26 марта 2024 БКС Экспресс | ВТБ
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя финансового сектора ВТБ на горизонте года — 0,044 руб., взгляд на бумагу «Позитивный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
На фоне рекордных результатов за 2023 г. и сильных финансовых целей стратегии на 2024–2026 гг. подтверждаем «Позитивный» взгляд на бумаги ВТБ и повышаем целевую цену до 0,044 руб. за акцию.
Взгляд на компанию
Второй крупнейший банк в РФ, новая стратегия. ВТБ занимает второе место в России, уступая лишь Сберу. Покупка Открытия усилила позиции банка. В своей новой стратегии ВТБ делает ставку на активное масштабирование розничного бизнеса — услуг для физических лиц — с экспансией в регионы.
На стратегический период 2024–2026 гг. менеджмент закладывает в финансовую модель рост чистой прибыли до 650 млрд руб. к 2026 г. с рентабельностью 20%. Это сильные финансовые цели.
Драйверы роста
Укрепление капитала, возврат к дивидендам. ВТБ планирует укрепить позиции капитала: направлять прибыль в капитал в ближайшие три года и достигнуть к 2026 г. норматива Н20.0 в 10,9%.
ВТБ учитывает ужесточение регуляторных требований с минимальным Н20.0 на уровне 9,5% к 2026 г. и 11,5% к 2028 г. против 8,0% в 2023 г. Укрепление капитальной базы позволит увеличить запас капитала относительно регуляторных минимумов и вернуться к выплате дивидендов. По модели банка, размер выплат по итогам 2025 г может составить 80 млрд руб.
Ключевые риски
Макрориски, высокие процентные ставки. Более слабая, чем ожидается, макроэкономическая конъюнктура может оказать влияние на финансовые результаты ВТБ и исполнение стратегии на 2024–2026 гг.: помешать росту кредитования и угрожать качеству активов. Кроме того, высокий уровень процентных ставок на длительном горизонте может также отразиться на росте и качестве активов.
Основные изменения
Продлили прогнозы до 2026 г., повысили ожидания. Мы повысили наши прогнозы финансовых результатов ВТБ с учетом рекордного для компании 2023 г. и представленных финансовых целей в стратегии на 2024–2026 гг.
Ожидаем, что результаты будут поддержаны восстановлением рентабельности в 2025 г. на фоне снижения процентных ставок и при стабильном уровне стоимости риска. Инвестиции в розничное направление в 2024 г. смогут принести отдачу в 2025 г. и привести к росту комиссионных доходов банка.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 0,044 руб.
Для оценки ВТБ используем модель роста Гордона с безрисковой ставкой 12% с учетом рыночных трендов. На фоне улучшения финансовых прогнозов и при неизменной стоимости капитала повысили целевую цену и видим высокий потенциал роста в акциях с учетом хороших ожиданий по прибыли.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
На фоне рекордных результатов за 2023 г. и сильных финансовых целей стратегии на 2024–2026 гг. подтверждаем «Позитивный» взгляд на бумаги ВТБ и повышаем целевую цену до 0,044 руб. за акцию.
Взгляд на компанию
Второй крупнейший банк в РФ, новая стратегия. ВТБ занимает второе место в России, уступая лишь Сберу. Покупка Открытия усилила позиции банка. В своей новой стратегии ВТБ делает ставку на активное масштабирование розничного бизнеса — услуг для физических лиц — с экспансией в регионы.
На стратегический период 2024–2026 гг. менеджмент закладывает в финансовую модель рост чистой прибыли до 650 млрд руб. к 2026 г. с рентабельностью 20%. Это сильные финансовые цели.
Драйверы роста
Укрепление капитала, возврат к дивидендам. ВТБ планирует укрепить позиции капитала: направлять прибыль в капитал в ближайшие три года и достигнуть к 2026 г. норматива Н20.0 в 10,9%.
ВТБ учитывает ужесточение регуляторных требований с минимальным Н20.0 на уровне 9,5% к 2026 г. и 11,5% к 2028 г. против 8,0% в 2023 г. Укрепление капитальной базы позволит увеличить запас капитала относительно регуляторных минимумов и вернуться к выплате дивидендов. По модели банка, размер выплат по итогам 2025 г может составить 80 млрд руб.
Ключевые риски
Макрориски, высокие процентные ставки. Более слабая, чем ожидается, макроэкономическая конъюнктура может оказать влияние на финансовые результаты ВТБ и исполнение стратегии на 2024–2026 гг.: помешать росту кредитования и угрожать качеству активов. Кроме того, высокий уровень процентных ставок на длительном горизонте может также отразиться на росте и качестве активов.
Основные изменения
Продлили прогнозы до 2026 г., повысили ожидания. Мы повысили наши прогнозы финансовых результатов ВТБ с учетом рекордного для компании 2023 г. и представленных финансовых целей в стратегии на 2024–2026 гг.
Ожидаем, что результаты будут поддержаны восстановлением рентабельности в 2025 г. на фоне снижения процентных ставок и при стабильном уровне стоимости риска. Инвестиции в розничное направление в 2024 г. смогут принести отдачу в 2025 г. и привести к росту комиссионных доходов банка.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 0,044 руб.
Для оценки ВТБ используем модель роста Гордона с безрисковой ставкой 12% с учетом рыночных трендов. На фоне улучшения финансовых прогнозов и при неизменной стоимости капитала повысили целевую цену и видим высокий потенциал роста в акциях с учетом хороших ожиданий по прибыли.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter