26 марта 2024 БКС Экспресс | Новатэк
В квартальной стратегии аналитики БКС поделились своими ожиданиями от рынка на ближайшие три месяца и представляют глобальный прогноз по отдельным секторам и эмитентам. Целевая цена акции представителя нефтегазового сектора НОВАТЭКа на горизонте года — 1900 руб., взгляд на бумагу «Позитивный». В этой публикации рассказываем, что ждет компанию во II квартале 2024 г.
Повышаем целевую цену по акциям компании на 6%, до 1900 руб. за акцию, и взгляд до «Позитивного» с учетом просадки акций. Если компания решит проблему с танкерами, наращивание добычи на «Арктик СПГ – 2» может стать катализатором для котировок. Бумаги НОВАТЭКа торгуются по P/E на 2024п на уровне 5,4x — с дисконтом 50% к среднему уровню за 10 лет.
Взгляд на компанию
Собственные технологии важны для роста бизнеса СПГ (сжиженного природного газа), но сейчас в центре внимания — логистика. Серьезным испытанием для истории роста НОВАТЭКа стали санкции, затрагивающие новые СПГ-проекты. Компания замещает импортные технологии, внедряя собственные разработки — «Арктический каскад» и «Арктический микс». Однако построить СПГ-танкеры ледового класса — задача куда более сложная. НОВАТЭК находится под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели компании.
Драйверы роста
• СПГ остается драйвером роста. Сильная история роста НОВАТЭКа завязана на новых СПГ-проектах. Новейший из них — «Мурманский СПГ» мощностью 20 млн т в год. Строительство должно начаться в августе 2024 г., а начало добычи намечено на конец 2027 г.
• Наращивание добычи на «Арктик СПГ – 2» — потенциальный катализатор в 2024 г. На первой линии все готово к добыче, но есть серьезная проблема — не хватает танкеров из-за санкций. Поставка значимого количества СПГ-танкеров ледового класса Arc7 в этом году могла бы сильно поддержать котировки.
Ключевые риски
• Получение СПГ-танкеров ледового класса — серьезный вызов. Цель санкций — помешать поставкам СПГ с проекта «Арктик СПГ – 2». Решением может стать производство новых танкеров ледового класса в России, но в такой узкоспециализированной отрасли это может оказаться непросто и потребовать много времени.
• Масштабирование и отладка «Арктического микса» могут вызвать сложности. НОВАТЭК уже столкнулся с проблемами на четвертой линии «Ямал СПГ», тестовой площадке для «Арктического каскада». Теперь ситуация может повториться с «Арктическим миксом» — ключевой технологией для «Мурманского СПГ».
Основные изменения
Наращивание добычи на «Арктик СПГ – 2» откладывается. Понижаем прогнозы на 2024 г. и 2025 г. на 5% до 14% соответственно из-за замедления темпов добычи на «Арктик СПГ – 2»: вероятно, уйдут годы на то, чтобы получить СПГ-танкеры ледового класса. Мы оптимистичнее рынка в прогнозах чистой прибыли на 2024 г. и всех основных показателей компании на 2025 г.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 1900 руб.
Повышаем целевую цену по акциям НОВАТЭКа на 6%, до 1900 руб. за акцию, поскольку ожидаем, что снижение темпов производства на «Арктик СПГ – 2» в будущем компенсирует ослабление рубля. Вместе с тем, учитывая слабую динамику котировок и избыточную доходность 15%, мы меняем взгляд на «Позитивный». Бумага торгуется по P/E на 2024п на уровне 5,4x — с дисконтом 50% к среднему уровню за 10 лет.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Повышаем целевую цену по акциям компании на 6%, до 1900 руб. за акцию, и взгляд до «Позитивного» с учетом просадки акций. Если компания решит проблему с танкерами, наращивание добычи на «Арктик СПГ – 2» может стать катализатором для котировок. Бумаги НОВАТЭКа торгуются по P/E на 2024п на уровне 5,4x — с дисконтом 50% к среднему уровню за 10 лет.
Взгляд на компанию
Собственные технологии важны для роста бизнеса СПГ (сжиженного природного газа), но сейчас в центре внимания — логистика. Серьезным испытанием для истории роста НОВАТЭКа стали санкции, затрагивающие новые СПГ-проекты. Компания замещает импортные технологии, внедряя собственные разработки — «Арктический каскад» и «Арктический микс». Однако построить СПГ-танкеры ледового класса — задача куда более сложная. НОВАТЭК находится под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели компании.
Драйверы роста
• СПГ остается драйвером роста. Сильная история роста НОВАТЭКа завязана на новых СПГ-проектах. Новейший из них — «Мурманский СПГ» мощностью 20 млн т в год. Строительство должно начаться в августе 2024 г., а начало добычи намечено на конец 2027 г.
• Наращивание добычи на «Арктик СПГ – 2» — потенциальный катализатор в 2024 г. На первой линии все готово к добыче, но есть серьезная проблема — не хватает танкеров из-за санкций. Поставка значимого количества СПГ-танкеров ледового класса Arc7 в этом году могла бы сильно поддержать котировки.
Ключевые риски
• Получение СПГ-танкеров ледового класса — серьезный вызов. Цель санкций — помешать поставкам СПГ с проекта «Арктик СПГ – 2». Решением может стать производство новых танкеров ледового класса в России, но в такой узкоспециализированной отрасли это может оказаться непросто и потребовать много времени.
• Масштабирование и отладка «Арктического микса» могут вызвать сложности. НОВАТЭК уже столкнулся с проблемами на четвертой линии «Ямал СПГ», тестовой площадке для «Арктического каскада». Теперь ситуация может повториться с «Арктическим миксом» — ключевой технологией для «Мурманского СПГ».
Основные изменения
Наращивание добычи на «Арктик СПГ – 2» откладывается. Понижаем прогнозы на 2024 г. и 2025 г. на 5% до 14% соответственно из-за замедления темпов добычи на «Арктик СПГ – 2»: вероятно, уйдут годы на то, чтобы получить СПГ-танкеры ледового класса. Мы оптимистичнее рынка в прогнозах чистой прибыли на 2024 г. и всех основных показателей компании на 2025 г.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 1900 руб.
Повышаем целевую цену по акциям НОВАТЭКа на 6%, до 1900 руб. за акцию, поскольку ожидаем, что снижение темпов производства на «Арктик СПГ – 2» в будущем компенсирует ослабление рубля. Вместе с тем, учитывая слабую динамику котировок и избыточную доходность 15%, мы меняем взгляд на «Позитивный». Бумага торгуется по P/E на 2024п на уровне 5,4x — с дисконтом 50% к среднему уровню за 10 лет.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter