3 апреля 2024 БКС Экспресс | Газпром
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
Динамика поставок определяется уровнем цен, потенциал роста ограничен. Весной прошлого года экспорт газа Газпрома в Европу оставался низким из-за прописанной в некоторых контрактах задержки по времени поставок: это снижало конкурентоспособность газа Газпрома относительно превалирующих спотовых цен. Они тогда снизились с более $1000 за тыс. куб. м в декабре 2022 г. до $350 за тыс. куб. м к июлю 2023 г.
По окончании этого процесса и после соответствующей корректировки цен Газпрома с некоторым запозданием объемы экспорта восстановились, а в августе достигли 2,84 млрд куб. м, даже выше марта прошлого года.
Сравнение год к году выглядит впечатляюще, но на самом деле лишь отражает статус-кво последних 7 – 8 месяцев. Все же мы считаем, что акции Газпрома отреагируют на новость как минимум умеренно позитивно на сегодняшних торгах.
Отметим, что абсолютные уровни поставок все еще низкие, приведенное к году значение — 32-33 млрд куб. м. В этом году уровни экспорта, включая отдельные поставки в Турцию, могут достичь 40-50 млрд куб. м, все еще гораздо ниже докризисных уровней (175 млрд куб. м).
Таким образом, хотя объемы экспорта газа Газпрома в Европу выросли более чем на 25% с минимумов прошлой весны, все же восстановление фактически произошло летом прошлого года.
Акции Газпрома (позитивный взгляд) торгуются на уровне 4,1x по мультипликатору P/E на 2024 г., с премией 8% к долгосрочному среднему.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба