Мы начинаем присматриваться к покупке акций Dynatrace - одного из лидеров на рынке ПО для мониторинга. В начале февраля компания представила отличные результаты за прошлый квартал, однако прогноз разочаровал инвесторов. С того времени акции упали примерно на 23%.
Теперь бумаги торгуются с более привлекательной оценкой и на интересных технических уровнях. Более того, на наш взгляд, прогноз может оказаться консервативным, учитывая некоторые факторы. Рассмотрим подробнее ситуацию вокруг компании.
✅ Dynatrace #DT - разработчик ПО для мониторинга IT-инфраструктуры.
🎯 Целевая цена - $65, потенциал роста +40%
Подробнее о компании
Решения компании позволяют клиентам оценить эффективность всех IT-операций, оптимизировать их работу, снижая при этом издержки и ускоряя процесс решения проблем.
Платформа Dynatrace характеризуется высокой степенью автоматизации, в которой на протяжении многих лет используется ИИ. Помимо этого, Dynatrace отлично работает как с передовыми программами, так и с ПО предыдущих поколений, что выгодно отличает её от конкурентов.
Благодаря стратегическим приобретениям за последние годы компания расширила сферу своей деятельности и в настоящее время предлагает также услуги по обеспечению безопасности приложений (AppSec) и управлению отчетами (Logs).
Модель работы
Dynatrace работает по модели подписки, а не платы за использование (например у ключевого конкурента DDOG). С одной стороны это позитивный фактор, защищающий от волатильности расходов в сфере и обеспечивающий стабильность выручки. С другой - компания становится бенефициаром роста расходов несколько позже из-за сроков заключения контрактов. Dynatrace в основном работает с крупными корпорациями.
Последняя отчетность
В феврале отчиталась на 3-й квартал 2024 финансового года. Выручка увеличилась на 21% г/г до $365 млн. ARR расширился также на 21% до $1.4 млрд. За квартал к показателю добавилось еще $82 млн. Средняя стоимость контракта продолжила расти, что сигнализирует о росте качества/масштаба клиентов. Операционная рентабельность улучшилась на 2 п.п. до 29%. Все показатели солидно превысили консенсус.
Прогнозы - причина коррекции
Компания повысила прогноз по выручке, рентабельности и свободному денежному потоку на весь финансовый год. В то же время, были снижены ожидания по росту ARR на 1 п.п. до 18-19% из-за неопределенности в сроках заключения контрактов, которые стали ощутимо крупнее. В 3-м квартале число сделок в прогрессе с клиентами, приносящими более $1 млн в год (ACV) выросло на 39% г/г. Это значительно превышает темпы роста RPO на 15% или ARR на 21%.
Перспективы
На наш взгляд, ожидания могут оказаться консервативными. Спрос на облачное ПО продолжает оставаться высоким, и мы должны увидеть отражение позитивной динамики прошлых кварталов в новых отчетностях (учитывая модель работы Dynatrace). По мере заключения новых контрактов, в том числе c ACV > $1 млн, темпы роста могут увеличиться, или как минимум оказаться выше прогноза.
Дополнительную поддержку ARR окажут новые инициативы, которые находят позитивный отклик у клиентов. Число пользователей сервиса по управлению отчетами выросло на 50% г/г в прошлом квартале. В то же время, количество клиентов с подпиской на все решения компании (DPS) расширилось на 60% кв/кв и теперь составляет 10% от всей базы. Это позитивный сигнал об эффективности перекрестных продаж.
💎 Акции находятся на интересных технических уровнях поддержки для начала формирования среднесрочных позиций. После коррекции бумага стала торговаться с оценкой существенно дешевле ближайшего конкурента DDOG, несмотря на вполне сопоставимые темпы роста и более высокую рентабельность. Форвардные P/E, P/S, EV/EBIT также ниже собственных средних исторических значений. Учитывая отличные перспективы рынка ПО и отдельно Dynatrace присматриваемся к покупкам акций.
https://t.me/aabeta (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter