22 апреля 2024 | Московская биржа RAZBORKA
RAZB0RKA результатов МОСБИРЖА Март'24.
Напомню, что в Феврале индекс ММВБ и индекс гособлигаций продолжали двигаться в противоположных направлениях и достигли своего максимума и минимума с начала СВО
Писал про это и многое другое в разборке результатов месяца
На что получил вот такой любопытный комментарий про покупку ОФЗ
Комментарий интересен в контексте того, что происходило в Марте
Индекс ММВБ в Марте вырос еще на 2.3% до максимальных за 2 года 3332 пунктов
Лидером роста стала АФК СИСТЕМА с +22% за месяц в ожидании IPO дочек
Лидером падения стал POLYMETAL с -13% по факту разделения компании и продаже российских активов
Как выразился глава компании в интервью "торги акциями POLYMETAL в Москве все больше похожи на рынок фанатских карточек k-pop"
Ровно год назад писал о том, что цена POLYMETAL на ММВБ в 2.5-4 раза выше чем стоят ТЕ ЖЕ САМЫЕ акции в Астане и Лондоне!
За прошедшие 12 месяцев акции подешевели более чем в 2 раза!
Но, как выразился гендиректор, "фиктивные акции" без прав голоса и без прав на дивиденды стоят 300 руб!!!
Кто эти фанаты карточек k-pop и что ими движет?
И таких неэффективностей на текущем рынке полным-полно
Почему рынок перестал быть эффективным?
На мой взгляд, причин несколько...
Уход институциональных зарубежных инвесторов
Геймификация инвестиций и легкий доступ к торгам через мобильные приложения
Малое количество альтернатив по сохранению капитала в условиях изоляции страны от мировой финансовой системы и высокой инфляции
Ну и самое главное, это значительный рост количества неопытных частных инвесторов
В марте еще 400 тыс человек открыли брокерский счет и общее количество инвесторов превысило 31 млн человек!
41% экономически активного населения страны имеет брокерский счет!
Вертикальный рост количества инвесторов конечно поражает, но есть нюанс
По данным ЦБ, на конец 2023 года 65% брокерских счетов были пустыми и еще на 23% находилось менее 10 тыс руб
Можно сказать, что 88% всех счетов не участвуют в торгах (возможно пока не участвуют)
На небольшие счета от 100 тыс руб до 6 млн руб приходится 5.8% счетов
Обратите внимание, что несмотря на рост рынка акций в 1.5 раза, доля активов, принадлежащих этой группе счетов, даже сократилась за год на 8% до 21.9%!
Как и сократилась на 4% до 32.6% доля активов инвесторов, имеющих от 6 до 100 млн руб!
Чьи же активы выросли?
Всё по классике "Богатые становятся богаче..."
Доля активов на супер-счетах более 100 млн руб выросла за год на 13% до 44.7%!
0.024% или 7380 человек владеют почти 50% ВСЕХ активов на брокерских счетах!
Напомню, что активами на брокерском счете являются не только акции, но и облигации и денежные средства
На мой взгляд, именно разной структурой активов мелких счетов и супер-счетов можно объяснить разную динамику доли активов по группам
Из 31 млн инвесторов, в марте сделали хотя бы одну сделку 3.9 млн человек, что на 200 тыс меньше чем в Феврале
Доля физлиц в объеме торгов на рынке акций постепенно снижается с Августа прошлого года и в марте составила минимальные за 2 года 72%
Биржа раскрывает доли остальных участников с месячной задержкой, но расчетно получается что доля дилеров выросла до 20%!
Каждая 5-ая акция была куплена/продана профессиональным участником торгов
Если еще не знаете кто такие дилеры рекомендую прочитать прошлогоднюю разборку про сломанных роботов
Это рекордное сокращение за последние 3 года!
Кто выкупил эти акции?
18.6 млрд руб купили НФО, 11 млрд прочие банки и еще 10 млрд системно-значимые банки (СЗКО)
Нерезиденты продали акций на 1.4 млрд руб и еще на 2.2 млрд руб продали фонды Доверительного управления!
Как интерпретировать эти данные?
Игра в "музыкальный стул" заканчивается?
Люди забирают свои деньги из акций, а банки и НФО вынуждены спасать рынок и выкупать эти объемы?
Или это "искажение", вызванное теневым выкупом акций с рынка под сделки слияний и поглощений?
К примеру, акции РОСБАНКа выросли за первые 2 недели Марта на 21% на рекордном объеме
А потом 21 марта была объявлена сделка по объединению банка с ТИНЬКОФФ
За 3 дня после этой новости через рынок была куплена/продана КАЖДАЯ 3-я акция ТИНЬКОФФ в свободном обращении!
Учитывая огромные объемы этих и подобных сделок я бы не стал однозначно интерпретировать данные ЦБ
Предлагаю дождаться данные за Апрель и уже тогда делать какие-либо выводы
Как изменился Народный портфель по данным МОСБИРЖА в Марте?
Самое яркое событие это то, что доля ЯНДЕКС выросла на 1.2пп до рекордных 9.1%
Доля ГАЗПРОМ снизилась на 0.8пп до минимальных 13.3%, так же заметно сократилась доля СБЕР АО и АП на 0.6 пп до 37.3%
Недостаток этой информации от биржи в том, что это денежная оценка доли акций в портфеле!
Снижение доли ГАЗПРОМ совсем не означает, что физлица сокращают свои позиции
Для этого достаточно, чтобы цена акций ГАЗПРОМ не росла на фоне роста других акций, к примеру ЯНДЕКСа
С акциями разобрались, а как дела в Марте обстояли с гособлигациями?
Индекс RGBI снизился до минимальных с Марта 2022 года 115 пунктов
Если поделить значение индекса ММВБ на индекс RGBI, то мы увидим, что соотношение рынка акций и облигаций близко к максимумам конца 2021 года
Не хочется проводить параллели, но точно можно сказать одно
Либо рынок акций локально дорог, либо гособлигации стоят дешево
И похоже, что так думаю не только я
В Марте частные инвесторы купили ОФЗ на рекордные 29 млрд руб
Кто продавал гособлигации?
Системно-значимые банки продали на 40 млрд и прочие банки еще на 10 млрд руб
Удивительная картинка получается
Физики продают акции на локальном максимуме, и покупают облигации на минимуме
А SMART MONEY в лице банков делают наоборот!
Продают ОФЗ на минимуме и покупают акции на локальном максимуме
Может у них как в известном рекламном ролике Careerbuilder.com график перевернут?
Не знаю
Кто окажется прав и кто заработает покажет как и всегда только время
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter