29 марта 2024 | Совкомбанк Mozg
Чистая прибыль: 95 млрд. (регулярная ~64 млрд., разовая ~31 млрд.)
ROE: 45% (38% без суборда)
Капитал: 297 млрд. (263 без суборда, +60%)
✅Сильный результат, хоть и без сюрпризов – все предпосылки мы видели перед IPO, в отчете за 9м’23. Крупные разовые убытки за 2022 в этом году компенсированы крупной разовой прибылью. Но регулярная прибыль тоже растет – результат-23 на 28% выше, чем в 2021
✅Также, выросли небанковские сегменты: удвоился лизинговый портфель (в рэнкинге Эксперта СКБ-Лизинг вошел в топ-10 по новому бизнесу), факторинговый портфель +29%, совокупные премии страхового бизнеса +70%. По деньгам эти направления пока дают не очень большие в масштабах банка цифры, но тоже хорошо
Что дальше? В 2024 планируют заработать те же 95 млрд., но уже в виде регулярной прибыли (+30% к результату 23го). Исторический среднегодовой ROE Совкомбанка ~25%, так что таргет вполне реальный
⚠️Но нужно будет смотреть динамику в 1-2 кв’24, условия сейчас далеко не столь тепличные, как в 23 году
🔹Важную поддержку должно оказать присоединение ХКФ-Банка – это дополнительные 10-15 млрд. годовой прибыли. Сделку планируют завершить в течение 2024
🔹Разовые факторы тоже исключать нельзя. В частности, порядка 15% активов банка лежит в облигациях и на смягчении ДКП тут может быть новая серьезная переоценка (даже +5% по этим бумагам сразу даст порядка 20 млрд.) – закладывать это в ожидания на 2024 может и преждевременно, но рано или поздно этот потенциал должен сыграть
✅Подтвердили намерение выплатить финальный дивиденд за 2023 год в размере 30% чистой прибыли (ровно столько, сколько и обещали перед IPO). Это ~1,1 руб. на акцию и ~1,38 руб. общая сумма за год, т.к. часть распределили еще осенью. По текущим ~7,4% годовых. Если к лету, когда будет выплата, увидим, что таргеты по прибыли исполняются, а значит, потенциальный дивиденд за 2024 будет сравнимый или выше – можно ждать очень быстрого закрытия дивгэпа
💰Что по цене. СКБ сейчас торгуется с P/B 1,2-1,3 – в моменте это можно считать более-менее справедливой ценой, т.к. ROE тут выше, чем у эталонного Сбера, а сам банк продолжает активно расширять свой бизнес (свежие сделки с ХКФ и Инлайф Страхованием – наверняка не станут последними). По мере реализации планов по прибыли на 2024 можно ожидать переоценки к 20-22 руб. (возможно, сильно заранее, рынок к эмитенту явно благосклонен)
👉 Итого: как долгосрочная/вечная дивидендная идея – Совкомбанк интересен, но многое будет зависеть от того, насколько гладко он пройдет сложный для сектора 2024 год. Как что-то более спекулятивное – большого апсайда пока не видно. Покупать по текущим не планирую, надеюсь увидеть коррекцию хотя бы в район 16-17 руб.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter