22 марта 2024 Invest Era Николаев Артем
Стратегия, которой мы придерживались последние полгода, подразумевала максимальное укрепление рубля до выборов и последующее ослабление.
🔎 Отчасти она отработала: локальный максимум по рублю был в январе (87,5 р/$).
Потом, преждевременно, пошло ослабление в сторону 92-93 р/$.
📉 Будет ли ослабление дальше?
С одной стороны, ряд факторов будет играть против рубля:
📍С апреля перестанет действовать указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами
📍Торговый баланс не в самом лучшем состоянии, профицит на локальных минимумах
📍Эффект самосбывающегося пророчества – все верят в то, что рубль будет слабеть после выборов, и могут увеличить покупки валюты
С другой – за укрепление рубля аргументов не меньше:
📍Ставка ЦБ будет на ограничительных значениях дольше, чем предполагалось – это повысит спрос на инструменты сбережения в рублях
📍Цены на нефть вблизи максимумов за полгода – Brent выше 85 $/бар. Более высокие цены = более активный приток валюты и больше налогов, следовательно, больше оснований для укрепления.
📍 Скорое снижение ставки ФРС, которое начнет оказывать поддержку коммодитиз и даст двойной эффект. Во-первых, увеличит приток валюты в страну за счет более высоких цен на сырье. Во-вторых, начнется ослабление доллара к другим валютам.
📍То же самое самосбывающееся пророчество может сыграть в обратную сторону. Судя по резкому ослаблению рубля в середине марта, все “затарились” валютой до выборов в ожидании продолжения падения. Образовалась перепроданность, и потенциал для снижения рубля сократился.
📍Курсовой налог.
📍Закон о продаже валютной выручки вероятно продлят.
📒 Итого
Считаем, что негативные и позитивные моменты как минимум уравновешивают друг друга. Плюс главный игрок – государство – пока держит ключевые меры по поддержке рубля. Ставя на его ослабление, вы играете по сути против тренда. Когда защитные меры снимут – будет другой разговор, но пока рубль хотят держать.
То есть самый вероятный сценарий – это сохранение боковика 88-92 р/$ до конца года. Этот курс выгоден бюджету при текущей цене на нефть, но в то же время не вызывает паники у населения и разгона инфляции с которой борется ЦБ.
Помним, что рубль после резких “прострелов”, как это было в 2014, 2020, 2023, затем долгое время находится в боковиках. Посмотрим, как будет в этот раз, но ставка на ослабление как минимум выглядит спорной, а, скорее, даже ошибочной. Мы будем занимать нейтральную валютную позицию.
https://invest-era.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
🔎 Отчасти она отработала: локальный максимум по рублю был в январе (87,5 р/$).
Потом, преждевременно, пошло ослабление в сторону 92-93 р/$.
📉 Будет ли ослабление дальше?
С одной стороны, ряд факторов будет играть против рубля:
📍С апреля перестанет действовать указ об обязательной продаже валютной выручки экспортерами
📍Торговый баланс не в самом лучшем состоянии, профицит на локальных минимумах
📍Эффект самосбывающегося пророчества – все верят в то, что рубль будет слабеть после выборов, и могут увеличить покупки валюты
С другой – за укрепление рубля аргументов не меньше:
📍Ставка ЦБ будет на ограничительных значениях дольше, чем предполагалось – это повысит спрос на инструменты сбережения в рублях
📍Цены на нефть вблизи максимумов за полгода – Brent выше 85 $/бар. Более высокие цены = более активный приток валюты и больше налогов, следовательно, больше оснований для укрепления.
📍 Скорое снижение ставки ФРС, которое начнет оказывать поддержку коммодитиз и даст двойной эффект. Во-первых, увеличит приток валюты в страну за счет более высоких цен на сырье. Во-вторых, начнется ослабление доллара к другим валютам.
📍То же самое самосбывающееся пророчество может сыграть в обратную сторону. Судя по резкому ослаблению рубля в середине марта, все “затарились” валютой до выборов в ожидании продолжения падения. Образовалась перепроданность, и потенциал для снижения рубля сократился.
📍Курсовой налог.
📍Закон о продаже валютной выручки вероятно продлят.
📒 Итого
Считаем, что негативные и позитивные моменты как минимум уравновешивают друг друга. Плюс главный игрок – государство – пока держит ключевые меры по поддержке рубля. Ставя на его ослабление, вы играете по сути против тренда. Когда защитные меры снимут – будет другой разговор, но пока рубль хотят держать.
То есть самый вероятный сценарий – это сохранение боковика 88-92 р/$ до конца года. Этот курс выгоден бюджету при текущей цене на нефть, но в то же время не вызывает паники у населения и разгона инфляции с которой борется ЦБ.
Помним, что рубль после резких “прострелов”, как это было в 2014, 2020, 2023, затем долгое время находится в боковиках. Посмотрим, как будет в этот раз, но ставка на ослабление как минимум выглядит спорной, а, скорее, даже ошибочной. Мы будем занимать нейтральную валютную позицию.
https://invest-era.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter