22 февраля 2024 Фридом Финанс | Aris Water Solutions
О компании
Aris Water Solutions (NYSE: ARIS) предоставляет устойчивые решения для управления водными ресурсами в нефтегазовой отрасли. Компания собирает, транспортирует и перерабатывает пластовую воду, полученную в результате добычи углеводородов, а также доставляет пригодную для использования воду к нефтяным и газовым скважинам. Aris Water работает в Пермском бассейне в США. Компания была основана в 2015 году, головной офис находится в Хьюстоне, штат Техас.
В чем идея?
Интенсификация добычи нефти в США привела к закономерному росту спроса на воду, используемую при применении технологии гидроразрыва пласта. Правительство прогнозирует, что добыча нефти и природного газа в США побьет рекорды в 2024 и 2025 годах.
Мы ожидаем, что дальнейший рост добычи в Пермском бассейне США приведет к росту спроса на воду, используемую при гидроразрывах пласта, в результате чего увеличится и объем производства пластовой воды. Aris Water является одним из основных бенефициаров развития отрасли.
Aris Water обладает рядом драйверов роста, включая увеличение объемов переработки воды для использования на нефтяных месторождениях и в других отраслях экономики, расширение мощностей, а также сделки на слияний и поглощений.
С 2022 года Aris Water поддерживает стабильный размер дивидендных выплат на уровне $0,09 за акцию. Таким образом, форвардная дивидендная доходность акций составляет 3,8%. Мы полагаем, что выплаты останутся на сопоставимом уровне в среднесрочной перспективе.
Мы ожидаем, что тенденция роста финансовых показателей компании сохранится. В то же время объем капитальных вложений снизится в 1-м полугодии 2024 года, за счет чего Aris Water может достичь положительного свободного денежного потока.
Несмотря на здоровые финансовые показатели и монопольное положение Aris Water на рынке, компания торгуется с существенным дисконтом к среднеотраслевому уровню.
Почему нам нравится ARIS WATER SOLUTION INC-A?
Причина 1. Характер бизнеса
Aris Water является одним из ведущих игроков на рынке управления водными ресурсами в нефтегазовой отрасли. Компания предоставляет высокопроизводительные комплексные решения для управления, переработки и снабжения водой операторов нефтегазовых проектов в основных районах Пермского бассейна США. Иными словами, компания удаляет пластовые воды и доставляет пригодную для использования воду к нефтяным и газовым скважинам в округах Эдди и Ли в Нью-Мексико, а также в округах Мартин, Ховард и Мидленд в Техасе.
Причина 2. Потенциал целевого рынка
Долгосрочный потенциал целевого рынка Aris Water выглядит многообещающе. Согласно исследованию Wood Mackenzie, стоимость транспортировки пластовой воды может существенно вырасти в ближайшие годы. Предполагается, что затраты на водоотведение могут добавить $6/барр к точке безубыточности нефтедобывающих компаний к 2025 году.Мы ожидаем, что помимо стоимости утилизации воды, будут расти и ее объемы. Хотя количество буровых установок в США за последние годы существенно сократилось, объем добычи нефти устойчиво растет, поскольку производительность скважин увеличивается. Согласно данным Управления энергетической информации (EIA), 15 декабря 2023 США установила новый годовой рекорд добычи нефти, превзойдя уровень 4,49 млрд баррелей, достигнутый в 2019 году.
Причина 3. Потенциальные драйверы роста
Aris Water является инфраструктурной компанией. Ей принадлежит сеть трубопроводов общей протяженностью 730 миль для перекачки пластовой воды, 65 водоподготовительных установок и 23 мощностных предприятия по переработке пластовой воды. Водоподготовительные установки представляют собой колодцы для сброса воды, производительность которых составляет около 1,8 млн барр/д. Предприятия по переработке воды обеспечивают фильтрацию, очистку, хранение и повторную доставку воды, их общая мощность равна 1,4 млн барр/д.
Активы компании расположены в основном в округах Эдди и Ли в Нью-Мексико, а также в округах Мартин, Ховард и Мидленд в Техасе. Геологически они полностью находятся в Пермском бассейне (бассейны Делавэр и Мидленд).
Распределение активов Aris Water; источник: Company Presentation
У Aris Water законтрактованы около 650 000 акров месторождений (на рисунке выше отмечены синим цветом). Срок действия этих контрактов составляет около восьми лет, и они обеспечивают порядка 75% выручки компании от водоотведения. Будучи капиталоемким бизнесом, Aris Water не может стимулировать рост без существенных капитальных вложений. Однако у компании есть несколько потенциальных драйверов роста, а именно:
Увеличение объемов переработки воды для использования на нефтяных месторождениях. Зачастую пластовую воду можно перерабатывать, доставлять и продавать для повторного использования при гидроразрыве. Переработка может включать бактерицидную обработку и удаление излишков соли и железа, которые могут помешать будущей добыче. Использование переработанной воды может быть экономически целесообразно, особенно в районах с высокой концентрацией скважин. Пермский бассейн является одним из таких районов. Кроме того, переработка может высвободить мощности для утилизации воды, которые можно продать на спотовом рынке по более высокой цене.
Причина 4. Распределение капитала
У Aris Water нет какой-либо утвержденной дивидендной политики. Тем не менее, с 4-го квартала 2022 года компания вознаграждает акционеров посредством дивидендных выплат. Aris Water поддерживает стабильный размер выплат на уровне $0,09 за акцию. Таким образом, форвардная дивидендная доходность акций составляет 3,8%.
При квартальных выплатах на уровне $0,09 за акцию в 2022 году Aris распределила среди акционеров в общей сложности $24,5 млн. На первый взгляд, коэффициент выплат кажется незначительным — 15% от скорректированного показателя EBITDA и 17% от операционного денежного потока. Однако компания проходит через цикл существенных инвестиций, в результате чего у нее отсутствует свободный денежный поток. Таким образом, мы полагаем, что дивидендные выплаты останутся на сопоставимом уровне в среднесрочной перспективе.
Тем не менее, стоит отметить, что руководство Aris Water не исключает повышение выплат во 2-м полугодии 2024 года. Менеджмент компании ожидает, что 1-м полугодии 2024 года объем капитальных вложений существенно снизится по сравнению с 2023 годом, а финансовые показатели вырастут.
http://ffin.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу