26 января 2024 | Инарктика Аведиков Георгий
Компания отчиталась об операционных результатах за 2023 год. Предлагаю их кратко разобрать и оценить, насколько может быть хорошим финансовый отчет.
📈Объем продаж вырос на 10%г/г до 28,2 тыс. тонн. Если смотреть динамику к уровню 2021 года, то рост более скромный, всего 1%. Напомню, что цель на следующие 5 лет нарастить объем производства до60 тыс. тонн в год.
📊 Рыночная конъюнктура за последние несколько лет оказалась позитивной для компании. Цены на лосось с 2022 года начали рост, который составил более 50%, и до сих пор остаются на этом уровне.
📈 Рост цен на продукцию позволил нарастить выручку более существенно, чем объемы продаж. Так, выручка за 2023 год выросла на 21% г/г до 28,5 млрд руб. Если же сравнивать динамику с 2021 годом, то рост превысил 79%. Рост отгрузочных цен не приводит к увеличению расходов или себестоимости, это должно позитивно отразиться на маржинальности бизнеса. Прошлые финансовые результаты подтверждают мою гипотезу, рентабельность EBITDA находится близко к уровню 50% второй год подряд.
✔️ Несмотря на увеличение объемов продаж на 10%, объем биомассы в воде остался примерно на уровне 2022 года и составил 34 тыс. тонн.
💰 Менеджмент продолжает инвестировать в рост вертикальной интеграции, чтобы снизить зависимость от импорта. В прошлом году были проданы норвежские смолтовые заводы и приобретены три смолтовых завода по выращиванию мальков в РФ (два в Калужской области и один в Нижнем Новгороде). В текущем году будет строиться кормовой завод в Великом Новгороде, который по плану должен запуститься в 2025 году.
❗️ Существенный объем биомассы в воде позволит бизнесу быстро адаптироваться в случае роста спроса. С другой стороны, в текущих экономических условиях люди больше экономят, это может негативно отразиться на объеме потребления красной рыбы внутри страны. У Инарктики, напомню, основной рынок сбыта — Россия. Но здесь гадать нет смысла, нужно следить за квартальными результатами.
📌 Бизнес чувствует себя достаточно уверенно в сложившихся обстоятельствах. Уход зарубежных конкурентов высвободил долю рынка, которую Инарктика активно занимает. Публичных аналогов в России нет, поэтому, на коррекциях планирую присмотреться к набору позиции в долгосрок, но вначале дождемся финансового отчета по итогам года. Пока все данные говорят о том, что отчет должен быть ударным.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter