26 марта 2024 БКС Экспресс | TCS Group
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя финансового сектора ТКС Холдинг на горизонте года — 5400 руб., взгляд на бумагу «Позитивный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Сохраняем целевую цену по бумагам ТКС в размере 5400 руб. за акцию с учетом рекордного уровня прибыли, сильного роста клиентской базы и возможной интеграции с Росбанком. Подтверждаем «Позитивный» взгляд на бумагу.
Взгляд на компанию
Сильный финтех-игрок в рознице. ТКС имеет сильные позиции в финтехе и растущую клиентскую базу, которая достигла 40 млн по итогам IV квартала 2023 г. против 37,6 млн в III квартале. Компания имеет широкий спектр продуктов и сервисов с онлайн-обслуживанием — более половины выручки приходится на бизнесы, не связанные с кредитованием.
Драйверы роста
Интеграция с Росбанком. Потенциальная интеграция с Росбанком позволит усилить рыночные позиции, приобрести новую экспертизу в корпоративном бизнесе и достигнуть целевой рентабельности от 30% для новой структуры.
Сделка подразумевает допэмиссию ТКС в объеме 130 млн акций (увеличение уставного капитала на 40%), при этом мы оцениваем резерв под реализацию преимущественного права на уровне 60 млн бумаг. Цель — увеличить капитал группы, в том числе для приобретения ПАО «Росбанк» путем внесения его в оплату размещаемых акций.
Ключевые риски
Ухудшение качества активов, регулирование. ТКС — сильный игрок в сегменте потребительского необеспеченного кредитования, но в случае ухудшения макроэкономической ситуации и качества активов этот факт может оказать давление на показатели отчета о прибыли и убытках. Кроме того, ужесточение регулирования может сказаться на возможностях роста.
Основные изменения
Прогнозы без изменений, рекордная прибыль за 2023 г. Сохраняем прогнозы без изменений и отмечаем рекордную чистую прибыль за 2023 г. по МСФО в размере 80,9 млрд руб. — рост в четыре раза год к году (г/г) — с рентабельностью капитала 33,5%. Выручка банка по итогам года выросла на 33% , до 488 млрд руб., в то время как чистый кредитный портфель увеличился на 60% г/г. В фокусе возможное приобретение Росбанка и рентабельность новой группы.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 5400 руб.
Оцениваем ТКС по методу суммы частей (SOTP), поскольку вес небанковских бизнес-направлений растет. Безрисковая ставка и премия за риск без изменений — 12% и 8,5% соответственно.
Отметим, торги акциями были возобновлены 18 марта после приостановки в рамках редомициляции. Сохраняем целевую цену на уровне 5400 руб. за бумагу и позитивный взгляд. Вместе с тем отмечаем риски, связанные с размещением акций и реализацией синергий при интеграции с Росбанком.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Сохраняем целевую цену по бумагам ТКС в размере 5400 руб. за акцию с учетом рекордного уровня прибыли, сильного роста клиентской базы и возможной интеграции с Росбанком. Подтверждаем «Позитивный» взгляд на бумагу.
Взгляд на компанию
Сильный финтех-игрок в рознице. ТКС имеет сильные позиции в финтехе и растущую клиентскую базу, которая достигла 40 млн по итогам IV квартала 2023 г. против 37,6 млн в III квартале. Компания имеет широкий спектр продуктов и сервисов с онлайн-обслуживанием — более половины выручки приходится на бизнесы, не связанные с кредитованием.
Драйверы роста
Интеграция с Росбанком. Потенциальная интеграция с Росбанком позволит усилить рыночные позиции, приобрести новую экспертизу в корпоративном бизнесе и достигнуть целевой рентабельности от 30% для новой структуры.
Сделка подразумевает допэмиссию ТКС в объеме 130 млн акций (увеличение уставного капитала на 40%), при этом мы оцениваем резерв под реализацию преимущественного права на уровне 60 млн бумаг. Цель — увеличить капитал группы, в том числе для приобретения ПАО «Росбанк» путем внесения его в оплату размещаемых акций.
Ключевые риски
Ухудшение качества активов, регулирование. ТКС — сильный игрок в сегменте потребительского необеспеченного кредитования, но в случае ухудшения макроэкономической ситуации и качества активов этот факт может оказать давление на показатели отчета о прибыли и убытках. Кроме того, ужесточение регулирования может сказаться на возможностях роста.
Основные изменения
Прогнозы без изменений, рекордная прибыль за 2023 г. Сохраняем прогнозы без изменений и отмечаем рекордную чистую прибыль за 2023 г. по МСФО в размере 80,9 млрд руб. — рост в четыре раза год к году (г/г) — с рентабельностью капитала 33,5%. Выручка банка по итогам года выросла на 33% , до 488 млрд руб., в то время как чистый кредитный портфель увеличился на 60% г/г. В фокусе возможное приобретение Росбанка и рентабельность новой группы.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 5400 руб.
Оцениваем ТКС по методу суммы частей (SOTP), поскольку вес небанковских бизнес-направлений растет. Безрисковая ставка и премия за риск без изменений — 12% и 8,5% соответственно.
Отметим, торги акциями были возобновлены 18 марта после приостановки в рамках редомициляции. Сохраняем целевую цену на уровне 5400 руб. за бумагу и позитивный взгляд. Вместе с тем отмечаем риски, связанные с размещением акций и реализацией синергий при интеграции с Росбанком.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter