4 марта 2024 Zero Hedge
Инвесторы все больше убеждены в бессмысленности медвежьих настроений, поскольку рынки акций вот-вот зафиксируют четвертый месяц роста подряд - самую длинную серию в Европе со времен пандемического ралли 2021 года. Даже февральские показатели выглядят весьма впечатляюще, вопреки обычной сезонной модели слабости во второй половине месяца. Кроме того, подсчеты показывают, что впереди хорошие новости: когда индекс S&P 500 растет в течение четырех зимних месяцев, показатели оставшегося календарного года никогда не были отрицательными, а в течение года среднегодовой прирост составлял 21%. А еще есть аналогия 1995 года, согласно которой надвигающийся цикл снижения процентных ставок Федеральной резервной системы может снова позволить крупнейшей экономике мира расти, не провоцируя ценовое давление. Если история будет служить руководством к действию, нас может ожидать еще один мощный бычий скачок.
Поэтому, не отрывая глаз от выходной двери на случай, если подавляющая вера в это ралли начнет ослабевать, все больше и больше медведей, похоже, сдаются сейчас. На этой неделе стратеги HSBC прекратили тактическую позицию по акциям с пониженным весом. Главный стратег банка по мультиактивам Макс Кеттнер заявил, что настроения и позиционирование были напряженными и остаются повышенными, но "этого недостаточно, чтобы вызвать значительную коррекцию рисковых активов" без "явного катализатора". А найти шоковое событие, которое развернуло бы ралли - и правильно выбрать время для него - пока не удается. Макроэкономический фон и корпоративные доходы выглядят хорошо, до выборов в США еще далеко, и трудно представить, что кто-то из кандидатов скажет что-то настолько возмутительное, что это отпугнет инвесторов. Геополитика - один из рисков, о котором думают инвесторы, но если не произойдет серьезной эскалации на Ближнем Востоке, рынки, похоже, не будут слишком беспокоиться. Китай занят решением внутренних проблем, и, хотя кредитный риск банков находится в центре внимания, вероятность распространения инфекции на данный момент кажется ограниченной. Некоторые наблюдатели за рынком отмечают, что скорость достижения новых максимумов на самом деле является признаком осторожности. Это верно, но если посмотреть на историю индекса Nasdaq, то определить время достижения пика кажется практически невозможным. Кроме того, темпы роста медленнее, чем во времена интернет-пузыря.
Волатильность еще больше подливает масла в огонь рынка - или, по крайней мере, не сдерживает его, поскольку толпа продавцов волатильности растет. По словам стратегов Nomura, каждый месяц инвесторы продают волатильность на 241 миллион долларов, что помогает сдерживать колебания рынка и сохранять рискованные настроения. По данным банка, это произошло после 6 миллиардов долларов притока в ETF, использующие деривативы для создания дополнительного дохода в течение первых двух месяцев года. Чарли МакЭллиготт из Nomura говорит, что текущий рыночный фон создал условия для продавцов волатильности, чтобы "собрать дополнительную доходность". А именно, американские акции, которые "только растут и просто отказываются отступать из-за мании искусственного интеллекта и восприятия "золотого седла" экономики США, позволяющего совершить мягкую посадку", в то время как инвесторы получают выгоды от ожидаемого смягчения ФРС позднее в 2024 году.
Стена колл-опционов - значительный уровень сопротивления для рынка, расположенный чуть выше текущего уровня цены спот. Но мало что говорит о том, что в ближайшее время это вызовет серьезные проблемы. Уровень короткой гаммы вместе с триггером продаж CTA находится где-то в районе 4 950/4 900 пунктов для индекса S&P 500. Таким образом, нам потребуется устойчивое движение вниз на 4%, прежде чем мы достигнем этого уровня, не говоря уже о том, что мы можем получить возможность более сильного снижения. По словам стратегов JPMorgan под руководством Марко Колановича, "оптимизм инвесторов высок, а позиционирование повышено, поскольку "золотой" или лучший исход стал консенсусом". Более половины инвесторов, принявших участие в последнем опросе клиентов банка, считают, что их позиционирование по акциям находится в диапазоне от 40 до 60 процентов по историческим показателям, а 39% заявили, что они все еще планируют увеличить долю акций.
Половина индикаторов настроения Goldman Sachs сейчас находится выше 80-го процентиля по сравнению с их собственной историей - лидирует позиционирование. Индикаторы потоков также улучшаются, и даже тот факт, что инвесторы в целом занимают концентрированные позиции, можно рассматривать как палку о двух концах, считают стратеги Goldman, включая Сесилию Мариотти.
"С одной стороны, это неизбежно усиливает опасения по поводу потенциального отката в ближайшей перспективе в случае связанных с этим потрясений", - пишет она. "Но с другой стороны, это говорит о том, что есть пространство для дальнейшей поддержки бычьих настроений и позиционирования, особенно если мы начнем наблюдать более значимую ротацию из наличности в рискованные активы и отстающие акции".
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Поэтому, не отрывая глаз от выходной двери на случай, если подавляющая вера в это ралли начнет ослабевать, все больше и больше медведей, похоже, сдаются сейчас. На этой неделе стратеги HSBC прекратили тактическую позицию по акциям с пониженным весом. Главный стратег банка по мультиактивам Макс Кеттнер заявил, что настроения и позиционирование были напряженными и остаются повышенными, но "этого недостаточно, чтобы вызвать значительную коррекцию рисковых активов" без "явного катализатора". А найти шоковое событие, которое развернуло бы ралли - и правильно выбрать время для него - пока не удается. Макроэкономический фон и корпоративные доходы выглядят хорошо, до выборов в США еще далеко, и трудно представить, что кто-то из кандидатов скажет что-то настолько возмутительное, что это отпугнет инвесторов. Геополитика - один из рисков, о котором думают инвесторы, но если не произойдет серьезной эскалации на Ближнем Востоке, рынки, похоже, не будут слишком беспокоиться. Китай занят решением внутренних проблем, и, хотя кредитный риск банков находится в центре внимания, вероятность распространения инфекции на данный момент кажется ограниченной. Некоторые наблюдатели за рынком отмечают, что скорость достижения новых максимумов на самом деле является признаком осторожности. Это верно, но если посмотреть на историю индекса Nasdaq, то определить время достижения пика кажется практически невозможным. Кроме того, темпы роста медленнее, чем во времена интернет-пузыря.
Волатильность еще больше подливает масла в огонь рынка - или, по крайней мере, не сдерживает его, поскольку толпа продавцов волатильности растет. По словам стратегов Nomura, каждый месяц инвесторы продают волатильность на 241 миллион долларов, что помогает сдерживать колебания рынка и сохранять рискованные настроения. По данным банка, это произошло после 6 миллиардов долларов притока в ETF, использующие деривативы для создания дополнительного дохода в течение первых двух месяцев года. Чарли МакЭллиготт из Nomura говорит, что текущий рыночный фон создал условия для продавцов волатильности, чтобы "собрать дополнительную доходность". А именно, американские акции, которые "только растут и просто отказываются отступать из-за мании искусственного интеллекта и восприятия "золотого седла" экономики США, позволяющего совершить мягкую посадку", в то время как инвесторы получают выгоды от ожидаемого смягчения ФРС позднее в 2024 году.
Стена колл-опционов - значительный уровень сопротивления для рынка, расположенный чуть выше текущего уровня цены спот. Но мало что говорит о том, что в ближайшее время это вызовет серьезные проблемы. Уровень короткой гаммы вместе с триггером продаж CTA находится где-то в районе 4 950/4 900 пунктов для индекса S&P 500. Таким образом, нам потребуется устойчивое движение вниз на 4%, прежде чем мы достигнем этого уровня, не говоря уже о том, что мы можем получить возможность более сильного снижения. По словам стратегов JPMorgan под руководством Марко Колановича, "оптимизм инвесторов высок, а позиционирование повышено, поскольку "золотой" или лучший исход стал консенсусом". Более половины инвесторов, принявших участие в последнем опросе клиентов банка, считают, что их позиционирование по акциям находится в диапазоне от 40 до 60 процентов по историческим показателям, а 39% заявили, что они все еще планируют увеличить долю акций.
Половина индикаторов настроения Goldman Sachs сейчас находится выше 80-го процентиля по сравнению с их собственной историей - лидирует позиционирование. Индикаторы потоков также улучшаются, и даже тот факт, что инвесторы в целом занимают концентрированные позиции, можно рассматривать как палку о двух концах, считают стратеги Goldman, включая Сесилию Мариотти.
"С одной стороны, это неизбежно усиливает опасения по поводу потенциального отката в ближайшей перспективе в случае связанных с этим потрясений", - пишет она. "Но с другой стороны, это говорит о том, что есть пространство для дальнейшей поддержки бычьих настроений и позиционирования, особенно если мы начнем наблюдать более значимую ротацию из наличности в рискованные активы и отстающие акции".
http://www.zerohedge.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу