24 января 2024 БКС Экспресс | ФосАгро
Закрываем топ-идею «Лонг ФосАгро» с положительным результатом. С момента подтверждения идеи 3 ноября бумага выросла на 6,1% против роста индекса на 1,1%. Цены на фосфорные удобрения держатся на уровне выше $500 за тонну, что позволяет компании хорошо зарабатывать, даже несмотря на рост фискальной нагрузки (экспортная пошлина в размере 10%).
Главное
• Пришло время фиксировать прибыль, закрываем идею «Лонг ФосАгро»: доходность за три с половиной месяца составила 7,3%.
• ФосАгро — фундаментально сильная история, положительный свободный денежный поток.
• Ждем в целом позитивных результатов за IV квартал 2023 г., предположительно 16 февраля, даже несмотря на увеличение экспортной пошлины до 8 млрд руб. за квартал. Компания может объявить о дивидендах за IV квартал 2023 г. — позитивно.
• Цены на фосфорные удобрения устойчивы, девальвация рубля — позитив для ФосАгро.
• Исторически — хорошее корпоративное управление: дивиденды, раскрытие.
• Риски для ФосАгро: падение цен на удобрения, укрепление рубля, пропуск дивидендов.
• Сохраняем позитивный взгляд на бумагу с целевой ценой 8600 руб. за акцию.
В деталях
Рублевые цены на удобрения находятся на достаточно высоких уровнях. Производитель ФосАгро, на наш взгляд, хорошо зарабатывает при относительно слабом рубле и текущих ценах на фосфорные удобрения — чуть выше $500 за тонну. Цены на диаммоний фосфат и моноаммоний фосфат несколько различаются, но отскочили от низких уровней, наблюдавшихся в конце II квартала 2023 г., и сейчас находятся выше $500 за тонну.
Ожидаем продолжения квартальных дивидендных выплат. Осенью 2023 г. ФосАгро и другие экспортеры удобрений столкнулись с усилением налогового давления и ростом экспортных пошлин. После приостановки выплаты за II квартал 2023 г., дивиденды возобновились с III квартала 2023 г.
Считаем, что денежные потоки позволят ФосАгро и дальше платить ежеквартальные дивиденды. Готовность компании платить до 100% свободного денежного потока, ежеквартальный профиль выплат, регулярное раскрытие — все это делает ФосАгро одной из наиболее прозрачных и хороших корпоративных историй на российском рынке.
Введение экспортных пошлин скажется на результатах за IV квартал 2023 г. Считаем, что результаты за IV квартал 2023 г. будут в целом нормальными, даже несмотря на увеличение экспортной пошлины. В этом квартале компания, возможно, заплатила около 8 млрд руб. в виде налога. Отметим, что экспортные пошлины введены до конца 2024 г., однако свободный денежный поток хотя и снизится, но останется на положительной территории.
Закрываем идею «Лонг ФосАгро» — доход 6,1% с начала ноября. При текущем уровне капзатрат ФосАгро сохраняет положительный свободный денежный поток. Закладываем продолжение выплаты дивидендов. Наша целевая цена на 12 месяцев остается на уровне 8600 руб. за акцию, а взгляд — позитивным. Полагаем, что акции ФосАгро могут вырасти в отсутствие дополнительной налоговой нагрузки на сектор и при сохранении высоких цен на удобрения и относительной слабости рубля.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Пришло время фиксировать прибыль, закрываем идею «Лонг ФосАгро»: доходность за три с половиной месяца составила 7,3%.
• ФосАгро — фундаментально сильная история, положительный свободный денежный поток.
• Ждем в целом позитивных результатов за IV квартал 2023 г., предположительно 16 февраля, даже несмотря на увеличение экспортной пошлины до 8 млрд руб. за квартал. Компания может объявить о дивидендах за IV квартал 2023 г. — позитивно.
• Цены на фосфорные удобрения устойчивы, девальвация рубля — позитив для ФосАгро.
• Исторически — хорошее корпоративное управление: дивиденды, раскрытие.
• Риски для ФосАгро: падение цен на удобрения, укрепление рубля, пропуск дивидендов.
• Сохраняем позитивный взгляд на бумагу с целевой ценой 8600 руб. за акцию.
В деталях
Рублевые цены на удобрения находятся на достаточно высоких уровнях. Производитель ФосАгро, на наш взгляд, хорошо зарабатывает при относительно слабом рубле и текущих ценах на фосфорные удобрения — чуть выше $500 за тонну. Цены на диаммоний фосфат и моноаммоний фосфат несколько различаются, но отскочили от низких уровней, наблюдавшихся в конце II квартала 2023 г., и сейчас находятся выше $500 за тонну.
Ожидаем продолжения квартальных дивидендных выплат. Осенью 2023 г. ФосАгро и другие экспортеры удобрений столкнулись с усилением налогового давления и ростом экспортных пошлин. После приостановки выплаты за II квартал 2023 г., дивиденды возобновились с III квартала 2023 г.
Считаем, что денежные потоки позволят ФосАгро и дальше платить ежеквартальные дивиденды. Готовность компании платить до 100% свободного денежного потока, ежеквартальный профиль выплат, регулярное раскрытие — все это делает ФосАгро одной из наиболее прозрачных и хороших корпоративных историй на российском рынке.
Введение экспортных пошлин скажется на результатах за IV квартал 2023 г. Считаем, что результаты за IV квартал 2023 г. будут в целом нормальными, даже несмотря на увеличение экспортной пошлины. В этом квартале компания, возможно, заплатила около 8 млрд руб. в виде налога. Отметим, что экспортные пошлины введены до конца 2024 г., однако свободный денежный поток хотя и снизится, но останется на положительной территории.
Закрываем идею «Лонг ФосАгро» — доход 6,1% с начала ноября. При текущем уровне капзатрат ФосАгро сохраняет положительный свободный денежный поток. Закладываем продолжение выплаты дивидендов. Наша целевая цена на 12 месяцев остается на уровне 8600 руб. за акцию, а взгляд — позитивным. Полагаем, что акции ФосАгро могут вырасти в отсутствие дополнительной налоговой нагрузки на сектор и при сохранении высоких цен на удобрения и относительной слабости рубля.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter