9 апреля 2024 БКС Экспресс | Система
АФК «Система» вчера раскрыла результаты за IV квартал 2023 г. по МСФО.
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• За IV квартал 2023 г. консолидированная выручка выросла на 22% г/г, до 306 млрд руб., скорректированная EBITDA снизилась на 29% г/г, до 48 млрд руб. (рентабельность 16%).
– Кроме однократного эффекта базы на EBITDA в IV квартале 2023 г., согласно заявлениям компании, повлиял рост прочих расходов, включая штрафы, списания и рост расходов на инфраструктурные проекты.
• За весь 2023 г. консолидированная выручка увеличилась на 17%, а EBITDA снизилась на 13% (-2% за вычетом однократных доходов от сделок в 2022 г.). Чистый убыток составил 0,5% выручки.
• Чистый долг на уровне холдинга вырос на 1% г/г и 10% к/к, до 248 млрд руб.
• В 2023 г. инвестиции холдинга составили 36 млрд руб. (29 млрд руб. в 2022 г.) и были направлены в новые отрасли (косметическая, рыбопромышленная, гостиничная), а также на развитие текущих активов.
• Ряд компаний в портфеле ранее опубликовали результаты за 2023 г.
– В IV квартале 2023 г. МТС показала хороший рост выручки и неплохую динамику EBITDA.
– Показатели Сегежи остались относительно слабыми (хотя и с ростом выручки г/г).
– Биннофарм продолжил наращивать выручку и EBITDA в IV квартале 2023 г.
– Медси и Степь также увеличили выручку в IV квартале 2023 г., но EBITDA Медси могла снизиться г/г (судя по раскрытым годовым результатам Медси), а EBITDA Степи не была раскрыта.
– Гостиничная сеть Cosmos показала хорошие результаты по году, в том числе за счет сделки M&A.
• Совет директоров компании принял решение о проведении ГОСА 28 июня. В повестку включен вопрос о выплате дивидендов за 2023 г. Рекомендация совета директоров по дивиденду еще не оглашалась.
• Компания находится в санкционном списке США.
Таким образом, результаты Системы оказались лучше ожиданий по выручке, хуже по EBITDA, но ограниченное раскрытие не позволяет качественно оценить тренды. Долг — на уровне прогноза. У нас позитивный взгляд на акции, но дисконт к чистым активам за две недели снизился с 57% до 51%. Дальнейший потенциал зависит от успешности IPO «дочек».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мнение аналитиков БКС Мир инвестиций
• За IV квартал 2023 г. консолидированная выручка выросла на 22% г/г, до 306 млрд руб., скорректированная EBITDA снизилась на 29% г/г, до 48 млрд руб. (рентабельность 16%).
– Кроме однократного эффекта базы на EBITDA в IV квартале 2023 г., согласно заявлениям компании, повлиял рост прочих расходов, включая штрафы, списания и рост расходов на инфраструктурные проекты.
• За весь 2023 г. консолидированная выручка увеличилась на 17%, а EBITDA снизилась на 13% (-2% за вычетом однократных доходов от сделок в 2022 г.). Чистый убыток составил 0,5% выручки.
• Чистый долг на уровне холдинга вырос на 1% г/г и 10% к/к, до 248 млрд руб.
• В 2023 г. инвестиции холдинга составили 36 млрд руб. (29 млрд руб. в 2022 г.) и были направлены в новые отрасли (косметическая, рыбопромышленная, гостиничная), а также на развитие текущих активов.
• Ряд компаний в портфеле ранее опубликовали результаты за 2023 г.
– В IV квартале 2023 г. МТС показала хороший рост выручки и неплохую динамику EBITDA.
– Показатели Сегежи остались относительно слабыми (хотя и с ростом выручки г/г).
– Биннофарм продолжил наращивать выручку и EBITDA в IV квартале 2023 г.
– Медси и Степь также увеличили выручку в IV квартале 2023 г., но EBITDA Медси могла снизиться г/г (судя по раскрытым годовым результатам Медси), а EBITDA Степи не была раскрыта.
– Гостиничная сеть Cosmos показала хорошие результаты по году, в том числе за счет сделки M&A.
• Совет директоров компании принял решение о проведении ГОСА 28 июня. В повестку включен вопрос о выплате дивидендов за 2023 г. Рекомендация совета директоров по дивиденду еще не оглашалась.
• Компания находится в санкционном списке США.
Таким образом, результаты Системы оказались лучше ожиданий по выручке, хуже по EBITDA, но ограниченное раскрытие не позволяет качественно оценить тренды. Долг — на уровне прогноза. У нас позитивный взгляд на акции, но дисконт к чистым активам за две недели снизился с 57% до 51%. Дальнейший потенциал зависит от успешности IPO «дочек».
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter