В 1-м квартале 2024 г. индекс Hang Seng снизился на 2,4% в то время как акции Techtronic Industries (TTI) укрепились на 18%. Компания активно развивает свои бренды MILWAUKEE, RYOBI и планирует внедрение новых продуктов в 2024 г., в том числе в сотрудничестве с Home Depot. TTI намерена продолжать оптимизацию общих и административных затрат, что может увеличить маржу валовой прибыли в 2024 г. 16-й год подряд. Мы считаем, что в среднесрочной перспективе акции могут принести 14,2% доходности.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Techtronic Industries с целевой ценой HKD 121,1 на 12 мес., что предполагает потенциал роста на 14,2% от текущего ценового уровня.
Techtronic Industries — базирующаяся в Гонконге многонациональная компания, которая является мировым лидером в области электроинструментов и электрооборудования для наружных работ, а также техники и аксессуаров по уходу за домом и садом.
Ключевой фактор роста — расширение продуктовой линейки посредством внедрения новых технологических продуктов.
Techtronic Industries намерена усилить фокус на создании новаторской беспроводной продукции, работая в тесном партнерстве с Home Depot, чтобы к 2028 году осуществить переход не менее 85% продаж товаров для ухода за газонами на аккумуляторное электропитание.
В 2023 году флагманский бренд MILWAUKEE в секторе электрооборудования демонстрирует рост на 10,7%, с увеличением продаж на 9,9% в Северной Америке и на 13,7% в Европе. Платформа MILWAUKEE M18 расширилась до 284 продуктов, обслуживая сектора инфраструктуры и строительства, а система MILWAUKEE M12 теперь насчитывает 153 продукта. По прогнозу компании, в 2024 году бренд MILWAUKEE покажет двузначный рост по выручке.
Выручка компании растет, но чистая прибыль падает. По итогам 2023 года выручка увеличилась на 3,6% г/г, до $ 13,7 млрд, чему способствовал значительный рост продаж во всех регионах присутствия: Европа (+9% г/г), Северная Америка (+3% г/г). Вследствие роста процентных расходов на 76% г/г чистая прибыль акционеров упала на 9,4% г/г, до $ 976 млн, EPS — до $ 0,53.
Стабильный плательщик дивидендов. Компания стабильно выплачивает дивиденды и повышает их. За последние 4 года среднегодовой темп роста дивидендных выплат (CAGR) составил 19%.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, EV/S, P/DPS 2024Е относительно аналогов с применением странового дисконта в размере 10%. Наша оценка предполагает апсайд 14,2%.
Ключевыми рисками мы видим замедление темпов роста экономики Китая, снижение спроса со стороны ключевых покупателей компании и высокие процентные ставки в США.
Описание эмитента
Techtronic Industries (TTI) — глобальная многонациональная корпорация, занимающая лидирующие позиции на мировом рынке в сегменте электроинструментов и оборудования для внешних работ, а также в области бытовой техники и аксессуаров для ухода за домом и садом. Основной регион продаж компании — Северная Америка (83,39% по выручке 2023 г.), но компания осуществляет продажи и в Европу (16,61%). Порядка 44% всего объема продаж обеспечивают 5 крупных покупателей.
В деятельности Techtronic Industries выделено два операционных сегмента:
Power Equipment — электрооборудование, которое представлено под брендами MILWAUKEE, EMPIRE, AEG, RYOBI, HOMELITE и HART. Выручка подразделения в 2023 г. — 93,1% от всей выручки, составив $ 12,795 млрд (+3,8% г/г).
Floorcare & Cleaning — техника и аксессуары для уборки, представленные брендами HOOVER, DIRT DEVIL, VAX и ORECK. Сегментная выручка увеличилась на 1,3% г/г, до $ 964 млн.
Корреляция между индексом Hang Seng и акциями Techtronic Industries составляет 35%. За 1-й квартал 2024 г. Hang Seng снизился на 2,4%, а Techtronic Industries увеличились на 18%, в том числе благодаря позитивному прогнозу компании на 2024 г.
Факторы привлекательности
Techtronic Industries планирует продолжить разработку инновационной беспроводной продукции, активно сотрудничая с Home Depot для перевода как минимум 85% продаж товаров для ухода за газоном на батарейное питание к 2028 г.
Компания Columbus McKinnon Corporation, ведущий разработчик и производитель решений для управления движением и технологий для обработки материалов, в сотрудничестве с Milwaukee Tool (дочерняя компания Techtronic Industries), мировым лидером в области инновационных решений для строительной отрасли, анонсировали первый в своем роде аккумуляторный тельфер BatteryStar. Данное устройство обеспечивает высокую скорость и силу подъема без необходимости ручного управления или доступа к источнику питания.
Флагманский бренд MILWAUKEE в сегменте Power Equipment показал увеличение на 10,7% г/г в национальной валюте в 2023 г. Наблюдается рост продаж данного бренда в разных регионах: Северная Америка — 9,9% г/г, Европа — 13,7% г/г. Платформа MILWAUKEE M18 включает 284 продукта (+22 продукта г/г) для разных секторов, в том числе инфраструктуры и строительства. Субкомпактная система MILWAUKEE M12 сейчас включает 153 продукта (+5 продуктов г/г). За 2023 г. компания добавила 5 новых продуктов в линейку Milkwaukee MX Fuel, в общей сложности их стало 23. В 2024 г. компания ожидает, что MILWAUKEE продолжит расти двузначными темпами.
В 2023 г. компания расширила продуктовую линейку и в сегменте RYOBI. Платформа RYOBI 18V ONE+ насчитывает 307 продуктов (+27 продуктов г/г), включая 186 электроинструментов, 89 товаров для наружного использования и 32 товара для уборки. В 2024 г. Techtronic Industries объявила о запуске новых аккумуляторов RYOBI 18V LITHIUM HP EDGE. Их продвинутая конструкция и электроника повышают производительность всех наших инструментов и улучшают систему RYOBI ONE+. Также RYOBI расширит ассортимент тремя новыми пылесосами-швабрами, среди которых выделяется инновационный 18V ONE+ HP SWIFTClean для сухой и влажной уборки.
Компания оптимизирует общие и административные расходы в бренде RYOBI (сегмент — Power Equipment). Techtronic Industries ожидает, что принятые в 2023 г. меры по оптимизации расходов будут способствовать росту прибыльности в 2024 г. Консенсус-прогноз предполагает рост прибыли в 2024 г. на 16,5% г/г, до $ 1137 млн, что соответствует чистой марже в 7,8%.
Компания стабильно осуществляет выплату дивидендов. За последние два года дивидендная доходность составляла не менее 2%, а последние 4 года среднегодовой темп роста размера дивидендных выплат (CAGR) составил 19%.
Финансовый отчет
По итогам 2023 г. выручка Techtronic Industries увеличилась на 3,6% г/г (+3,9% при пересчете в локальную валюту), до $ 13,7 млрд, чему способствовал рост продаж во всех регионах присутствия. Кроме того, существенный вклад в рост всей выручки внесло увеличение продаж флагманского бренда MILWAUKEE (+10,7% г/г в национальной валюте).
Валовая прибыль выросла на 3,9% г/г, до $ 5,4 млрд, валовая маржа увеличилась 15-й год подряд и достигла 39,5% благодаря повышению производительности и контролю над затратами, что обеспечило высокий уровень операционной эффективности. Кроме того, в увеличение валовой маржинальности внес вклад бренд MILWAUKEE.
Чистая прибыль снизилась на 9,4% г/г, до $ 976 млн, вследствие роста процентных ставок, что нашло отражение в увеличении процентных расходов (+76% г/г). EPS снизился до $ 0,53.
Годовой свободный денежный поток достиг рекордных $ 1,6 млрд.
Techtronic Industries: финансовые результаты за 2П 2023 и 12М 2023
Techtronic Industries: историческая и прогнозная динамика ключевых финпоказателей, млрд $
Оценка
Мы оценили Techtronic Industries сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях на 2024 г. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, EV/S и P/DPS 2024E относительно аналогов с применением странового дисконта в размере 10%.
Наша оценка справедливой стоимости Techtronic Industries в перспективе 12 мес. составляет HKD 222,2 млрд, целевая цена на акцию равна HKD 121,1, что предполагает потенциал роста на 14,2% от текущего ценового уровня. Рейтинг — «Держать».
Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, HKD 110,4 (апсайд — 4,1%), рейтинг акции — 3,0 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций Techtronic Industries аналитиками CHINA INTERNATIONAL CAPITAL CORPORATION HKD 115,49 (рейтинг — «Держать»), CGSI RESEARCH — HKD 119,0 («Держать»).
Технический анализ
С технической точки зрения на дневном графике акции Techtronic Industries находятся в среднесрочном восходящем тренде. На наш взгляд, позитивные фундаментальные факторы частично учтены в текущих котировках, поэтому ожидаем укрепления стоимости акций до целевой цены.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям Techtronic Industries с целевой ценой HKD 121,1 на 12 мес., что предполагает потенциал роста на 14,2% от текущего ценового уровня.
Techtronic Industries — базирующаяся в Гонконге многонациональная компания, которая является мировым лидером в области электроинструментов и электрооборудования для наружных работ, а также техники и аксессуаров по уходу за домом и садом.
Ключевой фактор роста — расширение продуктовой линейки посредством внедрения новых технологических продуктов.
Techtronic Industries намерена усилить фокус на создании новаторской беспроводной продукции, работая в тесном партнерстве с Home Depot, чтобы к 2028 году осуществить переход не менее 85% продаж товаров для ухода за газонами на аккумуляторное электропитание.
В 2023 году флагманский бренд MILWAUKEE в секторе электрооборудования демонстрирует рост на 10,7%, с увеличением продаж на 9,9% в Северной Америке и на 13,7% в Европе. Платформа MILWAUKEE M18 расширилась до 284 продуктов, обслуживая сектора инфраструктуры и строительства, а система MILWAUKEE M12 теперь насчитывает 153 продукта. По прогнозу компании, в 2024 году бренд MILWAUKEE покажет двузначный рост по выручке.
Выручка компании растет, но чистая прибыль падает. По итогам 2023 года выручка увеличилась на 3,6% г/г, до $ 13,7 млрд, чему способствовал значительный рост продаж во всех регионах присутствия: Европа (+9% г/г), Северная Америка (+3% г/г). Вследствие роста процентных расходов на 76% г/г чистая прибыль акционеров упала на 9,4% г/г, до $ 976 млн, EPS — до $ 0,53.
Стабильный плательщик дивидендов. Компания стабильно выплачивает дивиденды и повышает их. За последние 4 года среднегодовой темп роста дивидендных выплат (CAGR) составил 19%.
Для расчета целевой цены мы использовали оценку по прогнозным мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, EV/S, P/DPS 2024Е относительно аналогов с применением странового дисконта в размере 10%. Наша оценка предполагает апсайд 14,2%.
Ключевыми рисками мы видим замедление темпов роста экономики Китая, снижение спроса со стороны ключевых покупателей компании и высокие процентные ставки в США.
Описание эмитента
Techtronic Industries (TTI) — глобальная многонациональная корпорация, занимающая лидирующие позиции на мировом рынке в сегменте электроинструментов и оборудования для внешних работ, а также в области бытовой техники и аксессуаров для ухода за домом и садом. Основной регион продаж компании — Северная Америка (83,39% по выручке 2023 г.), но компания осуществляет продажи и в Европу (16,61%). Порядка 44% всего объема продаж обеспечивают 5 крупных покупателей.
В деятельности Techtronic Industries выделено два операционных сегмента:
Power Equipment — электрооборудование, которое представлено под брендами MILWAUKEE, EMPIRE, AEG, RYOBI, HOMELITE и HART. Выручка подразделения в 2023 г. — 93,1% от всей выручки, составив $ 12,795 млрд (+3,8% г/г).
Floorcare & Cleaning — техника и аксессуары для уборки, представленные брендами HOOVER, DIRT DEVIL, VAX и ORECK. Сегментная выручка увеличилась на 1,3% г/г, до $ 964 млн.
Корреляция между индексом Hang Seng и акциями Techtronic Industries составляет 35%. За 1-й квартал 2024 г. Hang Seng снизился на 2,4%, а Techtronic Industries увеличились на 18%, в том числе благодаря позитивному прогнозу компании на 2024 г.
Факторы привлекательности
Techtronic Industries планирует продолжить разработку инновационной беспроводной продукции, активно сотрудничая с Home Depot для перевода как минимум 85% продаж товаров для ухода за газоном на батарейное питание к 2028 г.
Компания Columbus McKinnon Corporation, ведущий разработчик и производитель решений для управления движением и технологий для обработки материалов, в сотрудничестве с Milwaukee Tool (дочерняя компания Techtronic Industries), мировым лидером в области инновационных решений для строительной отрасли, анонсировали первый в своем роде аккумуляторный тельфер BatteryStar. Данное устройство обеспечивает высокую скорость и силу подъема без необходимости ручного управления или доступа к источнику питания.
Флагманский бренд MILWAUKEE в сегменте Power Equipment показал увеличение на 10,7% г/г в национальной валюте в 2023 г. Наблюдается рост продаж данного бренда в разных регионах: Северная Америка — 9,9% г/г, Европа — 13,7% г/г. Платформа MILWAUKEE M18 включает 284 продукта (+22 продукта г/г) для разных секторов, в том числе инфраструктуры и строительства. Субкомпактная система MILWAUKEE M12 сейчас включает 153 продукта (+5 продуктов г/г). За 2023 г. компания добавила 5 новых продуктов в линейку Milkwaukee MX Fuel, в общей сложности их стало 23. В 2024 г. компания ожидает, что MILWAUKEE продолжит расти двузначными темпами.
В 2023 г. компания расширила продуктовую линейку и в сегменте RYOBI. Платформа RYOBI 18V ONE+ насчитывает 307 продуктов (+27 продуктов г/г), включая 186 электроинструментов, 89 товаров для наружного использования и 32 товара для уборки. В 2024 г. Techtronic Industries объявила о запуске новых аккумуляторов RYOBI 18V LITHIUM HP EDGE. Их продвинутая конструкция и электроника повышают производительность всех наших инструментов и улучшают систему RYOBI ONE+. Также RYOBI расширит ассортимент тремя новыми пылесосами-швабрами, среди которых выделяется инновационный 18V ONE+ HP SWIFTClean для сухой и влажной уборки.
Компания оптимизирует общие и административные расходы в бренде RYOBI (сегмент — Power Equipment). Techtronic Industries ожидает, что принятые в 2023 г. меры по оптимизации расходов будут способствовать росту прибыльности в 2024 г. Консенсус-прогноз предполагает рост прибыли в 2024 г. на 16,5% г/г, до $ 1137 млн, что соответствует чистой марже в 7,8%.
Компания стабильно осуществляет выплату дивидендов. За последние два года дивидендная доходность составляла не менее 2%, а последние 4 года среднегодовой темп роста размера дивидендных выплат (CAGR) составил 19%.
Финансовый отчет
По итогам 2023 г. выручка Techtronic Industries увеличилась на 3,6% г/г (+3,9% при пересчете в локальную валюту), до $ 13,7 млрд, чему способствовал рост продаж во всех регионах присутствия. Кроме того, существенный вклад в рост всей выручки внесло увеличение продаж флагманского бренда MILWAUKEE (+10,7% г/г в национальной валюте).
Валовая прибыль выросла на 3,9% г/г, до $ 5,4 млрд, валовая маржа увеличилась 15-й год подряд и достигла 39,5% благодаря повышению производительности и контролю над затратами, что обеспечило высокий уровень операционной эффективности. Кроме того, в увеличение валовой маржинальности внес вклад бренд MILWAUKEE.
Чистая прибыль снизилась на 9,4% г/г, до $ 976 млн, вследствие роста процентных ставок, что нашло отражение в увеличении процентных расходов (+76% г/г). EPS снизился до $ 0,53.
Годовой свободный денежный поток достиг рекордных $ 1,6 млрд.
Techtronic Industries: финансовые результаты за 2П 2023 и 12М 2023
Techtronic Industries: историческая и прогнозная динамика ключевых финпоказателей, млрд $
Оценка
Мы оценили Techtronic Industries сравнительным методом, основываясь на прогнозных финансовых показателях на 2024 г. Наша оценка определяется как среднее арифметическое оценок по мультипликаторам P/E, EV/EBITDA, EV/S и P/DPS 2024E относительно аналогов с применением странового дисконта в размере 10%.
Наша оценка справедливой стоимости Techtronic Industries в перспективе 12 мес. составляет HKD 222,2 млрд, целевая цена на акцию равна HKD 121,1, что предполагает потенциал роста на 14,2% от текущего ценового уровня. Рейтинг — «Держать».
Средневзвешенная целевая цена по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, HKD 110,4 (апсайд — 4,1%), рейтинг акции — 3,0 (значение рейтинга 5,0 соответствует рекомендации Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций Techtronic Industries аналитиками CHINA INTERNATIONAL CAPITAL CORPORATION HKD 115,49 (рейтинг — «Держать»), CGSI RESEARCH — HKD 119,0 («Держать»).
Технический анализ
С технической точки зрения на дневном графике акции Techtronic Industries находятся в среднесрочном восходящем тренде. На наш взгляд, позитивные фундаментальные факторы частично учтены в текущих котировках, поэтому ожидаем укрепления стоимости акций до целевой цены.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter