26 марта 2024 БКС Экспресс | ЛСР
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя сектора девелоперов ЛСР на горизонте года — 800 руб., взгляд на бумагу «Негативный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Сохраняем «Негативный» взгляд на акции ЛСР. Повышаем целевую цену с 700 до 800 руб. за акцию после обновления взгляда на фоне рекордных результатов 2023 г. Отмечаем хорошие рыночные позиции компании, но в текущей макроэкономической ситуации она уязвима из-за фокуса на премиальный сегмент.
Взгляд на компанию
Сильный игрок, диверсификация бизнеса. ЛСР сохраняет сильные рыночные позиции и входит в топ-3 застройщиков в России. Ключевые регионы присутствия компании — Санкт-Петербург, Москва и Екатеринбург. ЛСР — хотя и сильный, но нишевый игрок, ориентированный на элитное и дорогое жилье. Бизнес компании диверсифицирован продажами строительных материалов — это неплохой защитный фактор.
Драйверы роста
Финансовые результаты, дивиденды. ЛСР показала хороший рост продаж в 2023 г. до рекордных 206 млрд руб. и лучшие финансовые результаты. Кроме того, была объявлена рекомендация по выплате дивидендов по итогам 2023 г. в размере 100 руб. на обыкновенную акцию — выше наших ожиданий в 78 руб. Рекомендация предполагает рост на 28% год к году и выплату 36% прибыли за 2023 г. по МСФО. Дивидендная политика ЛСР предписывает выплату не менее 20%.
Ключевые риски
Более чувствительный сегмент к высоким ставкам. ЛСР ориентирован на элитное и дорогое жилье, которое в меньшей степени поддерживается программами субсидирования ипотеки с учетом изменения основной программы (кредит снижен до 6 млн руб.). На перспективах продаж также сказывается отсутствие стратегии на ближайшее время, а также недостаток прогнозов и коммуникаций со стороны менеджмента.
Основные изменения
Прогнозы повышены на фоне рекордного 2023 г. Результаты отражают хорошую динамику продаж и маржинальность, но и повышенные процентные расходы. Ожидаем некоторую нормализацию результатов после рекордного 2023 г. с учетом роста процентных ставок и эффекта повышенной стоимости ипотеки на продажи в 2024 г.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 800 руб.
Для оценки ЛСР мы используем модель дисконтированных денежных потоков: сохранили безрисковую ставку на уровне 12%, стоимость капитала — 8,5%. Подтверждаем «Негативный» взгляд и повышаем целевую цену по акциям компании до 800 руб.
Считаем, что поддержку бумаге может оказать сильный релиз результатов за 2023 г. по МСФО и решение по дивидендам. Вместе с тем в 2024 г. возможно некоторое охлаждение продаж на фоне повышенного уровня ипотечных процентных ставок.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сохраняем «Негативный» взгляд на акции ЛСР. Повышаем целевую цену с 700 до 800 руб. за акцию после обновления взгляда на фоне рекордных результатов 2023 г. Отмечаем хорошие рыночные позиции компании, но в текущей макроэкономической ситуации она уязвима из-за фокуса на премиальный сегмент.
Взгляд на компанию
Сильный игрок, диверсификация бизнеса. ЛСР сохраняет сильные рыночные позиции и входит в топ-3 застройщиков в России. Ключевые регионы присутствия компании — Санкт-Петербург, Москва и Екатеринбург. ЛСР — хотя и сильный, но нишевый игрок, ориентированный на элитное и дорогое жилье. Бизнес компании диверсифицирован продажами строительных материалов — это неплохой защитный фактор.
Драйверы роста
Финансовые результаты, дивиденды. ЛСР показала хороший рост продаж в 2023 г. до рекордных 206 млрд руб. и лучшие финансовые результаты. Кроме того, была объявлена рекомендация по выплате дивидендов по итогам 2023 г. в размере 100 руб. на обыкновенную акцию — выше наших ожиданий в 78 руб. Рекомендация предполагает рост на 28% год к году и выплату 36% прибыли за 2023 г. по МСФО. Дивидендная политика ЛСР предписывает выплату не менее 20%.
Ключевые риски
Более чувствительный сегмент к высоким ставкам. ЛСР ориентирован на элитное и дорогое жилье, которое в меньшей степени поддерживается программами субсидирования ипотеки с учетом изменения основной программы (кредит снижен до 6 млн руб.). На перспективах продаж также сказывается отсутствие стратегии на ближайшее время, а также недостаток прогнозов и коммуникаций со стороны менеджмента.
Основные изменения
Прогнозы повышены на фоне рекордного 2023 г. Результаты отражают хорошую динамику продаж и маржинальность, но и повышенные процентные расходы. Ожидаем некоторую нормализацию результатов после рекордного 2023 г. с учетом роста процентных ставок и эффекта повышенной стоимости ипотеки на продажи в 2024 г.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 800 руб.
Для оценки ЛСР мы используем модель дисконтированных денежных потоков: сохранили безрисковую ставку на уровне 12%, стоимость капитала — 8,5%. Подтверждаем «Негативный» взгляд и повышаем целевую цену по акциям компании до 800 руб.
Считаем, что поддержку бумаге может оказать сильный релиз результатов за 2023 г. по МСФО и решение по дивидендам. Вместе с тем в 2024 г. возможно некоторое охлаждение продаж на фоне повышенного уровня ипотечных процентных ставок.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter