«Распадская» представила слабые финансовые результаты за 2-е полугодие 2023 г. Ключевые показатели продемонстрировали понижательную динамику на фоне снижающихся мировых цен на коксующийся уголь, что было отчасти компенсировано положительным эффектом на себестоимость от ослабления валютного курса. Несмотря на большой объем денежных средств на балансе и положительный FCF по итогам 2023 г., «Распадская» решила сохранить дивидендную паузу. Сроки возврата к выплатам акционерам остаются неопределенными, что связано с невозможностью получения дивидендов британским Evraz plc на фоне санкционных ограничений. Мы сохраняем рекомендацию «Продавать» для бумаг «Распадской» с целевой ценой 234 руб.
Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2023 г. добыча рядового угля Распадской сократилась на 12,5% г/г, до 10 млн т. Продажи угольной продукции снизились на 4,1% г/г, до 7,1 млн т. По итогам всего 2023 г. добыча рядового угля компании упала на 12,1%, до 18,9 млн т, в то время как продажи угольной продукции выросли на 1,7%, до 14,5 млн т. Благодаря ослаблению рубля и оптимизации издержек денежная себестоимость концентрата сократилась на 9,1%, до 60 долл. на т.
Финансовые показатели. По итогам 2-го полугодия 2023 г. выручка «Распадской» снизилась на 14,5% г/г, до 984 млн долл., на фоне более низких мировых цен на коксующийся уголь. EBITDA выросла на 6,6% г/г, до 257 млн долл., с рентабельностью 26,1% против 20,9% годом ранее. Рост EBITDA связан с ослаблением валютного курса, а также эффектом низкой прошлогодней базы. Свободный денежный поток во 2-м полугодии 2023 г. ушел в отрицательную зону и составил -4 млн долл. По итогам 2023 г. выручка компании сократилась на 22,2%, EBITDA – на 46,8%, FCF – на 91,3%.
Долговая нагрузка. На конец 2023 г. общий долг «Распадской» составил 28 млн долл. при денежных средствах 332 млн долл. Таким образом, компания имеет отрицательную долговую нагрузку. Если к кэшу прибавить займы, выданные связанным сторонам, совокупную денежную позицию «Распадской» можно оценить в 453 млн долл. (61,9 руб. на акцию).
Дивиденды. Совет директоров «Распадской» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Согласно дивидендной политике, при текущей долговой нагрузке компания распределяет акционерам не менее 100% свободного денежного потока, что могло бы обеспечить выплату за 2023 г. на уровне 8,1 руб. на акцию с доходностью 2,1%. Однако мы полагаем, что, пока британский Evraz plc не решит проблему трансграничных движений капитала, на дивиденды «Распадской» рассчитывать не стоит.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Операционные результаты. Во 2-м полугодии 2023 г. добыча рядового угля Распадской сократилась на 12,5% г/г, до 10 млн т. Продажи угольной продукции снизились на 4,1% г/г, до 7,1 млн т. По итогам всего 2023 г. добыча рядового угля компании упала на 12,1%, до 18,9 млн т, в то время как продажи угольной продукции выросли на 1,7%, до 14,5 млн т. Благодаря ослаблению рубля и оптимизации издержек денежная себестоимость концентрата сократилась на 9,1%, до 60 долл. на т.
Финансовые показатели. По итогам 2-го полугодия 2023 г. выручка «Распадской» снизилась на 14,5% г/г, до 984 млн долл., на фоне более низких мировых цен на коксующийся уголь. EBITDA выросла на 6,6% г/г, до 257 млн долл., с рентабельностью 26,1% против 20,9% годом ранее. Рост EBITDA связан с ослаблением валютного курса, а также эффектом низкой прошлогодней базы. Свободный денежный поток во 2-м полугодии 2023 г. ушел в отрицательную зону и составил -4 млн долл. По итогам 2023 г. выручка компании сократилась на 22,2%, EBITDA – на 46,8%, FCF – на 91,3%.
Долговая нагрузка. На конец 2023 г. общий долг «Распадской» составил 28 млн долл. при денежных средствах 332 млн долл. Таким образом, компания имеет отрицательную долговую нагрузку. Если к кэшу прибавить займы, выданные связанным сторонам, совокупную денежную позицию «Распадской» можно оценить в 453 млн долл. (61,9 руб. на акцию).
Дивиденды. Совет директоров «Распадской» рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г. Согласно дивидендной политике, при текущей долговой нагрузке компания распределяет акционерам не менее 100% свободного денежного потока, что могло бы обеспечить выплату за 2023 г. на уровне 8,1 руб. на акцию с доходностью 2,1%. Однако мы полагаем, что, пока британский Evraz plc не решит проблему трансграничных движений капитала, на дивиденды «Распадской» рассчитывать не стоит.
http://www.veles-capital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter