26 февраля 2024 | Мечел Sid_the_sloth
Валуеву, похоже, тоже отчёт не понравился. Архивное фотоСезон большой отчетности продолжается. Мечел опубликовал результаты по МСФО (что это такое?) за 2023 год.
Ранее отчётность по МСФО представили Северсталь, ММК и Норникель.
💼Я держу в своем портфеле акции Мечела наряду с другими металлургами. Поэтому, разумеется, я тоже ждал выхода отчетности и внимательно ее изучил, чтобы представить вам основную выжимку — коротко и по делу.
☹️Забегая вперёд: отчет слабый. Держателям акций итоговые операционные результаты Мечела за год не понравились, хотя позитивные моменты есть — и о них я подробнее расскажу ниже.
🏭«Мечел» — горно-металлургический холдинг, который объединяет более 20 горнодобывающих, металлургических и электрогенерирующих компаний.
Совокупный объем добычи угля составляет около 11 млн тонн, что делает Мечел одним из крупнейших на российском рынке производителей и экспортеров коксующегося угля. Металлургический сегмент специализируется на производстве стальной продукции строительного сортамента, специальных сталей, в том числе нержавеющей, а также широкого набора метизной продукции.
Кроме того, в составе группы есть три торговых порта и собственные транспортные операторы. Компания контролирует более 25% мощностей России по производству коксующегося угля. Организация входит в топ-10 крупнейших мировых экспортеров металлургического угля в Азию.
📊Основные результаты по МСФО:
● Выручка: 405,8 млрд руб. (-6% г/г)
● EBITDA: 86,3 млрд руб. (-25% г/г)
● Чистая прибыль: 22,3 млрд руб. (-65% г/г)
● Чистый долг/EBITDA: 2,9x (2,0x в 2022 г.)
Минусы (и небольшой плюсик) из отчета Мечела
⛔Выручка год к году снизилась на 6%. Объёмы продаж упали по большинству категорий продукции. Продажи концентрата коксующегося угля уменьшились на 21% на фоне дополнительного объёма вскрышных работ. Также продажи тормозила ограниченность мощностей РЖД по восточному направлению.
⛔EBITDA провалилась сразу на 25%. В основном из-за добывающего сегмента — его результаты упали на 49%. EBITDA металлургического сегмента выросла на 32% благодаря снижению закупочных цен на сырьё. Однако позитивный эффект был частично нивелирован более низкими ценами и объёмами реализации.
⛔Прибыль рухнула аж в 3 раза, на 65%. На прибыль компании, из которой выплачиваются дивиденды, негативно повлияли все вышеперечисленные факторы.
⛔Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец 2023 года составило 2,9x против 2,0 годом ранее. Долговая нагрузка выросла из-за снижения EBITDA и увеличения чистого долга.
✅В то же время отмечу снижение финансового долга ещё на 77 млрд руб. (в 2022 году долг уменьшился на 31 млрд руб.). Следовательно, Мечел продолжает снижать размер долга в денежном выражении, хотя ситуацию осложняют слабые результаты добывающего сегмента и высокие капзатраты.
«Показатели ослабли относительно 2022 года в результате существенной коррекции рыночных цен, а также сокращения объемов добычи и реализации угля, произошедшего в начале 2023 года. В течение отчетного периода ситуация с производством и отгрузками стабилизировалась» — гендиректор Мечела Олег Коржов.
Ждать ли дивидендов от Мечела?
💰По обыкновенным акциям компания не платит дивиденды с 2013 года, а по префам, согласно дивидендной политике, обязуется направлять на выплаты 20% от чистой прибыли. По текущим котировкам, инвесторы могут рассчитывать на 32,17 руб. на акцию или около 9% доходности.
Однако в 2022 году выплаты не проводились, и префы стали голосующими. Учитывая долговую нагрузку, ситуация с отказом от дивидендов по привилегированным акциям может повториться. Вероятность распределения дивидендов за 2023 год достаточно низкая.
⏳Совет директоров Мечела, на котором потенциально могут быть рекомендованы дивиденды, ожидается в апреле-мае 2024 года.
Перспективы акций Мечел
🚀На ожиданиях дивидендов с начала 2023 г. префы Мечела подорожали в 2,5 раза, а обыкновенные – в 2,8 раза. После выхода слабой отчетности, инвесторы начали массово фиксировать прибыль, и сейчас бумаги Мечела в лидерах падения.
📉Поскольку надежды на выплаты не реализовались, котировки акций могут корректироваться вниз и дальше.
⛔Негатива акциям Мечела может добавить снижение мировых цен на коксующийся уголь, а также возможное уменьшение сильного внутреннего спроса на сталь.
Впрочем, оптимисты типа БКС видят и плюсы:
✅Непрерывное снижение долга на протяжении нескольких лет: с конца 2021 г. он упал на 26%. При сохранении тренда Мечел может выйти на чистую плюсовую денежную позицию в 2026-2027 гг.
✅Доля обязательств в иностранной валюте существенно сократилась до 15% с 45%+. Это позволит компании в будущем избежать эффекта от валютных колебаний на долг, который оказывал давление ранее, а также погашать его более быстрыми темпами при ослаблении рубля.
✅Коэффициент Чистый долг/EBITDA может опуститься до менее 2х на конец 2024 г. — это уровни, которых не видели более 10 лет.
✅Перспективы увеличения потребления на китайском и индийском рынках могут выступить драйверами роста в долгосрочной перспективе.
💼Я продолжаю удерживать свою позицию по Мечелу. Даже с учетом негативных новостей, она сейчас в плюсе более чем на 100% благодаря удачной точке входа.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter