27 декабря 2023 Sberbank CIB
Сценарий «мягкой посадки» на 2024 год – благоприятный для всех классов активов, однако есть риски негативного сценария: рецессии в США и существенного замедления роста глобальной экономики. Для России мы рассматриваем еще два сценария: рост бюджетных расходов и «жесткая посадка».
Наш базовый сценарий предполагает умеренный рост индекса S&P 500 в 2024 году – на 5% – на фоне ожидаемого роста EPS индекса и неизменной оценки рынка.
Сценарий развития мировой экономики в 2024 году выглядит благоприятным для финансовых рынков
По мере того как в США в последнее время продолжает выходить положительная макроэкономическая статистика, опасения инвесторов относительно рецессии в крупнейшей экономике мира отходят на второй план. Наблюдающееся в последние месяцы замедление инфляции в США (достигла 3,2% по итогам октября) и по-прежнему низкая безработица (3,9% в октябре) повышают вероятность сценария «мягкой посадки». При таком сценарии замедление темпов инфляции до цели ФРС 2% будет сопровождаться постепенным замедлением экономического роста в США.
Сценарий «мягкой посадки» – наиболее благоприятный для всех классов активов, поскольку возвращение инфляции к целевым 2% позволит ФРС начать снижение ключевой ставки (сейчас рынок закладывает в котировки снижение ставки ФРС до 4,5%). Это станет позитивным фактором для рынка облигаций – доходность 10-летних гособлигаций США уже опустилась ниже 4,5% на ожиданиях снижения в следующем году ключевой ставки. В 2024 году продолжение экономического роста (хотя и чуть более низкими темпами, чем в уходящем 2023 году) окажет поддержку рынкам акций и сырьевых товаров. На фоне позитивной экономической динамики и снижения ставок в США доллар может начать дешеветь из-за того, что спрос на рискованные активы возрастет, в том числе на развивающихся рынках.
В сценарии «мягкой посадки», который мы считаем базовым, рост мирового ВВП в следующем году может составить 2,8%. При этом в США ВВП может вырасти на 1,5%, в Китае и Индии – соответственно на 4,7% и 6,3%, а в еврозоне – на 0,5%. Хорошая экономическая динамика и снижение ставок будут оказывать поддержку ценам на сырьевые товары. По нашим прогнозам, в следующем году средняя цена нефти Брент составит $91 за баррель, а золота – около $2090 за унцию.
Однако существуют аргументы также в пользу более негативного сценария развития мировой экономики в следующем году – наступления рецессии в США и существенного замедления глобального экономического роста. Главным аргументом для подобного сценария является то, что инфляция в США еще не вернулась к целевым 2%, а эффект от повышения ключевой ставки ФРС еще не успел в полной мере проявиться в экономической статистике.
Высокие ставки по кредитам в таком сценарии будут оказывать негативное влияние на инвестиционную активность и могут привести к росту безработицы и сокращению потребительского спроса. В этом случае экономика США может оказаться в рецессии (снижение на 0,5%), что через финансовые каналы негативно отразится на других рынках и странах. В этом сценарии мы ожидаем замедления роста мировой экономики до 1,5% (в Китае до 3%). Особенно заметно просядут мировые индексы акций, а также цены на сырьевые товары – Брент может подешеветь до $68 за баррель (средняя цена за год) на фоне ослабления динамики спроса на нефть, тем не менее мы не ожидаем его снижения год к году.
В настоящее время вероятность рецессии в развитых странах в 2024 году оценивается, как достаточно низкая – в частности, МВФ прогнозирует ее на уровне 15%. При этом даже в сценарии замедления роста мировой экономики и снижения цен на нефть экономика России выглядит достаточно устойчивой.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Наш базовый сценарий предполагает умеренный рост индекса S&P 500 в 2024 году – на 5% – на фоне ожидаемого роста EPS индекса и неизменной оценки рынка.
Сценарий развития мировой экономики в 2024 году выглядит благоприятным для финансовых рынков
По мере того как в США в последнее время продолжает выходить положительная макроэкономическая статистика, опасения инвесторов относительно рецессии в крупнейшей экономике мира отходят на второй план. Наблюдающееся в последние месяцы замедление инфляции в США (достигла 3,2% по итогам октября) и по-прежнему низкая безработица (3,9% в октябре) повышают вероятность сценария «мягкой посадки». При таком сценарии замедление темпов инфляции до цели ФРС 2% будет сопровождаться постепенным замедлением экономического роста в США.
Сценарий «мягкой посадки» – наиболее благоприятный для всех классов активов, поскольку возвращение инфляции к целевым 2% позволит ФРС начать снижение ключевой ставки (сейчас рынок закладывает в котировки снижение ставки ФРС до 4,5%). Это станет позитивным фактором для рынка облигаций – доходность 10-летних гособлигаций США уже опустилась ниже 4,5% на ожиданиях снижения в следующем году ключевой ставки. В 2024 году продолжение экономического роста (хотя и чуть более низкими темпами, чем в уходящем 2023 году) окажет поддержку рынкам акций и сырьевых товаров. На фоне позитивной экономической динамики и снижения ставок в США доллар может начать дешеветь из-за того, что спрос на рискованные активы возрастет, в том числе на развивающихся рынках.
В сценарии «мягкой посадки», который мы считаем базовым, рост мирового ВВП в следующем году может составить 2,8%. При этом в США ВВП может вырасти на 1,5%, в Китае и Индии – соответственно на 4,7% и 6,3%, а в еврозоне – на 0,5%. Хорошая экономическая динамика и снижение ставок будут оказывать поддержку ценам на сырьевые товары. По нашим прогнозам, в следующем году средняя цена нефти Брент составит $91 за баррель, а золота – около $2090 за унцию.
Однако существуют аргументы также в пользу более негативного сценария развития мировой экономики в следующем году – наступления рецессии в США и существенного замедления глобального экономического роста. Главным аргументом для подобного сценария является то, что инфляция в США еще не вернулась к целевым 2%, а эффект от повышения ключевой ставки ФРС еще не успел в полной мере проявиться в экономической статистике.
Высокие ставки по кредитам в таком сценарии будут оказывать негативное влияние на инвестиционную активность и могут привести к росту безработицы и сокращению потребительского спроса. В этом случае экономика США может оказаться в рецессии (снижение на 0,5%), что через финансовые каналы негативно отразится на других рынках и странах. В этом сценарии мы ожидаем замедления роста мировой экономики до 1,5% (в Китае до 3%). Особенно заметно просядут мировые индексы акций, а также цены на сырьевые товары – Брент может подешеветь до $68 за баррель (средняя цена за год) на фоне ослабления динамики спроса на нефть, тем не менее мы не ожидаем его снижения год к году.
В настоящее время вероятность рецессии в развитых странах в 2024 году оценивается, как достаточно низкая – в частности, МВФ прогнозирует ее на уровне 15%. При этом даже в сценарии замедления роста мировой экономики и снижения цен на нефть экономика России выглядит достаточно устойчивой.
http://www.sberbank-cib.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter