29 января 2024 | X5 Retail Аведиков Георгий
Вышел операционный отчет компании по итогам 4 квартала и всего 2023 года. Нам интересны результаты за весь год, чтобы видеть картину целиком. Давайте посмотрим, как чувствует себя бизнес и чего нам стоит ожидать дальше.
📈Чистая выручка выросла на 20,6% г/г при инфляции за прошлый год в 7,5%. Качественный ритейл в очередной раз подтвердил тот факт, что выполняет защитную функцию от роста цен для нашего капитала.
Но давайте посмотрим, за счет чего удалось добиться такого результата. Может быть они просто увеличили число магазинов на 20+%… Для этого нам нужны показатели LFL (like for like), которые демонстрируют динамику роста/падения результатов без учета закрытых и открытых магазинов за период.
📈 Динамика сопоставимых (LFL) продаж увеличилась на 9,6% г/г, трафик вырос на 4,6%, а средний чек на4,8%. Но если брать данные за 4 квартал, то там рост среднего чека более ощутимый и составил 9,9% г/г, это как раз стало следствием роста цен на товары из-за инфляции.
Таким образом, прирост новых магазинов несомненно стал драйвером роста выручки, но и LFL показатели сохранили растущую динамику. Что касается новых точек продаж, то их число выросло на14,8% г/г до 24 472.
📈 Отдельно стоит поговорить про цифровые бизнесы компании, продажи которых выросли на 75,7% г/г до рекордных 123,6 млрд руб. Данный сегмент будет опережать рост оффлайн бизнеса еще долгое время. Обычные магазины у дома теперь становятся параллельно пунктами приема онлайн заказов, что позитивно влияет на общую выручку по Группе.
Также менеджмент Х5 продолжает активную экспансию на Восток. Компания с прошлого года стала федеральным продуктовым ритейлером, открыв магазины на Дальнем Востоке, за счет поглощения сети «Амба» в 4 квартале 2023 года.
📝Комментарий Главного исполнительного директора Х5 Игоря Шехтермана:
«В 2023 году мы продолжили развитие в текущих и экспансию в новые регионы с помощью стратегических M&A сделок. В апреле Х5 приобрела компанию «Тамерлан», включающую несколько сетей дискаунтеров и сеть супермаркетов на юге России. В августе X5 приобрела компанию «Виктория Балтия», что позволило бизнесу закрепиться в перспективной для развития Калининградской области. Параллельно с органическим ростом X5 продолжит рассматривать возможности для расширения бизнеса за счет сделок M&A, а также стратегических партнерств на внутреннем рынке».
❌ Если все так хорошо, почему мультипликаторы ниже средних за последние 5 лет? Все дело в неопределенности с редомициляцией. Число акций в свободном обращении около 41% от общего количества. Основная часть этих бумаг принадлежит зарубежным инвесторам, которые, скорее всего, будут против перерегистрации в РФ. Поэтому, менеджмент до сих пор не предпринял никаких попыток по переезду и считает данную задачу нерешаемой в текущих условиях.
✔️ Единственный вариант заставить компанию переехать принудительно — через суд. Но для этого Х5 должна попасть в «Список Мишустина» (он же список экономически значимых организаций — ЭЗО). Все эмитенты, которые в нем окажутся, независимо от страны регистрации, будут вынуждены начать перерегистрацию и выкупать акции у всех несогласных, но с дисконтом, скорее всего. Данный метод может ускорить процесс в принятии решений для таких компаний, как Х5 #FIVE, #OZON и #YNDX. Остальные крупные игроки, либо уже утвердили переезд, либо находятся в процессе. Посмотрим, как это будет работать на практике.
📌 Редомициляция Х5 станет хорошей новостью для отечественных инвесторов. Но одновременно, эта новость может вызвать большие распродажи со стороны иностранных владельцев бумаг. Учитывая, что в общей доле free-float их большинство, то волатильность котировок будет высокой. Имейте это в виду при покупке. Думаю, что публикация списка ЭЗО сильно оживит котировки эмитентов, в него вошедших. Я пока наблюдаю со стороны, но если все решится и котировки полетят вниз, подставлю пару тазиков.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter