23 апреля 2024 БКС Экспресс | Алроса
Продажи De Beers в третьем цикле упали на 18% год к году (г/г), что сравнимо с динамикой индийского импорта, снизившегося на 16% г/г в стоимости. Набсовет АЛРОСА рекомендовал дивиденды в размере 2,02 руб. на акцию, дивдоходность 2,6% — в рамках наших ожиданий.
Главное
• В марте импорт в Индию вернулся к падению месяц к месяцу (м/м), продолжил снижаться г/г. Чистый импорт сократился на 16% г/г и 7% м/м, до $1,3 млрд. Объемы упали на 21% г/г, до 8,9 млн карат, средние цены прибавили 6% г/г.
• Осторожность на рынках как США, так и Китая сохраняется. Продажи De Beers снизились на 18% г/г, впереди низкий сезон. Цены на сопоставимые алмазы пятого тендера Petra упали на 0,8% м/м.
• Гохран планирует покупать алмазы АЛРОСА на регулярной основе. Бюджет в 51 млрд руб. ограничивает потенциал поддержки.
• Санкции против АЛРОСА — средне-высокие риски для ее бизнес-модели.
В деталях
Продажи De Beers остаются ниже исторических уровней. После восстановления продаж De Beers на 15% м/м во втором цикле темпы роста замедлились в третьем цикле до 3% м/м, а продажи остаются на 15–20% ниже исторических средних. Предстоящий сезонно слабый II квартал, по словам гендиректора De Beers Эла Кука, а также ограниченность видимого потребительского оптимизма на конечных рынках США и Китая подразумевают ограниченный потенциал роста в секторе на ближайшие 2–3 месяца.
Цены на сопоставимые алмазы пятого тендера Petra упали на 0,8% к уровням четвертого тендера, которые в свою очередь показали прирост на 4% к третьему тендеру в декабре 2023 г.
Импорт в Индию падает в стоимости и объемах, средние цены растут. Импорт в Индию упал до $1,3 млрд — $1,4 млрд месяцем ранее, $1,54 млрд годом ранее. В объемах он снизился до 8,9 млн карат — 11,8 млн и 11,2 млн карат месяцем и годом ранее соответственно.
Примечательно, средняя цена выросла до $147 за карат по сравнению с $115–119 в январе – феврале и $139 годом ранее — не исключаем сезонных вариаций в структуре покупок со смещением в сегменты более крупных камней.
Экспорт бриллиантов из Индии составил $1 млрд, на 31% ниже уровня годичной давности — с лета прошлого года отставание от уровней годичной давности составляло от 25% до 48%, уверенного разворота не наблюдается.
Гохран готов регулярно выкупать алмазы, но пока поддержка не требуется. У АЛРОСА значительный запас прочности с точки зрения долговой нагрузки, позволивший объявить дивиденды в 2,02 руб. на акцию даже за II полугодие 2023 г., несмотря на двухмесячную паузу в продажах. Ужесточение санкций и скрининга происхождения алмазов в бельгийском Антверпене вызвала в начале марта удлинение и удорожание поставок прежде всего для африканских алмазов, тогда как Индия, центр мировой огранки, по-прежнему не ограничивает себя в закупках.
В связи с этим потенциальная поддержка Гохрана, в любом случае ограниченная бюджетом в 51 млрд руб. — 15% прогнозной выручки АЛРОСА в 2024 г. — пока не выглядит как необходимая для компании.
Искусственные бриллианты — риски остаются. Rapaport сообщает, что многие ювелирные игроки в США включили в свои предложения искусственные бриллианты. Акценты в продвижении таких камней смещаются с «экологически чистых» на «современные, технологичные».
Эти камни, по различным оценкам, стоят на 70–90% дешевле природных и продолжают дешеветь, с одной стороны, увеличивая привлекательность для покупателей, но с другой, дифференциация по цене и позиционированию сдерживает дальнейшую «каннибализацию» (сокращение доли рынка за счет вывода другого товара того же производителя) сегмента природных камней. Тем не менее единые каналы продаж означают, что искусственные бриллианты пока продолжают ограничивать рост продаж в натуральных камнях
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• В марте импорт в Индию вернулся к падению месяц к месяцу (м/м), продолжил снижаться г/г. Чистый импорт сократился на 16% г/г и 7% м/м, до $1,3 млрд. Объемы упали на 21% г/г, до 8,9 млн карат, средние цены прибавили 6% г/г.
• Осторожность на рынках как США, так и Китая сохраняется. Продажи De Beers снизились на 18% г/г, впереди низкий сезон. Цены на сопоставимые алмазы пятого тендера Petra упали на 0,8% м/м.
• Гохран планирует покупать алмазы АЛРОСА на регулярной основе. Бюджет в 51 млрд руб. ограничивает потенциал поддержки.
• Санкции против АЛРОСА — средне-высокие риски для ее бизнес-модели.
В деталях
Продажи De Beers остаются ниже исторических уровней. После восстановления продаж De Beers на 15% м/м во втором цикле темпы роста замедлились в третьем цикле до 3% м/м, а продажи остаются на 15–20% ниже исторических средних. Предстоящий сезонно слабый II квартал, по словам гендиректора De Beers Эла Кука, а также ограниченность видимого потребительского оптимизма на конечных рынках США и Китая подразумевают ограниченный потенциал роста в секторе на ближайшие 2–3 месяца.
Цены на сопоставимые алмазы пятого тендера Petra упали на 0,8% к уровням четвертого тендера, которые в свою очередь показали прирост на 4% к третьему тендеру в декабре 2023 г.
Импорт в Индию падает в стоимости и объемах, средние цены растут. Импорт в Индию упал до $1,3 млрд — $1,4 млрд месяцем ранее, $1,54 млрд годом ранее. В объемах он снизился до 8,9 млн карат — 11,8 млн и 11,2 млн карат месяцем и годом ранее соответственно.
Примечательно, средняя цена выросла до $147 за карат по сравнению с $115–119 в январе – феврале и $139 годом ранее — не исключаем сезонных вариаций в структуре покупок со смещением в сегменты более крупных камней.
Экспорт бриллиантов из Индии составил $1 млрд, на 31% ниже уровня годичной давности — с лета прошлого года отставание от уровней годичной давности составляло от 25% до 48%, уверенного разворота не наблюдается.
Гохран готов регулярно выкупать алмазы, но пока поддержка не требуется. У АЛРОСА значительный запас прочности с точки зрения долговой нагрузки, позволивший объявить дивиденды в 2,02 руб. на акцию даже за II полугодие 2023 г., несмотря на двухмесячную паузу в продажах. Ужесточение санкций и скрининга происхождения алмазов в бельгийском Антверпене вызвала в начале марта удлинение и удорожание поставок прежде всего для африканских алмазов, тогда как Индия, центр мировой огранки, по-прежнему не ограничивает себя в закупках.
В связи с этим потенциальная поддержка Гохрана, в любом случае ограниченная бюджетом в 51 млрд руб. — 15% прогнозной выручки АЛРОСА в 2024 г. — пока не выглядит как необходимая для компании.
Искусственные бриллианты — риски остаются. Rapaport сообщает, что многие ювелирные игроки в США включили в свои предложения искусственные бриллианты. Акценты в продвижении таких камней смещаются с «экологически чистых» на «современные, технологичные».
Эти камни, по различным оценкам, стоят на 70–90% дешевле природных и продолжают дешеветь, с одной стороны, увеличивая привлекательность для покупателей, но с другой, дифференциация по цене и позиционированию сдерживает дальнейшую «каннибализацию» (сокращение доли рынка за счет вывода другого товара того же производителя) сегмента природных камней. Тем не менее единые каналы продаж означают, что искусственные бриллианты пока продолжают ограничивать рост продаж в натуральных камнях
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter