23 апреля 2024 Блинов Сергей
Это макрообзор за 16 неделю 2024 года.
===
Выделю один сюжет: как мы и ожидали, пересмотр прогнозов ВВП России вверх продолжается.
На прошедшей неделе свой прогноз повысил МВФ (с 2,6 до 3,2%).
А министр финансов Силуанов заявил, что рост в этом году может составить 3,6%, как в 2023 году.
Напомню, что наш прогноз предполагает рост ВВП на 4,5%.
===
Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
МВФ незначительно (с 3,1 до 3,2%) повысил прогноз мировой экономики на 2024 год.
В Китае ВВП в 1 квартале 2024 года вырос на 5,3%. Прогноз МВФ (+4,6% в 2024 году) мы считаем заниженным.
Япония: падение реальной денежной массы замедляется.
Реальная денежная масса Британии в феврале сжалась: -5,9% годовых. Ситуация в экономике Британии продолжит ухудшаться.
Германия: инфляция по итогам марта составила 2,2% годовых. Реальная денежная масса продолжает падать. Прогноз МВФ, предполагающий рост ВВП в 2024 году на 0,2%, мы считаем завышенным.
Экономика России
МВФ повысил прогноз ВВП России 2024 года до +3,2% (с 2,6%). Министр финансов Антон Силуанов ожидает рост ВВП на 3,6% в 2024 году.
Пересмотр вверх прогнозов (Центробанком, правительством, Всемирным банком, МВФ) продолжится. Мы ожидаем рост ВВП на 4,5%.
Индикатор бизнес-климата в апреле вырос до 15,34 пункта. Это лучший результат за 12 лет (с апреля 2012 года). Среднегодовой индекс - лучший с 2014 года (за 10 лет).
Цены производителей в марте продолжали расти быстрее потребительских цен (позитив).
Инфляция в апреле может вырасти до 7,9%.
Узкая денежная база в апреле продолжает сжиматься в реальном выражении.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
МВФ повысил прогноз мировой экономики на 2024 год
В весеннем обзоре мировой экономики МВФ повысил прогноз роста экономики в 2024 году с 3,1 до 3,2%.
В свете задачи, поставленной президентом Владимиром Путиным войти в четвёрку крупнейших экономик, интересно сравнить Россию с другими крупнейшими экономиками. Итак, прогноз на 2024 год от МВФ:
Мир в целом: 3,2%;
Китай: 4,6%;
Индия: 7,8%;
Япония: 0,9%;
Германия: 0,2%;
Рост в России в 2024 году прогнозируется на 3,2%, что совпадает с ростом мировой экономики. Подробнее о прогнозе по России см. в разделе «Экономика России».
Китай: ВВП в 1 кв. 2024 вырос на 5,3%
ВВП Китая в 1 квартале 2024 года вырос на 5,3%.
Отметим, что а в 2001-2011 годах ВВП Китая 11 лет рос темпами 10,5% в среднем в год и ни разу не опускался ниже 8,3% в год..
С 2012 по 2023 год наоборот: темп снизился до 6,4% в среднем в год. Рост выше 8% поднимался единственный раз (послековидное восстановление в 2021 году, +8,1%).
Так же как в России или Японии, такая динамика ВВП Китая объясняется резким замедлением роста реальной денежной массы.
С 15,4% в 2001-2011 годах темпы её роста замедлились до 8,8% в 2012-2022 годах.
С апреля 2023 года наблюдается очередной цикл замедления роста реальной денежной массы.
Оценка
Текущие темпы роста РДМ соответствуют росту ВВП примерно на 5-7%. Поэтому прогноз МВФ на 2024 году (+4,6%) мы считаем заниженным.
Но если темпы роста РДМ продолжат снижаться, это приведёт к дальнейшему замедлению роста ВВП в Китае.
Япония: РДМ -0,2%, падение замедляется
Денежная масса в Японии в марте выросла на 2,5% годовых. Её рост отстаёт от роста цен, которые за этот же период выросли на 2,7%.
С учётом инфляции, в реальном выражении денежная масса падает с октября 2022 года (исключение – февраль 2024).
В марте текущий темп РДМ составил -0,2%.
Оценка
Несмотря на длительное сжатие реальной денежной массы, оно не является глубоким. Экономика пока продолжает расти на «топливе» сильнейшего за 30 лет роста РДМ, произошедшего в 2020-2021 годах, когда рост реальной денежной массы достигал 10%.
Прогноз МВФ, предполагающий рост экономики Японии на 0,9%, мы оцениваем как вполне реалистичный.
Британия: реальная денежная масса продолжает сжиматься
В феврале падение денежной массы составило -2,7%
Денежная масса номинально падает с июня 2023 года (9 месяцев).
Реальная масса в феврале сжалась на 5,9% к февралю прошлого года.
Реальная денежная масса сжимается уже 25 месяцев (с февраля 2022 года).
Прогноз: ситуация в экономике Британии продолжит ухудшаться. Прогноз МВФ роста экономики Британии в 2024 году на 0,5% мы считаем излишне оптимистичным.
Германия: инфляция в марте 2,2%, РДМ замедляет падение
Инфляция в Германии по итогам марта снизилась до 2,2% годовых.
В сентябре 2023 года ЦБ Германии поднял ставку до 4,5% (на тот момент это совпало с уровнем инфляции 4,5%) и продолжает удерживать её.
Однако денежная масса номинально продолжила своё падение. По предварительным данным в феврале составила - 0,9%.
В реальном же выражении падение продолжается с марта 2022 года.
В феврале падение РДМ замедлилось до -3,4%.
Прогноз
МВФ прогнозирует рост экономики Германии в 2024 году на 0,2% (после падения в 2023 году: -0,3%). Мы считаем этот прогноз излишне оптимистичным. Если сокращение реальной денежной массы продолжится, то падение ВВП в 2024 году повторится.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
МВФ повысил прогноз ВВП России
На 0,6 процентного пункта (с 2,6 до 3,2%) повысил МВФ свой прогноз ВВП России в 2024 году. Рост на 3,2% совпадает с ростом мировой экономики в прогнозе МВФ.
Так же сильно (+0,6 п.п.) из крупных экономик пересмотрен прогноз только по США.
В сравнении с другими организациями (Всемирный банк, ЦБ РФ, правительство) МВФ и без того имел самый оптимистичный прогноз по ВВП России (+2,6%), но сейчас (+3,2%) ещё сильнее оторвался от других в своём оптимизме. Напомним другие прогнозы:
— Правительство +2,3%;
— Всемирный банк +2,2%;
— ЦБ +1,5%.
Как прогнозы менялись по времени показано на графике.
Прогнозы продолжат повышаться. ЦБ сделает это на заседании 26 апреля. О возможности роста ВВП на 3,6% в 2024 году 19 апреля также заявил министр финансов Антон Силуанов.
Оценка. По нашему прогнозу экономика России вырастет в этом году на 4,5%.
Индикатор бизнес-климата от ЦБ: лучший результат за 12 лет
В апреле 2024 года индикатор бизнес-климата от Банка России вырос до 15,34 пункта.
Это лучший результат за 12 лет (с апреля 2012 года).
Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия на графике) — лучший с 2014 года (за 10 лет).
Если смотреть только апрели, то индикатор тоже лучший с апреля 2012 года.
Индикатор сейчас намного выше, чем в 2021 году, когда экономика выросла на 5,9%.
Оценка
Индикатор подтверждает возможность роста ВВП в 2024 году более высокими, чем в 2023 году, темпами.
Реальные цены производителей в марте продолжают расти (позитив)
Цены производителей в марте выросли на 19,1% к марту прошлого года.
Рост цен производителей (19,1) выше потребительской инфляции (7,7%).
Обратите внимание: когда зелёная линия на графике выше красной, экономика уверенно растёт.
В реальном выражении рост цен производителей составил 11%.
Реальный рост цен производителей – позитивный сигнал. И наоборот, падение цен производителей в реальном выражении – негативный сигнал, предупреждающий о падении ВВП или инвестиций.
Инфляция в апреле может вырасти до 7,9%
Среднесуточный рост цен с 1 по 15 апреля составил 0,019%.
Если такой темп роста цен сохранится до конца месяца, то по итогам апреля инфляция составит 7,9% годовых.
Это немного ниже, чем ожидалось неделю назад (8,0%, см. таблицу выше).
Узкая денежная база растёт медленнее цен
По данным ЦБ, узкая денежная база (УДБ) на 12 апреля составила 18,2 трлн рублей.
Это на 5,8% больше, чем год назад. Рост УДБ отстаёт от инфляции (7,9% по нашей оценке).
Это значит, что в реальном выражении узкая денежная база сжимается уже второй месяц подряд.
В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ
Денежная масса в США;
Промпроизводство в России за март;
И другая информация.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
===
Выделю один сюжет: как мы и ожидали, пересмотр прогнозов ВВП России вверх продолжается.
На прошедшей неделе свой прогноз повысил МВФ (с 2,6 до 3,2%).
А министр финансов Силуанов заявил, что рост в этом году может составить 3,6%, как в 2023 году.
Напомню, что наш прогноз предполагает рост ВВП на 4,5%.
===
Ниже оглавление и краткий дайджест обзора. Затем подробности по каждому сюжету с иллюстрациями.
ДАЙДЖЕСТ
Мировая экономика
МВФ незначительно (с 3,1 до 3,2%) повысил прогноз мировой экономики на 2024 год.
В Китае ВВП в 1 квартале 2024 года вырос на 5,3%. Прогноз МВФ (+4,6% в 2024 году) мы считаем заниженным.
Япония: падение реальной денежной массы замедляется.
Реальная денежная масса Британии в феврале сжалась: -5,9% годовых. Ситуация в экономике Британии продолжит ухудшаться.
Германия: инфляция по итогам марта составила 2,2% годовых. Реальная денежная масса продолжает падать. Прогноз МВФ, предполагающий рост ВВП в 2024 году на 0,2%, мы считаем завышенным.
Экономика России
МВФ повысил прогноз ВВП России 2024 года до +3,2% (с 2,6%). Министр финансов Антон Силуанов ожидает рост ВВП на 3,6% в 2024 году.
Пересмотр вверх прогнозов (Центробанком, правительством, Всемирным банком, МВФ) продолжится. Мы ожидаем рост ВВП на 4,5%.
Индикатор бизнес-климата в апреле вырос до 15,34 пункта. Это лучший результат за 12 лет (с апреля 2012 года). Среднегодовой индекс - лучший с 2014 года (за 10 лет).
Цены производителей в марте продолжали расти быстрее потребительских цен (позитив).
Инфляция в апреле может вырасти до 7,9%.
Узкая денежная база в апреле продолжает сжиматься в реальном выражении.
МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА
МВФ повысил прогноз мировой экономики на 2024 год
В весеннем обзоре мировой экономики МВФ повысил прогноз роста экономики в 2024 году с 3,1 до 3,2%.
В свете задачи, поставленной президентом Владимиром Путиным войти в четвёрку крупнейших экономик, интересно сравнить Россию с другими крупнейшими экономиками. Итак, прогноз на 2024 год от МВФ:
Мир в целом: 3,2%;
Китай: 4,6%;
Индия: 7,8%;
Япония: 0,9%;
Германия: 0,2%;
Рост в России в 2024 году прогнозируется на 3,2%, что совпадает с ростом мировой экономики. Подробнее о прогнозе по России см. в разделе «Экономика России».
Китай: ВВП в 1 кв. 2024 вырос на 5,3%
ВВП Китая в 1 квартале 2024 года вырос на 5,3%.
Отметим, что а в 2001-2011 годах ВВП Китая 11 лет рос темпами 10,5% в среднем в год и ни разу не опускался ниже 8,3% в год..
С 2012 по 2023 год наоборот: темп снизился до 6,4% в среднем в год. Рост выше 8% поднимался единственный раз (послековидное восстановление в 2021 году, +8,1%).
Так же как в России или Японии, такая динамика ВВП Китая объясняется резким замедлением роста реальной денежной массы.
С 15,4% в 2001-2011 годах темпы её роста замедлились до 8,8% в 2012-2022 годах.
С апреля 2023 года наблюдается очередной цикл замедления роста реальной денежной массы.
Оценка
Текущие темпы роста РДМ соответствуют росту ВВП примерно на 5-7%. Поэтому прогноз МВФ на 2024 году (+4,6%) мы считаем заниженным.
Но если темпы роста РДМ продолжат снижаться, это приведёт к дальнейшему замедлению роста ВВП в Китае.
Япония: РДМ -0,2%, падение замедляется
Денежная масса в Японии в марте выросла на 2,5% годовых. Её рост отстаёт от роста цен, которые за этот же период выросли на 2,7%.
С учётом инфляции, в реальном выражении денежная масса падает с октября 2022 года (исключение – февраль 2024).
В марте текущий темп РДМ составил -0,2%.
Оценка
Несмотря на длительное сжатие реальной денежной массы, оно не является глубоким. Экономика пока продолжает расти на «топливе» сильнейшего за 30 лет роста РДМ, произошедшего в 2020-2021 годах, когда рост реальной денежной массы достигал 10%.
Прогноз МВФ, предполагающий рост экономики Японии на 0,9%, мы оцениваем как вполне реалистичный.
Британия: реальная денежная масса продолжает сжиматься
В феврале падение денежной массы составило -2,7%
Денежная масса номинально падает с июня 2023 года (9 месяцев).
Реальная масса в феврале сжалась на 5,9% к февралю прошлого года.
Реальная денежная масса сжимается уже 25 месяцев (с февраля 2022 года).
Прогноз: ситуация в экономике Британии продолжит ухудшаться. Прогноз МВФ роста экономики Британии в 2024 году на 0,5% мы считаем излишне оптимистичным.
Германия: инфляция в марте 2,2%, РДМ замедляет падение
Инфляция в Германии по итогам марта снизилась до 2,2% годовых.
В сентябре 2023 года ЦБ Германии поднял ставку до 4,5% (на тот момент это совпало с уровнем инфляции 4,5%) и продолжает удерживать её.
Однако денежная масса номинально продолжила своё падение. По предварительным данным в феврале составила - 0,9%.
В реальном же выражении падение продолжается с марта 2022 года.
В феврале падение РДМ замедлилось до -3,4%.
Прогноз
МВФ прогнозирует рост экономики Германии в 2024 году на 0,2% (после падения в 2023 году: -0,3%). Мы считаем этот прогноз излишне оптимистичным. Если сокращение реальной денежной массы продолжится, то падение ВВП в 2024 году повторится.
ЭКОНОМИКА РОССИИ
МВФ повысил прогноз ВВП России
На 0,6 процентного пункта (с 2,6 до 3,2%) повысил МВФ свой прогноз ВВП России в 2024 году. Рост на 3,2% совпадает с ростом мировой экономики в прогнозе МВФ.
Так же сильно (+0,6 п.п.) из крупных экономик пересмотрен прогноз только по США.
В сравнении с другими организациями (Всемирный банк, ЦБ РФ, правительство) МВФ и без того имел самый оптимистичный прогноз по ВВП России (+2,6%), но сейчас (+3,2%) ещё сильнее оторвался от других в своём оптимизме. Напомним другие прогнозы:
— Правительство +2,3%;
— Всемирный банк +2,2%;
— ЦБ +1,5%.
Как прогнозы менялись по времени показано на графике.
Прогнозы продолжат повышаться. ЦБ сделает это на заседании 26 апреля. О возможности роста ВВП на 3,6% в 2024 году 19 апреля также заявил министр финансов Антон Силуанов.
Оценка. По нашему прогнозу экономика России вырастет в этом году на 4,5%.
Индикатор бизнес-климата от ЦБ: лучший результат за 12 лет
В апреле 2024 года индикатор бизнес-климата от Банка России вырос до 15,34 пункта.
Это лучший результат за 12 лет (с апреля 2012 года).
Среднегодовой индекс (тёмно-синяя линия на графике) — лучший с 2014 года (за 10 лет).
Если смотреть только апрели, то индикатор тоже лучший с апреля 2012 года.
Индикатор сейчас намного выше, чем в 2021 году, когда экономика выросла на 5,9%.
Оценка
Индикатор подтверждает возможность роста ВВП в 2024 году более высокими, чем в 2023 году, темпами.
Реальные цены производителей в марте продолжают расти (позитив)
Цены производителей в марте выросли на 19,1% к марту прошлого года.
Рост цен производителей (19,1) выше потребительской инфляции (7,7%).
Обратите внимание: когда зелёная линия на графике выше красной, экономика уверенно растёт.
В реальном выражении рост цен производителей составил 11%.
Реальный рост цен производителей – позитивный сигнал. И наоборот, падение цен производителей в реальном выражении – негативный сигнал, предупреждающий о падении ВВП или инвестиций.
Инфляция в апреле может вырасти до 7,9%
Среднесуточный рост цен с 1 по 15 апреля составил 0,019%.
Если такой темп роста цен сохранится до конца месяца, то по итогам апреля инфляция составит 7,9% годовых.
Это немного ниже, чем ожидалось неделю назад (8,0%, см. таблицу выше).
Узкая денежная база растёт медленнее цен
По данным ЦБ, узкая денежная база (УДБ) на 12 апреля составила 18,2 трлн рублей.
Это на 5,8% больше, чем год назад. Рост УДБ отстаёт от инфляции (7,9% по нашей оценке).
Это значит, что в реальном выражении узкая денежная база сжимается уже второй месяц подряд.
В СЛЕДУЮЩЕМ ОБЗОРЕ
Денежная масса в США;
Промпроизводство в России за март;
И другая информация.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter