26 марта 2024 БКС Экспресс | МТС
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя технологического сектора МТС на горизонте года — 380 руб., взгляд на бумагу «Позитивный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции МТС, ведущей телекоммуникационной компаний в РФ, с целевой ценой в 380 руб. за акцию, избыточная доходность — 11%. Ждем, что котировки поддержат сильный 2024 г., дивиденды за 2023 г. с доходность 12% и новости о потенциальном IPO банковского бизнеса.
Взгляд на компанию
Стабильная дивидендная история. МТС работает в одном из самых устойчивых секторов и может дополнительно расти за счет рекламного и финансового сегментов. Ждем, что МТС сохранит высокие финрезультаты и останется солидной дивидендной историей на горизонте года.
Краткосрочно на прибыль компании может давить рост процентных расходов из-за высоких ставок. Основные риски в ближайшие 12 месяцев видим в динамике банковского бизнеса и пристальном внимании регулятора к повышению тарифов на связь.
Драйверы роста
• Ожидаем неплохих результатов в 2024 г. Прогнозируем увеличение выручки МТС на 12% г/г и EBITDA на 8% г/г в 2024 г. Ожидаем роста как в сегменте связи, так и в большей степени в банковском и рекламном сегменте.
• Ждем дивдоходность 12% за 2023 г. Как и в прошлые годы совет директоров, вероятно, будет рекомендовать дивиденды за 2023 г. в конце апреля – середине мая. По нашим расчетам, дивиденды на акцию составят 34–36 урб. (+0–5% г/г) с дивдоходностью 12%. Ожидания годовых дивидендов — исторически сильный катализатор для МТС: в 2022–2023 гг. с середины апреля до середины июня бумага росла на 29–33% — на 20–40 п.п. лучше индекса МосБиржи. Ждем повторения позитивного тренда в этом году, если не будет значимых негативных новостей.
• Возможное IPO МТС-Банка. Акционеры банка, «дочки» МТС, на заседании 7 марта решили подать заявление о листинге. Ранее РБК сообщал, что банк может провести IPO в этом году. По данным Интерфакса, размещение, вероятно, пройдет в формате cash-in через выпуск новых акций, а МТС продавать акции не будет.
Аналитики рассмотрели возможный эффект для МТС: он зависит от оценки банка. В случае IPO новости могут поддержать котировки МТС. МТС-Банк находится под санкциями США и Великобритании.
Ключевые риски
• Рост долговой нагрузки. Чистый долг/EBITDA МТС вырос до 1,9х за 2023 г. с 1,7х в 2022 г. из-за инвестиций в ассоциированные компании, оттока в оборотном капитале по предоплатам и в банковском бизнесе. Долговая нагрузка может снизиться на фоне нормализации динамики оборотного капитала в 2024 г., но риски в оборотном капитале сохраняются.
• Сложности с закупкой оборудования для сети. Усложнение ситуации может негативно сказаться на работе сети и перспективах развития центров обработки данных и облачных сервисов компании. Позитивный тренд — разработка новых базовых станций в РФ, в том числе «дочкой» МТС.
• Макроэкономическая и регуляторная неопределенность может давить на выручку в сегменте частных и корпоративных клиентов и в банковском бизнесе.
• Повышение налога на прибыль. По источникам Bloomberg, налог на прибыль в РФ может быть повышен до 25% с текущих 20%. В этом случае негативный эффект для нашей целевой цены МТС может составить 8%.
Основные изменения
Косметическое изменение прогнозов по итогам IV квартала 2023 г. по МСФО. С учетом результатов за IV квартал 2023 г. повышаем прогноз выручки на 2024–2025 гг. на 1% и практически не меняем прогноз EBITDA. Также повысили прогноз прибыли на 2024 г. — учли однократный доход от продажи бизнеса в Армении в этом году. Наш целевой P/E 12х — выше исторических 9х. Считаем, это оправдано и отражает интерес российских инвесторов к дивидендным историям.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 380 руб.
Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции МТС с целевой ценой в 380 руб. за акцию, избыточная доходность — 11%.
В числе катализаторов: хорошие результаты по МСФО за IV квартал 2023 г. и 2024 г., приближающиеся годовые дивиденды, новости о потенциальном IPO МТС-Банка. В этом свете текущая оценка акций — 4,2x EV/EBITDA 2024п и 9x P/E 2024п — выглядит привлекательно, на наш взгляд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции МТС, ведущей телекоммуникационной компаний в РФ, с целевой ценой в 380 руб. за акцию, избыточная доходность — 11%. Ждем, что котировки поддержат сильный 2024 г., дивиденды за 2023 г. с доходность 12% и новости о потенциальном IPO банковского бизнеса.
Взгляд на компанию
Стабильная дивидендная история. МТС работает в одном из самых устойчивых секторов и может дополнительно расти за счет рекламного и финансового сегментов. Ждем, что МТС сохранит высокие финрезультаты и останется солидной дивидендной историей на горизонте года.
Краткосрочно на прибыль компании может давить рост процентных расходов из-за высоких ставок. Основные риски в ближайшие 12 месяцев видим в динамике банковского бизнеса и пристальном внимании регулятора к повышению тарифов на связь.
Драйверы роста
• Ожидаем неплохих результатов в 2024 г. Прогнозируем увеличение выручки МТС на 12% г/г и EBITDA на 8% г/г в 2024 г. Ожидаем роста как в сегменте связи, так и в большей степени в банковском и рекламном сегменте.
• Ждем дивдоходность 12% за 2023 г. Как и в прошлые годы совет директоров, вероятно, будет рекомендовать дивиденды за 2023 г. в конце апреля – середине мая. По нашим расчетам, дивиденды на акцию составят 34–36 урб. (+0–5% г/г) с дивдоходностью 12%. Ожидания годовых дивидендов — исторически сильный катализатор для МТС: в 2022–2023 гг. с середины апреля до середины июня бумага росла на 29–33% — на 20–40 п.п. лучше индекса МосБиржи. Ждем повторения позитивного тренда в этом году, если не будет значимых негативных новостей.
• Возможное IPO МТС-Банка. Акционеры банка, «дочки» МТС, на заседании 7 марта решили подать заявление о листинге. Ранее РБК сообщал, что банк может провести IPO в этом году. По данным Интерфакса, размещение, вероятно, пройдет в формате cash-in через выпуск новых акций, а МТС продавать акции не будет.
Аналитики рассмотрели возможный эффект для МТС: он зависит от оценки банка. В случае IPO новости могут поддержать котировки МТС. МТС-Банк находится под санкциями США и Великобритании.
Ключевые риски
• Рост долговой нагрузки. Чистый долг/EBITDA МТС вырос до 1,9х за 2023 г. с 1,7х в 2022 г. из-за инвестиций в ассоциированные компании, оттока в оборотном капитале по предоплатам и в банковском бизнесе. Долговая нагрузка может снизиться на фоне нормализации динамики оборотного капитала в 2024 г., но риски в оборотном капитале сохраняются.
• Сложности с закупкой оборудования для сети. Усложнение ситуации может негативно сказаться на работе сети и перспективах развития центров обработки данных и облачных сервисов компании. Позитивный тренд — разработка новых базовых станций в РФ, в том числе «дочкой» МТС.
• Макроэкономическая и регуляторная неопределенность может давить на выручку в сегменте частных и корпоративных клиентов и в банковском бизнесе.
• Повышение налога на прибыль. По источникам Bloomberg, налог на прибыль в РФ может быть повышен до 25% с текущих 20%. В этом случае негативный эффект для нашей целевой цены МТС может составить 8%.
Основные изменения
Косметическое изменение прогнозов по итогам IV квартала 2023 г. по МСФО. С учетом результатов за IV квартал 2023 г. повышаем прогноз выручки на 2024–2025 гг. на 1% и практически не меняем прогноз EBITDA. Также повысили прогноз прибыли на 2024 г. — учли однократный доход от продажи бизнеса в Армении в этом году. Наш целевой P/E 12х — выше исторических 9х. Считаем, это оправдано и отражает интерес российских инвесторов к дивидендным историям.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 380 руб.
Сохраняем «Позитивный» взгляд на акции МТС с целевой ценой в 380 руб. за акцию, избыточная доходность — 11%.
В числе катализаторов: хорошие результаты по МСФО за IV квартал 2023 г. и 2024 г., приближающиеся годовые дивиденды, новости о потенциальном IPO МТС-Банка. В этом свете текущая оценка акций — 4,2x EV/EBITDA 2024п и 9x P/E 2024п — выглядит привлекательно, на наш взгляд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter