9 февраля 2024 ИХ "Финам" Аседова Наталия
Результаты прошлого года показали, что после кризиса, который наблюдался в банковском секторе России, началась фаза его восстановления, а в условиях высокой ключевой ставки в наилучшем положении находились финансовые организации, работающие с государственными заказами.
При этом, по словам директора департамента банковского регулирования и аналитики ЦБ РФ Александра Данилова, в 2024 году банки могут получить положительный эффект от переоценки ценных бумаг. «Если вдруг все сложится по нашему прогнозу с точки зрения движения ставок, то может быть положительная переоценка портфеля ценных бумаг», - заметил он.
Примечательно, что сегодня бумаги «Сбербанка» в ходе сессии достигали отметки в 286,24 рубля, приближаясь к своим локальным максимумам. Отличились стремительным удорожанием и акции «Совкомбанка» - после заметного скачка накануне, бумаги продолжили свой рост и коснулись сегодня отметки в 18,94 рубля (тогда как в ходе дебютной сессии на Московской бирже 15 декабря цена закрытия составила 12,5 рубля).
Что происходит в банковском секторе России? Каковы причины роста акций «Совкомбанка» и «Сбера»? Какие ожидания по отрасли и во что вкладываться инвесторам? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Факторы успеха «Сбербанка» и «Совкомбанка»
Инвестиционный спрос перекинулся в акции банков еще вчера, заявляет руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов. Лучший результат продемонстрировали акции «Совкомбанка», взлетевшие более чем на 10%. «Банк очень интересен с точки зрения успешности бизнеса. К тому же, похоже, в рамках IPO он действительно был недооценен, как об этом говорили представители банка», - отмечает эксперт.
По мнению аналитиков «Альфа-Инвестиции», после первичных размещений в бумагах «Совкомфлота» присутствовал навес продавцов, принявших участие в IPO, но впоследствии стабильный фон и отсутствие негативных новостей обеспечили формирование волны роста.
В свою очередь, Альберт Короев, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», полагает, что в акциях «Совкомбанка» идет переоценка с учетом высокой рентабельности корпорации, характерной для компаний роста, а по финансовым мультипликаторам это всегда больше, чем у классических банков.
Аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова, тем временем, заявляет, что «Совкомбанк» стал одним из самых интересных новых эмитентов, разместившихся на Мосбирже в 2023 году, а в этом году его бумаги, очевидно, поддерживают ожидания выплаты дивидендов. «По словам представителей самого кредитора, его чистая прибыль за 2023 год была рекордной, а ориентир по дивидендам на данный момент составляет около 30% от прибыли. По последним данным, «Совкомбанк» получил рекордную прибыль за 6 месяцев 2023 года в размере 52 млрд руб., а в третьем квартале заработал 24,7 млрд руб.», - напоминает она.
При этом эксперты «Риком-Траст» подчеркивают, что бумаги «Совкомбанка» продолжают активно прибавлять на оборотах, хотя и не входят в индекс МосБиржи. Удивительным является и тот факт, что их обороты выше, чем у многих «голубых фишек», а именно свыше 6 млрд рублей. «Такими темпами после очередной ребалансировки бумаги банка скоро войдут в базу расчета индекса», - заявляют они. Аналитики «Риком-Траст» рекомендуют инвесторам накапливать бумаги «Совкомбанка». По их словам, вкупе с недооцененностью банка планы по росту числа сотрудников в секторе на 10–15% говорят об активном развитии банковской сферы и расширении бизнеса, что в будущем отразится на финансовых результатах.
Между тем, заместитель руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам» Игорь Додонов отмечает, что сегодня акции банковского сектора РФ в среднем выглядят несколько хуже «широкого» рынка после заметного повышения в предыдущие дни. «По «Совкомбанку» каких-то новостей в последнее время не было. Рост, думаю, связан с тем, что в ходе недавнего IPO акции «Совкомбанка» были размещены с весьма разумными мультипликаторами, и сейчас происходит их переоценка с учетом высокой прибыльности банка. Рост акций «Сбера» в предыдущие дни может быть связан с завтрашней публикацией отчета по РСБУ за январь, который может оказаться весьма неплохим», - прокомментировал эксперт причины наблюдающейся в последние дни динамики.
Прибыльный 2024 год
Директор департамента банковского регулирования и аналитики ЦБ РФ Александр Данилов озвучил недавно обновленные прогнозы по прибыли банковского сектора России на текущий год. По его словам, российские банки могут заработать 2,3-2,8 трлн рублей в 2024 году. Это выше, чем прогнозировал ЦБ в начале декабря 2023 года – тогда ожидалась прибыль на уровне 2,1-2,6 трлн рублей. Однако ожидаемая прибыль заметно ниже данных 2023 года, когда российским банкам удалось в общей сложности заработать 3,3 трлн рублей против 203 млрд рублей в 2022 году. Таким образом, снижение прибыли банковского сектора в 2024 году составит порядка 15-30%.
Автор Telegram-канала «Инвестируй или проиграешь» Юрий Козлов заявляет, что регулятор часто ошибается в своих оценках прибыли отрасли. К примеру, год назад ЦБ ожидал прибыли сектора в 2023 году в размере 1 трлн руб., а в результате отечественные банки по итогам минувшего года заработали рекордные 3,3 трлн рублей. «На этом фоне более разумно ориентироваться скорее на динамику 2015-2017 гг., когда после сильного роста прибыли произошло заметное снижение показателя на 11%. Исходя из рассуждений в этом ключе, прибыль банков в 2024 году может составить около 3 трлн руб.», - оценивает эксперт. При этом, посмотрев на динамику последних 10 лет, по словам Козлова, можно прийти к выводу, что сокращение прибыли после рекордного года наблюдается в первую очередь у небольших и средних банков, тогда как лидеры отрасли относительно комфортно проходят этот период и увеличивают прибыль более чем на 15%. «В банковском секторе я отдаю предпочтение «Сбербанку» и «Совкомбанку», бумаги которых могут быть интересными для покупок на коррекциях, а вот второй по размерам российский банк под названием ВТБ я рекомендую обходить стороной, от греха подальше», - делится своими рекомендациями эксперт.
Если вы хотите избежать дополнительного риска и инвестировать в надежные акции, которые способны принести высокую доходность, воспользуйтесь услугой доверительного управления от экспертов «Финама». Стратегия доверительного управления «Весь Comon» от экспертов «Финама» позволяет получать инвестиционный результат, сопоставимый с ростом индекса MOEX при меньших рисках, благодаря широкой диверсификации портфеля по классам инструментов.
Многие другие аналитики также видят хорошие перспективы для «Сбербанка». Так, генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков отмечает, что после фиксации реестра акционеров цена акций может снизиться на размер дивидендов за 2023 год, ₽283 - ₽34 = ₽249, что будет обеспечивать будущую дивидендную доходность 14-15%. «Если рынок переоценит «Сбер» и будет торговать акции исходя из 12% дивидендной доходности, это обеспечит их рост выше ₽300, что транслируется в 20% доход с текущих уровней (с учетом выплаты дивиденда), возможно, даже быстрее, чем за год», - полагает он.
Между тем, Алексей Антонов подчеркивает, что сейчас перед бумагой «Сбербанка» замаячили максимумы прошлого года, и их вполне реально переписать. «Немного настораживает лишь тот фактор, что в самое ближайшее время банк должен отчитаться о работе за январь, а в такие дни по бумаге часто проходит коррекция», - предупреждает эксперт «Алор Брокер».
Своими оценками с Finam.ru поделился и Альберт Короев из «БКС Мир инвестиций». По его словам, «Сбер», который вошел в семерку фаворитов в стратегии «БКС Мир инвестиций» на 2024 год, и сейчас остается привлекательной бумагой. «Релиз финансовых результатов за 2023 г. по МСФО 29 февраля и приближение даты решения по дивидендам в марте должны поддержать акции «Сбера». Целевая цена – 370 руб. на горизонте года. Также позитивный взгляд на ВТБ и TCS. ВТБ занимает второе место в России по объему активов, уступая лишь «Сберу». Ждем рекордную прибыль от ВТБ за 2023 г. с рекордной рентабельностью капитала 25%, но возвращения к дивидендам за прошлый год не ожидается. Дело в том, что ВТБ сосредоточен на повышении уровня капитала и укреплении капитальной базы. Редомицилияция TCS снимет инфраструктурные ограничения. TCS имеет сильные позиции в финтехе и растущую клиентскую базу», - отмечает Короев.
При этом Елена Кожухова отмечает, что по всему банковскому сектору РФ ожидается рекордная прибыль за 2023 год, что поддерживает прежде всего акции «Сбербанка» и Банка «Санкт-Петербург», которые обещают привлекательную доходность порядка 5-10% к текущим котировкам. Однако в 2024 году ажиотаж в банковской отрасли, в том числе после сворачивания программ льготной ипотеки, по мнению эксперта, может несколько охладиться, но данный фактор участники, скорее всего, будут закладывать в акции уже во 2-м полугодии после выплаты дивидендов за 2023 год. «Дивидендной составляющей в банковском секторе РФ на данный момент лишены акции ВТБ и TCS Group, что делает их менее интересными с точки зрения совокупной доходности, но TCS Group можно отнести к так называемым акциям роста. Акции Банка «Санкт-Петербург» при этом после уверенного повышения с середины декабря во многом уже отыграли перспективу дивидендов, но могут еще подрасти в рамках общего бычьего импульса», - полагает она.
Игорь Додонов из «Финама» ожидает, что российская экономика в 2024 году в базовом сценарии продолжит расти, хотя и более медленными темпами, что продолжит оказывать поддержку банковскому бизнесу. В то же время жесткая монетарная политика Банка России (ключевая ставка ЦБ, как ожидается, будет оставаться двухзначной на протяжении всего 2024 года) приведет к существенному замедлению кредитования, в результате чего следует ожидать ослабления динамики доходов банков по основным направлениям деятельности. Кроме того, Додонов полагает, что в текущем году можно ожидать некоторого ухудшения качества кредитных портфелей банков и роста стоимости риска, причем как в розничном, так и в корпоративном сегментах. «Не исключено, что мы уже не увидим таких больших доходов от валютной переоценки, которые заметно улучшили результат сектора в прошлом году. В связи с этим прогноз по снижению прибыли сектора на 15-30% в этом году выглядит вполне реальным. В то же время надо отметить, что уровень прибыли по-прежнему останется высоким по историческим меркам. Несмотря на сильный рост акций банковского сектора в прошлом году, потенциал их дальнейшего укрепления, на мой взгляд, все еще не исчерпан. Об этом может говорить, в частности, сохраняющийся значительный дисконт акций сектора по мультипликаторам относительно как аналогов с развивающихся рынков, так и исторических значений», - подчеркнул аналитик «Финама».
При этом среди основных фаворитов он выделил акции «Сбербанка». «Я по-прежнему считаю акции «Сбера» наиболее интересными в секторе. Последние результаты и комментарии менеджмента ведущего кредитора страны говорят о том, что благодаря своему положению в секторе и эффективной бизнес-модели он весьма уверенно чувствует себя в текущих условиях ухудшения операционной среды для банков, связанного с высокими процентными ставками и ужесточением регулирования розничного кредитования. Я полагаю, что в нынешнем году «Сбер» покажет дальнейшее увеличение прибыли, хотя в целом по сектору ожидается ощутимое снижение финансового результата. Кроме того, благодаря крепкой капитальной позиции «Сбер», вероятно, продолжит наращивать дивидендные выплаты. По итогам 2023 года дивиденд может составить порядка 32 руб. на акцию каждого типа, с доходностью более 11%. Я сохраняю рейтинг «Покупать» для бумаг «Сбера» с целевыми ценами 311,5 руб. для АО и 305,3 руб. для АП. Помимо «Сбера», рейтинг «Покупать» в банковском секторе РФ имеют акции ВТБ (целевая цена 0,029 руб.) и расписки TCS Group (целевая цена 3508 руб.)», - заключил эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
При этом, по словам директора департамента банковского регулирования и аналитики ЦБ РФ Александра Данилова, в 2024 году банки могут получить положительный эффект от переоценки ценных бумаг. «Если вдруг все сложится по нашему прогнозу с точки зрения движения ставок, то может быть положительная переоценка портфеля ценных бумаг», - заметил он.
Примечательно, что сегодня бумаги «Сбербанка» в ходе сессии достигали отметки в 286,24 рубля, приближаясь к своим локальным максимумам. Отличились стремительным удорожанием и акции «Совкомбанка» - после заметного скачка накануне, бумаги продолжили свой рост и коснулись сегодня отметки в 18,94 рубля (тогда как в ходе дебютной сессии на Московской бирже 15 декабря цена закрытия составила 12,5 рубля).
Что происходит в банковском секторе России? Каковы причины роста акций «Совкомбанка» и «Сбера»? Какие ожидания по отрасли и во что вкладываться инвесторам? В этих и других вопросах Finam.ru разбирался вместе с экспертами.
Факторы успеха «Сбербанка» и «Совкомбанка»
Инвестиционный спрос перекинулся в акции банков еще вчера, заявляет руководитель отдела инвестиционного консультирования «Алор Брокер» Алексей Антонов. Лучший результат продемонстрировали акции «Совкомбанка», взлетевшие более чем на 10%. «Банк очень интересен с точки зрения успешности бизнеса. К тому же, похоже, в рамках IPO он действительно был недооценен, как об этом говорили представители банка», - отмечает эксперт.
По мнению аналитиков «Альфа-Инвестиции», после первичных размещений в бумагах «Совкомфлота» присутствовал навес продавцов, принявших участие в IPO, но впоследствии стабильный фон и отсутствие негативных новостей обеспечили формирование волны роста.
В свою очередь, Альберт Короев, эксперт по фондовому рынку «БКС Мир инвестиций», полагает, что в акциях «Совкомбанка» идет переоценка с учетом высокой рентабельности корпорации, характерной для компаний роста, а по финансовым мультипликаторам это всегда больше, чем у классических банков.
Аналитик ИК «ВЕЛЕС Капитал» Елена Кожухова, тем временем, заявляет, что «Совкомбанк» стал одним из самых интересных новых эмитентов, разместившихся на Мосбирже в 2023 году, а в этом году его бумаги, очевидно, поддерживают ожидания выплаты дивидендов. «По словам представителей самого кредитора, его чистая прибыль за 2023 год была рекордной, а ориентир по дивидендам на данный момент составляет около 30% от прибыли. По последним данным, «Совкомбанк» получил рекордную прибыль за 6 месяцев 2023 года в размере 52 млрд руб., а в третьем квартале заработал 24,7 млрд руб.», - напоминает она.
При этом эксперты «Риком-Траст» подчеркивают, что бумаги «Совкомбанка» продолжают активно прибавлять на оборотах, хотя и не входят в индекс МосБиржи. Удивительным является и тот факт, что их обороты выше, чем у многих «голубых фишек», а именно свыше 6 млрд рублей. «Такими темпами после очередной ребалансировки бумаги банка скоро войдут в базу расчета индекса», - заявляют они. Аналитики «Риком-Траст» рекомендуют инвесторам накапливать бумаги «Совкомбанка». По их словам, вкупе с недооцененностью банка планы по росту числа сотрудников в секторе на 10–15% говорят об активном развитии банковской сферы и расширении бизнеса, что в будущем отразится на финансовых результатах.
Между тем, заместитель руководителя отдела анализа акций ФГ «Финам» Игорь Додонов отмечает, что сегодня акции банковского сектора РФ в среднем выглядят несколько хуже «широкого» рынка после заметного повышения в предыдущие дни. «По «Совкомбанку» каких-то новостей в последнее время не было. Рост, думаю, связан с тем, что в ходе недавнего IPO акции «Совкомбанка» были размещены с весьма разумными мультипликаторами, и сейчас происходит их переоценка с учетом высокой прибыльности банка. Рост акций «Сбера» в предыдущие дни может быть связан с завтрашней публикацией отчета по РСБУ за январь, который может оказаться весьма неплохим», - прокомментировал эксперт причины наблюдающейся в последние дни динамики.
Прибыльный 2024 год
Директор департамента банковского регулирования и аналитики ЦБ РФ Александр Данилов озвучил недавно обновленные прогнозы по прибыли банковского сектора России на текущий год. По его словам, российские банки могут заработать 2,3-2,8 трлн рублей в 2024 году. Это выше, чем прогнозировал ЦБ в начале декабря 2023 года – тогда ожидалась прибыль на уровне 2,1-2,6 трлн рублей. Однако ожидаемая прибыль заметно ниже данных 2023 года, когда российским банкам удалось в общей сложности заработать 3,3 трлн рублей против 203 млрд рублей в 2022 году. Таким образом, снижение прибыли банковского сектора в 2024 году составит порядка 15-30%.
Автор Telegram-канала «Инвестируй или проиграешь» Юрий Козлов заявляет, что регулятор часто ошибается в своих оценках прибыли отрасли. К примеру, год назад ЦБ ожидал прибыли сектора в 2023 году в размере 1 трлн руб., а в результате отечественные банки по итогам минувшего года заработали рекордные 3,3 трлн рублей. «На этом фоне более разумно ориентироваться скорее на динамику 2015-2017 гг., когда после сильного роста прибыли произошло заметное снижение показателя на 11%. Исходя из рассуждений в этом ключе, прибыль банков в 2024 году может составить около 3 трлн руб.», - оценивает эксперт. При этом, посмотрев на динамику последних 10 лет, по словам Козлова, можно прийти к выводу, что сокращение прибыли после рекордного года наблюдается в первую очередь у небольших и средних банков, тогда как лидеры отрасли относительно комфортно проходят этот период и увеличивают прибыль более чем на 15%. «В банковском секторе я отдаю предпочтение «Сбербанку» и «Совкомбанку», бумаги которых могут быть интересными для покупок на коррекциях, а вот второй по размерам российский банк под названием ВТБ я рекомендую обходить стороной, от греха подальше», - делится своими рекомендациями эксперт.
Если вы хотите избежать дополнительного риска и инвестировать в надежные акции, которые способны принести высокую доходность, воспользуйтесь услугой доверительного управления от экспертов «Финама». Стратегия доверительного управления «Весь Comon» от экспертов «Финама» позволяет получать инвестиционный результат, сопоставимый с ростом индекса MOEX при меньших рисках, благодаря широкой диверсификации портфеля по классам инструментов.
Многие другие аналитики также видят хорошие перспективы для «Сбербанка». Так, генеральный директор УК «Арикапитал» Алексей Третьяков отмечает, что после фиксации реестра акционеров цена акций может снизиться на размер дивидендов за 2023 год, ₽283 - ₽34 = ₽249, что будет обеспечивать будущую дивидендную доходность 14-15%. «Если рынок переоценит «Сбер» и будет торговать акции исходя из 12% дивидендной доходности, это обеспечит их рост выше ₽300, что транслируется в 20% доход с текущих уровней (с учетом выплаты дивиденда), возможно, даже быстрее, чем за год», - полагает он.
Между тем, Алексей Антонов подчеркивает, что сейчас перед бумагой «Сбербанка» замаячили максимумы прошлого года, и их вполне реально переписать. «Немного настораживает лишь тот фактор, что в самое ближайшее время банк должен отчитаться о работе за январь, а в такие дни по бумаге часто проходит коррекция», - предупреждает эксперт «Алор Брокер».
Своими оценками с Finam.ru поделился и Альберт Короев из «БКС Мир инвестиций». По его словам, «Сбер», который вошел в семерку фаворитов в стратегии «БКС Мир инвестиций» на 2024 год, и сейчас остается привлекательной бумагой. «Релиз финансовых результатов за 2023 г. по МСФО 29 февраля и приближение даты решения по дивидендам в марте должны поддержать акции «Сбера». Целевая цена – 370 руб. на горизонте года. Также позитивный взгляд на ВТБ и TCS. ВТБ занимает второе место в России по объему активов, уступая лишь «Сберу». Ждем рекордную прибыль от ВТБ за 2023 г. с рекордной рентабельностью капитала 25%, но возвращения к дивидендам за прошлый год не ожидается. Дело в том, что ВТБ сосредоточен на повышении уровня капитала и укреплении капитальной базы. Редомицилияция TCS снимет инфраструктурные ограничения. TCS имеет сильные позиции в финтехе и растущую клиентскую базу», - отмечает Короев.
При этом Елена Кожухова отмечает, что по всему банковскому сектору РФ ожидается рекордная прибыль за 2023 год, что поддерживает прежде всего акции «Сбербанка» и Банка «Санкт-Петербург», которые обещают привлекательную доходность порядка 5-10% к текущим котировкам. Однако в 2024 году ажиотаж в банковской отрасли, в том числе после сворачивания программ льготной ипотеки, по мнению эксперта, может несколько охладиться, но данный фактор участники, скорее всего, будут закладывать в акции уже во 2-м полугодии после выплаты дивидендов за 2023 год. «Дивидендной составляющей в банковском секторе РФ на данный момент лишены акции ВТБ и TCS Group, что делает их менее интересными с точки зрения совокупной доходности, но TCS Group можно отнести к так называемым акциям роста. Акции Банка «Санкт-Петербург» при этом после уверенного повышения с середины декабря во многом уже отыграли перспективу дивидендов, но могут еще подрасти в рамках общего бычьего импульса», - полагает она.
Игорь Додонов из «Финама» ожидает, что российская экономика в 2024 году в базовом сценарии продолжит расти, хотя и более медленными темпами, что продолжит оказывать поддержку банковскому бизнесу. В то же время жесткая монетарная политика Банка России (ключевая ставка ЦБ, как ожидается, будет оставаться двухзначной на протяжении всего 2024 года) приведет к существенному замедлению кредитования, в результате чего следует ожидать ослабления динамики доходов банков по основным направлениям деятельности. Кроме того, Додонов полагает, что в текущем году можно ожидать некоторого ухудшения качества кредитных портфелей банков и роста стоимости риска, причем как в розничном, так и в корпоративном сегментах. «Не исключено, что мы уже не увидим таких больших доходов от валютной переоценки, которые заметно улучшили результат сектора в прошлом году. В связи с этим прогноз по снижению прибыли сектора на 15-30% в этом году выглядит вполне реальным. В то же время надо отметить, что уровень прибыли по-прежнему останется высоким по историческим меркам. Несмотря на сильный рост акций банковского сектора в прошлом году, потенциал их дальнейшего укрепления, на мой взгляд, все еще не исчерпан. Об этом может говорить, в частности, сохраняющийся значительный дисконт акций сектора по мультипликаторам относительно как аналогов с развивающихся рынков, так и исторических значений», - подчеркнул аналитик «Финама».
При этом среди основных фаворитов он выделил акции «Сбербанка». «Я по-прежнему считаю акции «Сбера» наиболее интересными в секторе. Последние результаты и комментарии менеджмента ведущего кредитора страны говорят о том, что благодаря своему положению в секторе и эффективной бизнес-модели он весьма уверенно чувствует себя в текущих условиях ухудшения операционной среды для банков, связанного с высокими процентными ставками и ужесточением регулирования розничного кредитования. Я полагаю, что в нынешнем году «Сбер» покажет дальнейшее увеличение прибыли, хотя в целом по сектору ожидается ощутимое снижение финансового результата. Кроме того, благодаря крепкой капитальной позиции «Сбер», вероятно, продолжит наращивать дивидендные выплаты. По итогам 2023 года дивиденд может составить порядка 32 руб. на акцию каждого типа, с доходностью более 11%. Я сохраняю рейтинг «Покупать» для бумаг «Сбера» с целевыми ценами 311,5 руб. для АО и 305,3 руб. для АП. Помимо «Сбера», рейтинг «Покупать» в банковском секторе РФ имеют акции ВТБ (целевая цена 0,029 руб.) и расписки TCS Group (целевая цена 3508 руб.)», - заключил эксперт.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter