26 марта 2024 БКС Экспресс | Южуралзолото
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя сектора металлургии и добычи Южуралзолота (ЮГК) на горизонте года — 1,2 руб., взгляд на бумагу «Позитивный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Повышаем целевую цену акций ЮГК на 33%, до 1,2 руб. Основная причина — ожидания ослабления рубля и подорожания золота. Учитывая текущие котировки ЮГК, меняем взгляд на «Позитивный» с «Нейтрального».
Взгляд на компанию
Компания роста в секторе. ЮГК — единственный золотодобытчик под нашим покрытием, способный в ближайшие 4–5 лет ежегодно обеспечивать двузначный рост. Дело в том, что инвестиции ЮГК в три основных проекта уже в большей степени завершились. Компания провела IPO в ноябре 2023 г.
Считаем, что на горизонте 1–2 лет ЮГК продолжит улучшать прозрачность, а с запуском проектов и ростом свободного денежного потока станет дивидендной историей. Санкции против компании и ключевого акционера Константина Струкова несут средне-высокие риски для бизнес-профиля компании.
Драйверы роста
Успешный запуск ключевых проектов. Три главных проекта — «Высокое», «Коммунар» и «Курасан» — удвоят добычу ЮГК через 4 года. Ближайший запуск и выход на полную мощность ожидается у горно-обогатительного комбината «Высокое» в течение 2024 г.
Курс рубля хуже прогнозов. ЮГК — главный бенефициар ослабления рубля среди золотодобытчиков, поскольку у компании ниже рентабельность бизнеса. В случае более сильного падения рубля, рост прибыли компании будет более ярким.
Ключевые риски
Рост налоговой нагрузки. Если подтвердится информация в СМИ о возможном повышении налога на прибыль до 25% с 20%, мы можем снизить целевую цену акций на 8%, но взгляд останется «Позитивным».
Коррекция цен на золото. Если монетарная политика ФРС будет жестче, чем ожидается, котировки золота могут упасть. В таком случае прибыль ЮГК тоже будет ниже предыдущих значений.
Основные изменения
Ослабление рубля. Мы умеренно понизили прогноз по производству в 2024 г. с учетом более позднего, чем ожидалось, запуска ГОК «Высокое» в течение текущего года. Считаем, что ослабление рубля нивелирует этот фактор. Также учли в прогнозах недавний релиз по объему производства и выручке компании за 2023 г.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 1,2 руб.
Подняли целевую цену акций ЮГК на 33%, до 1,2 руб. по модели дисконтирования денежных потоков, что соответствует избыточной доходности в 28%. Взгляд на бумагу меняем на «Позитивный» с «Нейтрального» с учетом избыточной доходности.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Повышаем целевую цену акций ЮГК на 33%, до 1,2 руб. Основная причина — ожидания ослабления рубля и подорожания золота. Учитывая текущие котировки ЮГК, меняем взгляд на «Позитивный» с «Нейтрального».
Взгляд на компанию
Компания роста в секторе. ЮГК — единственный золотодобытчик под нашим покрытием, способный в ближайшие 4–5 лет ежегодно обеспечивать двузначный рост. Дело в том, что инвестиции ЮГК в три основных проекта уже в большей степени завершились. Компания провела IPO в ноябре 2023 г.
Считаем, что на горизонте 1–2 лет ЮГК продолжит улучшать прозрачность, а с запуском проектов и ростом свободного денежного потока станет дивидендной историей. Санкции против компании и ключевого акционера Константина Струкова несут средне-высокие риски для бизнес-профиля компании.
Драйверы роста
Успешный запуск ключевых проектов. Три главных проекта — «Высокое», «Коммунар» и «Курасан» — удвоят добычу ЮГК через 4 года. Ближайший запуск и выход на полную мощность ожидается у горно-обогатительного комбината «Высокое» в течение 2024 г.
Курс рубля хуже прогнозов. ЮГК — главный бенефициар ослабления рубля среди золотодобытчиков, поскольку у компании ниже рентабельность бизнеса. В случае более сильного падения рубля, рост прибыли компании будет более ярким.
Ключевые риски
Рост налоговой нагрузки. Если подтвердится информация в СМИ о возможном повышении налога на прибыль до 25% с 20%, мы можем снизить целевую цену акций на 8%, но взгляд останется «Позитивным».
Коррекция цен на золото. Если монетарная политика ФРС будет жестче, чем ожидается, котировки золота могут упасть. В таком случае прибыль ЮГК тоже будет ниже предыдущих значений.
Основные изменения
Ослабление рубля. Мы умеренно понизили прогноз по производству в 2024 г. с учетом более позднего, чем ожидалось, запуска ГОК «Высокое» в течение текущего года. Считаем, что ослабление рубля нивелирует этот фактор. Также учли в прогнозах недавний релиз по объему производства и выручке компании за 2023 г.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 1,2 руб.
Подняли целевую цену акций ЮГК на 33%, до 1,2 руб. по модели дисконтирования денежных потоков, что соответствует избыточной доходности в 28%. Взгляд на бумагу меняем на «Позитивный» с «Нейтрального» с учетом избыточной доходности.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter