20 февраля 2024 BITKOGAN Коган Евгений
Номинально ключевая ставка не изменилась – 16%. Но, как любит подчеркивать регулятор, важны не номинальные ставки, а реальные.
Реальная ставка = номинальная ставка (которую мы видим на бумаге) минус ожидаемая инфляция.
Ну что ж, давайте посмотрим. 2 графика реальных ставок:
1️⃣график – ключевая ставка минус инфляционные ожидания предприятий. Сейчас самая жесткая ставка за 4 последних года, не считая двух месяцев в 2022 году. 4 года, потому что длиннее данных нет.
2️⃣график – ключевая ставка минус инфляционные ожидания населения. Здесь ставка выходит самой жесткой с 2015 г., за исключением все тех же шоковых месяцев в 2022 году. И снова рекорд жесткости ограничен лишь длиной доступных данных.
На обоих графиках видно, что реальная ставка стала еще выше в последнее время.
И теперь ЦБ дополнительно добавил жесткости в своих прогнозах – ставку снижать не собираются вслед за инфляционными ожиданиями, а значит, реальные ставки станут еще выше.
❓Как эти рекорды жесткости денежно-кредитных условий повлияют на экономику? Наш шеф-редактор спросила об этом ЦБ.
➡️ На что в Банке России ответили, что экономика будет расти потому, что хорошо росла в прошлом году, и прирост ВВП составит 1,0–2,0%.
Мне сложно согласиться с таким утверждением. Да, у экономических процессов есть инерция, но она быстро закончится. Много факторов восстановительного роста уйдет. А что дальше?
А дальше… Снова смотрим на графики и видим рекордно жесткие кредитные условия. Рекорд с хорошим запасом от обычных значений.
📎Вспоминаем, что политика ЦБ влияет на экономику не сразу, а в среднем через 6 месяцев. И получается, нас ждет совсем не радужная картина в 3-4 квартале.
Вывод? ЦБ может повышать прогнозы роста ВВП сколько угодно. Прогноз к реальности имеет творческое отношение… Но на мой взгляд, если ЦБ продолжит удерживать ключевую ставку 16% до второго полугодия, риск рецессии будет высокий.
https://bitkogan.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter