Сергей Горностаев, Нефть вновь консолидируется

В понедельник торги на Нью-Йоркской товарной бирже не проводились из-за выходных. Но нефть продолжила дорожать на поступающих новостях из разных частей мира о проблемах с поставками нефти. Европейская североморская нефть марки Brent подорожала на 1,62%, до $132,37 за баррель. На электронных торгах в США легкая нефть марки WTI дорожает сегодня уже на 0,89% до $133,35 за барр. Торги проходят волатильно, дневной размах составляет $2.

Сейчас нефть находится в состоянии консолидации, цене пока не удалось отыграть падение четверга, хотя сегодня-завтра котировки вполне могут дойти до исторического максимума. Чем дольше цена "черного золота" будут находиться во флэтовом состоянии, чем сильнее будет последующий рост, коррекция на сегодняшний день возможна до отметки $130, что только увеличит вероятность нового взлета. Пока более глубокая коррекция до уровней $125-$126 за барр представляется маловероятной. Цель восходящего краткосрочного движения $137,85 за баррель. Если цена сейчас несколько снизится в пределах 1-2%, то мы рекомендуем покупать нефть, но для большей уверенности лучше дождаться завтрашнего отчета Министерства Энергетики США. Американский доллар может оказать некоторое влияние на цены, однако сильного укрепления американской валюты мы не ожидаем. Наша рекомендация: При коррекции покупать нефть у отметки $130-$131 за барр, закрывать длинную позицию у отметки $137,85. После достижения этой цены, мы ожидаем более существенной коррекции, чем была ранее, у отметки $120 за барр в конце апреля. Открытый интерес снижается довольно существенно (см. рис. 2), ранее после такого падения ОИ всегда следовала коррекция с некоторым временным лагом или синхронно; с 14 по 19 мая открытый интерес упал на 121,587 контрактов, при этом цена выросла на $2,61 за барр.

Другие углеводороды растут сегодня сильнее нефти, хотя американский доллар укрепился утром на рынке FOREX. Мазут дорожает на 2,27% (стоимость $3,9757), бензин прибавляет 1% (стоимость $3,4071), а фьючерс на природный газ стоит теперь $12,064 за млн Btu, рост составляет 1,75%, или 18 центов.

Сегодня нефть растет благодаря сообщениям об очередном взрыве на нефтепроводе Royal Dutch Shell в Нигерии, а так же на информации о том, что импорт нефти в Азию вырос в первом квартале года на 7%, а такие страны как Япония, Китая, Южная Корея и Тайвань в среднем импортировали 11,6 млн барр в день, впервые импорт превысил 11 млн барр в сутки. По информации Международного энергетического агентства в этом году спрос азиатских стран может увеличиться на 729,000 барр в день, или на 2,9%, что станет самым внушительным годовым приростом потребления в регионе.

Поддержкой для нефти выступают новости из Австралии, где в первом квартале 2008 года добыча нефти упала на 12%. За весь первый квартал было добыто 26,6 млн барр. Совокупная добыча нефти и газа снизилась на 5,1%, со 112 млн барр годом ранее, до 106 млн барр.

Вчера один из самых известных инвесторов в мире Джордж Сорос заявил, что ответственность за стремительный рост цен последний год несут спекулянты. До этого тоже самое уже говорил бывший глава ФРС США Алан Гринспен. И эта мысль высказывается многими аналитиками, т.к. американский доллар, который называют причиной невиданного ралли на товарных рынках, не более чем сопутствующий повышению цены фактор. Американская валюта начала падать еще в начале 2002 года. Но для сравнения можно привести следующие цифры. За 2007 год нефть подорожала на 96%, при том, что американская валюта обесценилась по отношению к европейской лишь на 12%. В этом году за неполные 6 месяцев доллар потерял уже 8%, но нефть выросла на 33%. Очень часто нефть дорожает и на фоне укрепляющегося доллара, что мы видим последние недели. Нефть действительно стала главным финансовым активом в мире, куда инвесторы стали вкладываться, как ранее в золото в периоды нестабильности, повышенной инфляции и финансовых кризисов, благо ликвидность этого рынка позволяет получить доступ к нему любому участнику, от частного трейдера, до крупного банка (Morgan Stanley, Merrill Lunch). Из-за этого драгоценные металлы несколько потеряли свою привлекательность в последние годы.

На рисунке 1 (график: падающий коэффициент золото/нефть, который отражает релевантную силу одного товара по отношению к другому) видно насколько золото уступает в росте нефти последние 1,5 года (Gold-Oil Ratio снижается), начиная с января 2007 года, а на графике (рис. 3) сравнивается рост золота и нефти в последние 7 лет, из которого следует, что нефть подорожала в два раза больше с 2002 года. На сегодняшний день этот товарный сектор (драгоценных металлов) уже развернулся вниз, и только платина имеет хорошие перспективы, которые связаны исключительно с производственными проблемами в ЮАР. Нефть же умудряется дорожать даже на фоне замедления мировой экономики. Но вкладывать капиталы инвесторам, кроме сырьевых энергетических активов, становится просто некуда. Фондовый рынок пока находится в медвежьей фазе, промышленные металлы и агрокультуры ожидает снижение в ближайшие месяцы. То же золото могло бы стать надежным хеджевым инструментом от инфляции, но нефть привлекательнее, так как в этом виде сырья очень сильна политическая составляющая, которая может быть драйвером еще некоторое время. Мало кто рассматривает военный удар по Ирану как очень вероятный, более того, с приходом новой администрации в Белый Дом ближневосточные риски могут и вовсе отойти на второй план, зато риски снижения производства нефти в мире могут стать главными факторами роста рынка. В России, например, добыча нефти в апреле снизилась уже на 2%, по сравнению с октябрем 2007 года, месяцем пиковой добычи. Из-за проблем с инвестициями в нефтеразведку и разработку Россия более никогда (в ближайшие 10 лет) не достигнет уровня добычи 10 млн барр в день. К тому же растет мировое население, уровень жизни в Китае и Индии повышается, а появление автомобилей по цене $2500 вызовет еще больший рост потребления нефти и нефтепродуктов.

Что касается золота, то оно существенно отстает от рынка нефти. Хотя на сегодняшний день потенциал роста "желтого металла" не кажется полностью исчерпанным. В 1980 год, на историческом пике, цена золота, с учетом инфляции, составляла $2089. В 1999 году унция золота стоила 25 барр нефти, а сегодня только 7 барр, но дальнейшему росту мешает та коррекция, которую мы наблюдали в марте. Участники боятся инвестировать в этот актив до тех пор, пока котировки не закрепятся выше $1000 за унцию, что выглядит нереальным сейчас, т.к. американский доллар не спешит удешевляться, а ФРС более не намерен снижать ставку. Нефть же растет не встречая серьезных уровней сопротивления, но тот факт, что золото уже развернулось, может говорить о том, что и рынок нефти может скоро ждать существенное снижение цены, т.к. "желтый металл" является опережающим индикат-ом для цен на сырьё.

Рис.1. Коэффициент gold-oil ratio.

Рис.2. График цены на нефть, уровни коррекции Фибоначчи, открытый интерес.

Рис. 3. Сравнение относительного роста цены нефти, золота и серебра с 2002 года.