26 марта 2024 БКС Экспресс | Алроса
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя сектора металлургии и добычи АЛРОСА на горизонте года — 84 руб., взгляд на бумагу «Негативный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Повышаем целевую цену акций АЛРОСА на 12%, до 84 руб., в основном на фоне слабого рубля, но сохраняем «Негативный» взгляд. Неуверенный спрос в США, на ключевом рынке алмазных ювелирных изделий, сохраняется. При этом Индия, главный огранщик в мире, два месяца не закупала алмазы, что позволило частично нормализовать запасы. Бизнес АЛРОСА остается сильным: себестоимость одна из самых низких, доля на мировом рынке — 30%.
Взгляд на компанию
Устойчивая бизнес-модель, но ситуация на рынках еще слабая. В отличие от конкурента De Beers, АЛРОСА показала неплохие финрезультаты в 2023 г. Рентабельность бизнеса остается стабильной, несмотря на серьезный кризис на алмазном рынке. Свободный денежный поток был низким из-за роста оборотного капитала и высоких инвестиций. Если по итогам 2023 г. будут дивиденды, то невысокие — не более 2–3 руб. на бумагу.
АЛРОСА под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели компании.
Драйверы роста
Динамичный рост спроса на бриллианты в США и Китае. На две страны приходится более 60% мирового потребления ювелирных изделий с бриллиантами. Восстановление спроса выше ожиданий может поддержать всю цепочку от продавцов до добывающих компаний. АЛРОСА сможет в таком случае нарастить свободный денежный поток.
Рост цен на алмазы при структурном дефиците предложения. В более отдаленной перспективе ожидается стагнация мировой добычи алмазов. Причина — в дефиците новых крупных кимберлитовых труб. В таком случае при возрастающем спросе алмазное сырье может подорожать.
Ключевые риски
Рост налогов. СМИ сообщают, что для компаний налог на прибыль могут поднять до 25% с 20%. Если это произойдет, мы, вероятно, снизим целевую цену акций АЛРОСА на 6%.
Искусственные камни могут отнять долю рынка. Рост популярности искусственно выращенных бриллиантов несет риски для сегмента мелких камней. Но пока данный тренд нельзя назвать однозначно негативным. Не исключено, что лабораторные камни просто будут отдельной нишей, учитывая обвал цен на них и дисконт в 90% против натуральных камней.
Основные изменения
Более слабый рубль, рост инвестиций в долгосрочной перспективе. Ослабление рубля дает позитивный эффект. Начиная с 2025 г., мы заложили более консервативный рост цен, на 2–3%. Полагаем, что запасы, накопленные в IV квартале 2023 г. участниками рынка во время двух месяцев простоя продаж, будут высвобождаться более равномерно. Активизация компании в проекте «Мир» привела к умеренному росту инвестзатрат в наших прогнозах.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 84 руб.
Из-за более слабого рубля и роста издержек повысили целевую цену акций на 12%, до 84 руб. Но с учетом избыточной доходности -13% взгляд остается «Негативным».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Повышаем целевую цену акций АЛРОСА на 12%, до 84 руб., в основном на фоне слабого рубля, но сохраняем «Негативный» взгляд. Неуверенный спрос в США, на ключевом рынке алмазных ювелирных изделий, сохраняется. При этом Индия, главный огранщик в мире, два месяца не закупала алмазы, что позволило частично нормализовать запасы. Бизнес АЛРОСА остается сильным: себестоимость одна из самых низких, доля на мировом рынке — 30%.
Взгляд на компанию
Устойчивая бизнес-модель, но ситуация на рынках еще слабая. В отличие от конкурента De Beers, АЛРОСА показала неплохие финрезультаты в 2023 г. Рентабельность бизнеса остается стабильной, несмотря на серьезный кризис на алмазном рынке. Свободный денежный поток был низким из-за роста оборотного капитала и высоких инвестиций. Если по итогам 2023 г. будут дивиденды, то невысокие — не более 2–3 руб. на бумагу.
АЛРОСА под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели компании.
Драйверы роста
Динамичный рост спроса на бриллианты в США и Китае. На две страны приходится более 60% мирового потребления ювелирных изделий с бриллиантами. Восстановление спроса выше ожиданий может поддержать всю цепочку от продавцов до добывающих компаний. АЛРОСА сможет в таком случае нарастить свободный денежный поток.
Рост цен на алмазы при структурном дефиците предложения. В более отдаленной перспективе ожидается стагнация мировой добычи алмазов. Причина — в дефиците новых крупных кимберлитовых труб. В таком случае при возрастающем спросе алмазное сырье может подорожать.
Ключевые риски
Рост налогов. СМИ сообщают, что для компаний налог на прибыль могут поднять до 25% с 20%. Если это произойдет, мы, вероятно, снизим целевую цену акций АЛРОСА на 6%.
Искусственные камни могут отнять долю рынка. Рост популярности искусственно выращенных бриллиантов несет риски для сегмента мелких камней. Но пока данный тренд нельзя назвать однозначно негативным. Не исключено, что лабораторные камни просто будут отдельной нишей, учитывая обвал цен на них и дисконт в 90% против натуральных камней.
Основные изменения
Более слабый рубль, рост инвестиций в долгосрочной перспективе. Ослабление рубля дает позитивный эффект. Начиная с 2025 г., мы заложили более консервативный рост цен, на 2–3%. Полагаем, что запасы, накопленные в IV квартале 2023 г. участниками рынка во время двух месяцев простоя продаж, будут высвобождаться более равномерно. Активизация компании в проекте «Мир» привела к умеренному росту инвестзатрат в наших прогнозах.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 84 руб.
Из-за более слабого рубля и роста издержек повысили целевую цену акций на 12%, до 84 руб. Но с учетом избыточной доходности -13% взгляд остается «Негативным».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter