23 апреля 2024 Альфа-Капитал Емельянов Валерий
Четыре недели роста подряд. Так высоко по Индексу МосБиржи российский рынок не забирался с начала февраля 2022 года. Всё больше акций упирается в уровни сопротивления, не желая расти дальше. Назовём самые перекупленные и перегретые из российских бумаг.
Не пора ли выходить из акций
Основной индикатор российского рынка — Индекс МосБиржи (IMOEX) — с начала этого года прибавил более 12%, за целый год (12 месяцев) — более 30%. Это лучший результат с 2019 года, то есть более чем за пять лет.
Ещё более мощно выглядит рост по Индексу полной доходности (MCFTR), который включает в себя накопленные дивиденды. Он сейчас торгуется около 7900 пунктов. Исторический максимум — 8125 п. (всего на 3% выше).
Последний раз рынок РФ столько стоил осенью 2021 года на фоне глобального ралли в активах. За все три года, что мировые рынки успели пережить большой взлёт, глубокий спад и отскок — Россия в сумме отработала на уровне США.
В сравнении с другими рынками суммарная доходность индексов (у каждого в своей валюте) выглядит аномально только в Японии. В минусе Гонконг и материковый Китай, а США, Россия и Европа — на пути к перегреву.
Степень этого перегрева можно оценить по индексам волатильности: VIX (США) и RVI (Россия). Оба сейчас относительно последних трёх лет находятся на своих средних уровнях. То есть тотальной эйфории на рынке — нет.
Самые подорожавшие акции
Отсутствие перегрева в индексах не означает, что его нет в отдельных акциях. Оценим относительный перегрев по фундаментальным (мультипликаторы), техническим (осцилляторы) и торговым индикаторам (динамика объёма).
1. Фундаментально дорогие
Здесь соберём акции, у которых текущая оценка по мультипликаторам P/E, P/S, P/B, EV/EBITDA выше средних по рынку, а главное — выше значений, которые у неё были в предыдущие два-три года.
РУСАЛ
ВК
ВСМПО-АВИСМА
Группа Позитив
ФосАгро
У перечисленных бумаг как минимум два из четырёх мультипликаторов выше средних по рынку и дороже, чем они были в последние годы, а в отдельных случаях у них ещё и высокий относительный долг.
Например, EV/EBITDA у ВК более 500 против обычных 10–20 единиц, а долг выше 200 годовых прибылей, хотя исторически держался ниже 1. При перегреве рынка инвесторы от таких бумаг избавляются в первую очередь.
2. Самые перекупленные
В эту категорию попадают акции, у которых есть явно выраженные технические (трейдинговые) метрики на продажу, например, высокий показатель RSI, негативные сигналы по MACD или стохастику.
ЦИАН
Ростелеком-ап
ЛСР
Банк Санкт-Петербург
Сургутнефтегаз-ап
У всех из перечисленных бумаг есть признаки локального перегрева. Например, RSI у ЦИАН выше 85 (при норме до 70). В обеих акциях Сургута линия MACD ушла ниже сигнальной, но особенно заметно — в префах.
Аналогичная картина развивается в других акциях: Ростелеком, ЛСР, БСП, — они росли последние недели быстрее рынка, но теперь споткнулись, сползли в короткий боковик и готовы сходить вниз на коррекцию.
3. Упавшие в объёмах
Сюда отнесём акции, которые показывают дивергенцию (расхождение) между динамикой цены и объёма сделок. Если акция растёт, причём сильно, но при этом у неё падают обороты на бирже — это негативный сигнал.
М.Видео
ВУШ Холдинг
ПИК
ДВМП
Северсталь
Наиболее выраженная дивергенция в менее ликвидных акциях: М.Видео и ВУШ Холдинг. С начала года они прибавили более 25 и 40% в цене соответственно, но упали за месяц в объёмах в 2–3 раза.
В остальных бумагах расхождение между ростом цены и динамикой объёма не такое сильное, но оно сильнее, чем в акциях крупных компаний-тяжеловесов, которые тоже сейчас растут на замедлении оборота.
Какие выводы
Каждая из перечисленных фишек имеет аргументы в пользу возможного снижения или временного отставания от рынка. Дальнейший рост маловероятен, зато остановка или разворот — более чем возможны.
Итого имеем топ-15 акций, с которыми нужно быть осторожнее. Если они занимают высокую долю в вашем портфеле, или в них вложена существенная сумма, это дополнительный аргумент, чтобы от них избавиться.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Не пора ли выходить из акций
Основной индикатор российского рынка — Индекс МосБиржи (IMOEX) — с начала этого года прибавил более 12%, за целый год (12 месяцев) — более 30%. Это лучший результат с 2019 года, то есть более чем за пять лет.
Ещё более мощно выглядит рост по Индексу полной доходности (MCFTR), который включает в себя накопленные дивиденды. Он сейчас торгуется около 7900 пунктов. Исторический максимум — 8125 п. (всего на 3% выше).
Последний раз рынок РФ столько стоил осенью 2021 года на фоне глобального ралли в активах. За все три года, что мировые рынки успели пережить большой взлёт, глубокий спад и отскок — Россия в сумме отработала на уровне США.
В сравнении с другими рынками суммарная доходность индексов (у каждого в своей валюте) выглядит аномально только в Японии. В минусе Гонконг и материковый Китай, а США, Россия и Европа — на пути к перегреву.
Степень этого перегрева можно оценить по индексам волатильности: VIX (США) и RVI (Россия). Оба сейчас относительно последних трёх лет находятся на своих средних уровнях. То есть тотальной эйфории на рынке — нет.
Самые подорожавшие акции
Отсутствие перегрева в индексах не означает, что его нет в отдельных акциях. Оценим относительный перегрев по фундаментальным (мультипликаторы), техническим (осцилляторы) и торговым индикаторам (динамика объёма).
1. Фундаментально дорогие
Здесь соберём акции, у которых текущая оценка по мультипликаторам P/E, P/S, P/B, EV/EBITDA выше средних по рынку, а главное — выше значений, которые у неё были в предыдущие два-три года.
РУСАЛ
ВК
ВСМПО-АВИСМА
Группа Позитив
ФосАгро
У перечисленных бумаг как минимум два из четырёх мультипликаторов выше средних по рынку и дороже, чем они были в последние годы, а в отдельных случаях у них ещё и высокий относительный долг.
Например, EV/EBITDA у ВК более 500 против обычных 10–20 единиц, а долг выше 200 годовых прибылей, хотя исторически держался ниже 1. При перегреве рынка инвесторы от таких бумаг избавляются в первую очередь.
2. Самые перекупленные
В эту категорию попадают акции, у которых есть явно выраженные технические (трейдинговые) метрики на продажу, например, высокий показатель RSI, негативные сигналы по MACD или стохастику.
ЦИАН
Ростелеком-ап
ЛСР
Банк Санкт-Петербург
Сургутнефтегаз-ап
У всех из перечисленных бумаг есть признаки локального перегрева. Например, RSI у ЦИАН выше 85 (при норме до 70). В обеих акциях Сургута линия MACD ушла ниже сигнальной, но особенно заметно — в префах.
Аналогичная картина развивается в других акциях: Ростелеком, ЛСР, БСП, — они росли последние недели быстрее рынка, но теперь споткнулись, сползли в короткий боковик и готовы сходить вниз на коррекцию.
3. Упавшие в объёмах
Сюда отнесём акции, которые показывают дивергенцию (расхождение) между динамикой цены и объёма сделок. Если акция растёт, причём сильно, но при этом у неё падают обороты на бирже — это негативный сигнал.
М.Видео
ВУШ Холдинг
ПИК
ДВМП
Северсталь
Наиболее выраженная дивергенция в менее ликвидных акциях: М.Видео и ВУШ Холдинг. С начала года они прибавили более 25 и 40% в цене соответственно, но упали за месяц в объёмах в 2–3 раза.
В остальных бумагах расхождение между ростом цены и динамикой объёма не такое сильное, но оно сильнее, чем в акциях крупных компаний-тяжеловесов, которые тоже сейчас растут на замедлении оборота.
Какие выводы
Каждая из перечисленных фишек имеет аргументы в пользу возможного снижения или временного отставания от рынка. Дальнейший рост маловероятен, зато остановка или разворот — более чем возможны.
Итого имеем топ-15 акций, с которыми нужно быть осторожнее. Если они занимают высокую долю в вашем портфеле, или в них вложена существенная сумма, это дополнительный аргумент, чтобы от них избавиться.
http://www.alfacapital.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter