26 марта 2024 БКС Экспресс | Segezha Group
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя промышленного сектора Сегежи на горизонте года — 3,7 руб., взгляд на бумагу «Негативный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Сохраняем «Негативный» взгляд на акции Сегежи и устанавливаем новую целевую цену на 12 месяцев — 3,7 руб. Компания постепенно адаптируется к новым рыночным условиям, но цены на пиломатериалы на экспортных рынках очень важны для компании.
Финансовое состояние Сегежи существенно усложнилось после того, как экспортные цены на пиломатериалы упали в 2022 г. и не восстановились в 2023 г. По-прежнему отмечаем явные трудности — экспортные цены и объемы, издержки. Тем не менее относительно слабый рубль дает определенную поддержку результатам.
Взгляд на компанию
Перспективы 2024 г. могут быть лучше, если цены начнут восстанавливаться. Пока основная причина слабых результатов — цены на пиломатериалы, которые оставались достаточно низкими в течение 2023 г. Компания в прошлом году показывала убыток, который, надеемся, сменится небольшой прибылью в 2024 г.
Сегмент бумаги и упаковки показал неплохие результаты, но OIBDA бизнеса лесозаготовки и деревообработки по-прежнему слабая. Текущий чистый долг создает давление на финансовые показатели. Перспективы могут быть более благоприятными в случае быстрого восстановления экспортных цен.
Драйверы роста
Рост цен на пиломатериалы при слабом рубле. Важным для компании будет восстановление экспортных цен и объемов. Ослабление рубля — еще один благоприятный фактор, который влияет на экономику.
Ключевые риски
Новые санкции или торговые ограничения, снижение цен, валютные колебания. Усложнить бизнес компании могут новые ограничения на экспорт или закрытие экспортных рынков. Один из факторов — транспортные издержки. Для Сегежи крайне важно оставаться конкурентоспособной, поэтому операционные и логистические расходы, а также ценообразование играют немаловажную роль. Отдельно указываем на существенные процентные расходы.
Основные изменения
Крупные капвложения откладываются. Сегежа перенесла на будущее ряд крупномасштабных проектов, поскольку ей нужно решать проблему долговой нагрузки.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 3,7 руб. за акцию.
Оцениваем бумаги Сегежи по методу дисконтирования денежных потоков: закладываем средневзвешенную стоимость капитала в размере 15,6%, стоимость основного капитала — 20,1%, а также темпы роста в постпрогнозный период — 3%.
Целевая цена на 12 месяцев составляет 3,7 руб. за акцию. Подразделения Сегежи показывают разную динамику: сегмент бумаги и упаковки устойчив, показывает относительно благоприятные результаты, а бизнес лесозаготовки, где компания покупала активы, под давлением. Считаем, что 2024 г., должен быть лучше, чем 2023 г., но будем следить за развитием событий и отчетностью компании.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сохраняем «Негативный» взгляд на акции Сегежи и устанавливаем новую целевую цену на 12 месяцев — 3,7 руб. Компания постепенно адаптируется к новым рыночным условиям, но цены на пиломатериалы на экспортных рынках очень важны для компании.
Финансовое состояние Сегежи существенно усложнилось после того, как экспортные цены на пиломатериалы упали в 2022 г. и не восстановились в 2023 г. По-прежнему отмечаем явные трудности — экспортные цены и объемы, издержки. Тем не менее относительно слабый рубль дает определенную поддержку результатам.
Взгляд на компанию
Перспективы 2024 г. могут быть лучше, если цены начнут восстанавливаться. Пока основная причина слабых результатов — цены на пиломатериалы, которые оставались достаточно низкими в течение 2023 г. Компания в прошлом году показывала убыток, который, надеемся, сменится небольшой прибылью в 2024 г.
Сегмент бумаги и упаковки показал неплохие результаты, но OIBDA бизнеса лесозаготовки и деревообработки по-прежнему слабая. Текущий чистый долг создает давление на финансовые показатели. Перспективы могут быть более благоприятными в случае быстрого восстановления экспортных цен.
Драйверы роста
Рост цен на пиломатериалы при слабом рубле. Важным для компании будет восстановление экспортных цен и объемов. Ослабление рубля — еще один благоприятный фактор, который влияет на экономику.
Ключевые риски
Новые санкции или торговые ограничения, снижение цен, валютные колебания. Усложнить бизнес компании могут новые ограничения на экспорт или закрытие экспортных рынков. Один из факторов — транспортные издержки. Для Сегежи крайне важно оставаться конкурентоспособной, поэтому операционные и логистические расходы, а также ценообразование играют немаловажную роль. Отдельно указываем на существенные процентные расходы.
Основные изменения
Крупные капвложения откладываются. Сегежа перенесла на будущее ряд крупномасштабных проектов, поскольку ей нужно решать проблему долговой нагрузки.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 3,7 руб. за акцию.
Оцениваем бумаги Сегежи по методу дисконтирования денежных потоков: закладываем средневзвешенную стоимость капитала в размере 15,6%, стоимость основного капитала — 20,1%, а также темпы роста в постпрогнозный период — 3%.
Целевая цена на 12 месяцев составляет 3,7 руб. за акцию. Подразделения Сегежи показывают разную динамику: сегмент бумаги и упаковки устойчив, показывает относительно благоприятные результаты, а бизнес лесозаготовки, где компания покупала активы, под давлением. Считаем, что 2024 г., должен быть лучше, чем 2023 г., но будем следить за развитием событий и отчетностью компании.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter