9 января 2024 БКС Экспресс Холоденко Оксана
Что такое пузыри? Это экономические события, которые могут привести к провалам. Например, рост на протяжении более года. Речь может идти не только о финансовых активах, но и о реальной экономике.
Самый простой способ оценить подобные ситуации — ознакомиться с графиками макропоказателей. Давайте посмотрим на «большую пятерку» 2023 г. и дополним ее прогнозами на новый год.
Ставка Банка России
С июля по декабрь 2023 г. ключевая ставка была увеличена с 7,5% до 16%. Текущее инфляционное давление остается высоким. По итогам 2023 г. годовая инфляция ожидается вблизи верхней границы прогнозного диапазона 7–7,5%. Инфляционные риски актуальны, цель регулятора — 4% годовых. Согласно оценке Банка России, рост ВВП в 2023 г. может превысить 3%. Предыдущие два пика по ставке пришлись на 2014 г. и 2022 г. и достигли 17% и 20% соответственно.
Повышению ставки на этот раз предшествовала девальвация рубля. Укрепление национальной валюты не выгодно для акций российских экспортеров, в условиях санкций эффект стал менее выраженным. Ужесточение монетарной политики приводит к притоку средств в депозиты, а значит, давит на экономику. Еще одного-двух этапов роста ставки исключать нельзя. В дальнейшем, к середине следующего года, возможен спуск до 14%, к концу года — до 10%. Это потенциальный фактор поддержки для российского рынка акций и негативный момент для рубля.
Рынок недвижимости
В России наблюдается бум ипотеки. Банки ослабили стандарты кредитования на фоне господдержки кредитования недвижимости, богатые россияне ребалансируют портфели из-за санкций. В этом году объем ипотечного кредитования в России вырос на 72%, до $70 млрд. При этом по сравнению с началом 2022 г. рост цен на дома ослаб с 23% до 7% годовых. Ключевым драйвером на 2024 г. выступят льготные государственные ипотечные программы. Программа льготной ипотеки с господдержкой подразумевает получение ипотечного кредита по ставке 8% при покупке жилого помещения на первичном рынке, она продлена до 1 июля 2024 г.
Осенью объем американского ипотечного портфеля достиг максимума за все время наблюдений, а стоимость жилья достигла пика. Стоит ли ждать нового кризиса? Цены на недвижимость растут из-за низких запасов. Долгосрочный фактор — демографический. Речь идет о притоке средств молодых американцев. Ставка по 30-летней ипотеке в США достигла максимума c 2000 г. — это реакция на увеличение ключевой ставки ФРС.
В целом стоит ожидать разворота цикла по ставке и начала ее снижения в 2024 г. Это может привести к снижению качества части кредитного портфеля и оказать негативное влияние на потребительскую активность. О ситуации 2007 г. пока говорить рано. После ипотечного кризиса регуляторы США и руководства американских банков лучше подготовлены к кризисным явлениям подобного рода.
Дефляция в Китае
В КНР пришла дефляция. В октябре – ноябре динамика потребительских цен ослабла до минус 0,2% и минус 0,5%. В аутсайдерах — цены на еду (-4,2% и -4%). Треть индекса потребительских цен приходится на еду, 17% — на жилье. Основным источником проблем является ослабление внутреннего спроса. В Китае усиливаются риски, связанные с высокой долговой нагрузкой и недвижимостью. В пятницу «теневой» банковский конгломерат Zhongzhi Enterprise Group подал заявление о банкротстве. Дефляционная ситуация в Китае, скорее всего, продлится недолго, в 2024 г. CPI может вернуться к росту на 2%. Для справки: в лидерах по инфляции среди стран G20 на конец 2023 г. оказались Аргентина (+161%), Турция (+65%), Россия (+7,5%).
Самая растущая экономика — Макао
Макао — специальный административный район КНР, самый густонаселенный регион в мире и второй независимый от Китая наряду с Гонконгом. Оба имеют свои валюты, правительства и финансового регулятора. Макао смог опередить южноамериканскую Гайану в 2023 г. Прогноз МВФ предполагает рост ВВП Макао в 2023 г. на 74%. В III квартале речь шла о +116% (г/г).
Макао — центр коммерции и развлечений. Рост деловой активности в регионе связан с туризмом, казино и недвижимостью. Одним из драйверов стали государственные инициативы, направленные на диверсификацию хозяйства и усиление международного партнерства. Макао до 2047 г. останется в экономическом отношении независимым от Китая.
Промышленный PMI — минимум завоевала Франция
Франция заняла седьмое место в рейтинге стран по ВВП на начало 2024 г. ($3,05 трлн). Экономика диверсифицированная, основные индустрии — аэрокосмическая, туризм, производство товаров класса «люкс», сельское хозяйство. Страна в аутсайдерах среди G20 по индексу деловой активности в промышленности. Речь идет о 42,1 п. Год назад промышленный PMI превышал 50 п.
Показатель ниже 45 п. в течение длительного периода времени, скорее всего, говорит о том, что производство и экономика находятся в состоянии упадка. Увеличивается вероятность того, что ЕЦБ прибегнет к снижению процентных ставок или иным стимулирующим мерам, чтобы способствовать экономическому росту.
Показатель ниже 42 п. в течение продолжительного периода времени может быть признаком надвигающейся рецессии. Промышленная версия важнее показателя сферы услуг из-за более ранней даты выхода. Доля промышленности в экономике Франции составляет около 16%. Максимум составил 23%, это было в 1961 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Самый простой способ оценить подобные ситуации — ознакомиться с графиками макропоказателей. Давайте посмотрим на «большую пятерку» 2023 г. и дополним ее прогнозами на новый год.
Ставка Банка России
С июля по декабрь 2023 г. ключевая ставка была увеличена с 7,5% до 16%. Текущее инфляционное давление остается высоким. По итогам 2023 г. годовая инфляция ожидается вблизи верхней границы прогнозного диапазона 7–7,5%. Инфляционные риски актуальны, цель регулятора — 4% годовых. Согласно оценке Банка России, рост ВВП в 2023 г. может превысить 3%. Предыдущие два пика по ставке пришлись на 2014 г. и 2022 г. и достигли 17% и 20% соответственно.
Повышению ставки на этот раз предшествовала девальвация рубля. Укрепление национальной валюты не выгодно для акций российских экспортеров, в условиях санкций эффект стал менее выраженным. Ужесточение монетарной политики приводит к притоку средств в депозиты, а значит, давит на экономику. Еще одного-двух этапов роста ставки исключать нельзя. В дальнейшем, к середине следующего года, возможен спуск до 14%, к концу года — до 10%. Это потенциальный фактор поддержки для российского рынка акций и негативный момент для рубля.
Рынок недвижимости
В России наблюдается бум ипотеки. Банки ослабили стандарты кредитования на фоне господдержки кредитования недвижимости, богатые россияне ребалансируют портфели из-за санкций. В этом году объем ипотечного кредитования в России вырос на 72%, до $70 млрд. При этом по сравнению с началом 2022 г. рост цен на дома ослаб с 23% до 7% годовых. Ключевым драйвером на 2024 г. выступят льготные государственные ипотечные программы. Программа льготной ипотеки с господдержкой подразумевает получение ипотечного кредита по ставке 8% при покупке жилого помещения на первичном рынке, она продлена до 1 июля 2024 г.
Осенью объем американского ипотечного портфеля достиг максимума за все время наблюдений, а стоимость жилья достигла пика. Стоит ли ждать нового кризиса? Цены на недвижимость растут из-за низких запасов. Долгосрочный фактор — демографический. Речь идет о притоке средств молодых американцев. Ставка по 30-летней ипотеке в США достигла максимума c 2000 г. — это реакция на увеличение ключевой ставки ФРС.
В целом стоит ожидать разворота цикла по ставке и начала ее снижения в 2024 г. Это может привести к снижению качества части кредитного портфеля и оказать негативное влияние на потребительскую активность. О ситуации 2007 г. пока говорить рано. После ипотечного кризиса регуляторы США и руководства американских банков лучше подготовлены к кризисным явлениям подобного рода.
Дефляция в Китае
В КНР пришла дефляция. В октябре – ноябре динамика потребительских цен ослабла до минус 0,2% и минус 0,5%. В аутсайдерах — цены на еду (-4,2% и -4%). Треть индекса потребительских цен приходится на еду, 17% — на жилье. Основным источником проблем является ослабление внутреннего спроса. В Китае усиливаются риски, связанные с высокой долговой нагрузкой и недвижимостью. В пятницу «теневой» банковский конгломерат Zhongzhi Enterprise Group подал заявление о банкротстве. Дефляционная ситуация в Китае, скорее всего, продлится недолго, в 2024 г. CPI может вернуться к росту на 2%. Для справки: в лидерах по инфляции среди стран G20 на конец 2023 г. оказались Аргентина (+161%), Турция (+65%), Россия (+7,5%).
Самая растущая экономика — Макао
Макао — специальный административный район КНР, самый густонаселенный регион в мире и второй независимый от Китая наряду с Гонконгом. Оба имеют свои валюты, правительства и финансового регулятора. Макао смог опередить южноамериканскую Гайану в 2023 г. Прогноз МВФ предполагает рост ВВП Макао в 2023 г. на 74%. В III квартале речь шла о +116% (г/г).
Макао — центр коммерции и развлечений. Рост деловой активности в регионе связан с туризмом, казино и недвижимостью. Одним из драйверов стали государственные инициативы, направленные на диверсификацию хозяйства и усиление международного партнерства. Макао до 2047 г. останется в экономическом отношении независимым от Китая.
Промышленный PMI — минимум завоевала Франция
Франция заняла седьмое место в рейтинге стран по ВВП на начало 2024 г. ($3,05 трлн). Экономика диверсифицированная, основные индустрии — аэрокосмическая, туризм, производство товаров класса «люкс», сельское хозяйство. Страна в аутсайдерах среди G20 по индексу деловой активности в промышленности. Речь идет о 42,1 п. Год назад промышленный PMI превышал 50 п.
Показатель ниже 45 п. в течение длительного периода времени, скорее всего, говорит о том, что производство и экономика находятся в состоянии упадка. Увеличивается вероятность того, что ЕЦБ прибегнет к снижению процентных ставок или иным стимулирующим мерам, чтобы способствовать экономическому росту.
Показатель ниже 42 п. в течение продолжительного периода времени может быть признаком надвигающейся рецессии. Промышленная версия важнее показателя сферы услуг из-за более ранней даты выхода. Доля промышленности в экономике Франции составляет около 16%. Максимум составил 23%, это было в 1961 г.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter