Подтверждаем топ-идею «Лонг Северсталь и ММК», но тактически закрываем ее для ММК, фиксируя доходность свыше 11% с момента открытия идеи 14 декабря. Северсталь остается нашим фаворитом: делаем ставку на высокие дивиденды до конца года и ждем роста котировок еще на 10% в течение двух месяцев.
Главное
• Северсталь первой из сталеваров объявила о возврате к дивидендам. Рекомендованные выплаты составляют 134% денежного потока за 2023 г. Закладываем высокие дивиденды до конца года за счет денежной подушки. Дивдоходность по бумаге до конца года оцениваем в 18%.
• Прогнозируем рост цен на сталь до 10–12% на фоне устойчивого спроса в РФ.
• Потенциал: ждем подъема котировок акций Северстали еще на 10% до середины мая.
• Риски: налоговое ужесточение, замедление деловой активности в РФ и Китае.
• Санкции против Северстали — средне-высокие риски для бизнес-модели.
• Оценка: Р/Е Северстали на исторических уровнях, ждем роста прибыли за счет цен.
В деталях
Возврат к дивидендам — мощный катализатор роста котировок Северстали. Компания пока единственная из сталеваров объявила дивиденды за 2023 г. Она выплатит 195,51 руб. на бумагу, распределив среди акционеров 134% свободного денежного потока за прошлый период.
Даже с учетом этих выплат Северсталь будет в чистой денежной позиции, что может указывать на высокие дивиденды в будущем. Полагаем, что до конца этого года сталевар может в совокупности выплатить 298 руб. на акцию с доходностью 18%. Но даже с учетом этих выплат чистый долг будет отрицательным.
ММК может последовать за Северсталью, но выплаты, возможно, будут скромнее. ММК пока официально не объявлял о планах вернуться к дивидендам. Тем не менее считаем, что ситуация прояснится уже в ближайшие месяцы. По этому сталевару ожидаем более скромные дивиденды: в размере 6–7 руб. на акцию с доходностью до 10–12% в этом году.
Причины — низкий свободный денежный поток в прошлом году и фаза высоких капитальных затрат в течение 2–3-х лет. Сейчас бумага торгуется с дисконтом около 15% к историческим уровням Р/Е. Если не будет явных сильных катализаторов, такая оценка может еще какое-то время сохраняться.
Спрос на сталь сезонно будет расти с весны по лето — позитив для цен. Исторически внутреннее потребление стали начинало повышаться уже в марте и росло до августа – сентября. Считаем, что тренд сохранится и в этом году, а также подтолкнет цены на сталь вверх. По нашим оценкам, в этом году котировки стали прибавят 10–12%.
Поддержку окажет устойчивый внутренний спрос со стороны инфраструктурных проектов, а также прочих секторов тяжелой промышленности, которые все еще восстанавливаются. Не исключаем и повышения мировых цен на сталь на фоне все еще дорогого сырья и амбициозных планов Китая добиться роста ВВП еще на 5% в этом году. Укрепление китайской экономики может стать еще одним серьезным стимулом для цен.
Оценка: Р/Е Северстали на средних уровнях, но может упасть при росте цен на сталь. С открытия идеи 14 декабря акции Северстали и ММК выросли на 35% и 11% соответственно. Если первая бумага уже торгуется на исторических уровнях по Р/Е, то у ММК дисконт около 15% к средним цифрам, в том числе из-за отсутствия официальной ясности по дивидендам. Тем не менее полагаем, что ожидаемый рост цен на сталь приведет к дисконту в бумагах Северстали, а возврат металлурга к дивидендам поддержит его котировки.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Северсталь первой из сталеваров объявила о возврате к дивидендам. Рекомендованные выплаты составляют 134% денежного потока за 2023 г. Закладываем высокие дивиденды до конца года за счет денежной подушки. Дивдоходность по бумаге до конца года оцениваем в 18%.
• Прогнозируем рост цен на сталь до 10–12% на фоне устойчивого спроса в РФ.
• Потенциал: ждем подъема котировок акций Северстали еще на 10% до середины мая.
• Риски: налоговое ужесточение, замедление деловой активности в РФ и Китае.
• Санкции против Северстали — средне-высокие риски для бизнес-модели.
• Оценка: Р/Е Северстали на исторических уровнях, ждем роста прибыли за счет цен.
В деталях
Возврат к дивидендам — мощный катализатор роста котировок Северстали. Компания пока единственная из сталеваров объявила дивиденды за 2023 г. Она выплатит 195,51 руб. на бумагу, распределив среди акционеров 134% свободного денежного потока за прошлый период.
Даже с учетом этих выплат Северсталь будет в чистой денежной позиции, что может указывать на высокие дивиденды в будущем. Полагаем, что до конца этого года сталевар может в совокупности выплатить 298 руб. на акцию с доходностью 18%. Но даже с учетом этих выплат чистый долг будет отрицательным.
ММК может последовать за Северсталью, но выплаты, возможно, будут скромнее. ММК пока официально не объявлял о планах вернуться к дивидендам. Тем не менее считаем, что ситуация прояснится уже в ближайшие месяцы. По этому сталевару ожидаем более скромные дивиденды: в размере 6–7 руб. на акцию с доходностью до 10–12% в этом году.
Причины — низкий свободный денежный поток в прошлом году и фаза высоких капитальных затрат в течение 2–3-х лет. Сейчас бумага торгуется с дисконтом около 15% к историческим уровням Р/Е. Если не будет явных сильных катализаторов, такая оценка может еще какое-то время сохраняться.
Спрос на сталь сезонно будет расти с весны по лето — позитив для цен. Исторически внутреннее потребление стали начинало повышаться уже в марте и росло до августа – сентября. Считаем, что тренд сохранится и в этом году, а также подтолкнет цены на сталь вверх. По нашим оценкам, в этом году котировки стали прибавят 10–12%.
Поддержку окажет устойчивый внутренний спрос со стороны инфраструктурных проектов, а также прочих секторов тяжелой промышленности, которые все еще восстанавливаются. Не исключаем и повышения мировых цен на сталь на фоне все еще дорогого сырья и амбициозных планов Китая добиться роста ВВП еще на 5% в этом году. Укрепление китайской экономики может стать еще одним серьезным стимулом для цен.
Оценка: Р/Е Северстали на средних уровнях, но может упасть при росте цен на сталь. С открытия идеи 14 декабря акции Северстали и ММК выросли на 35% и 11% соответственно. Если первая бумага уже торгуется на исторических уровнях по Р/Е, то у ММК дисконт около 15% к средним цифрам, в том числе из-за отсутствия официальной ясности по дивидендам. Тем не менее полагаем, что ожидаемый рост цен на сталь приведет к дисконту в бумагах Северстали, а возврат металлурга к дивидендам поддержит его котировки.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter