Новые облигации НоваБев БО-П06. Со вкусом праздника (или перегара?) » Элитный трейдер
Элитный трейдер

Новые облигации НоваБев БО-П06. Со вкусом праздника (или перегара?)

24 апреля 2024 Sid_the_sloth
У нас тут наконец необычное размещение. Устали от лизинга и строителей? Теперь можно будет культурно отдохнуть на проценты, полученные от главной алкогольной компании на Мосбирже — НоваБев Групп. А насколько хорошо получится отдохнуть, давайте разбираться вместе со мной.

💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов. Недавно делал обзоры на новые выпуски ДАРС Девелопмент, ПКТ, Гидромаша, Селектела.

🥃А теперь — поехали смотреть на новый выпуск НоваБев Групп!

Эмитент: ПАО «НоваБев Групп»
🥃НоваБев Групп (ранее — «Белуга Групп») – один из крупнейших производителей и дистрибьюторов алкогольных напитков (преимущественно крепких) на территории РФ. Также компания контролирует сеть алкомаркетов «ВинЛаб» и ряд активов по производству продуктов питания на Дальнем Востоке.
Компании принадлежат 5 ЛВЗ общей мощностью производства более 20 млн декалитров (дал) в год, завод по производству этанола мощностью 1 млн дал в год, винодельческий комплекс «Поместье Голубицкое».

🛒Розничная сеть «ВинЛаб» увеличила количество магазинов до 1657 по итогам 2023 года.

Акции НоваБев торгуются на Мосбирже аж с 2007 года под тикером BELU.

⭐Кредитный рейтинг: ruAА- от ЭкспертРА.

👉В обращении сейчас находятся 4 выпуска биржевых облигаций компании на общую сумму 16,9 млрд руб. Все бумаги с амортизацией. Последний выпуск размещался летом 2022 года.

Новые облигации НоваБев БО-П06. Со вкусом праздника (или перегара?)

Облигации НоваБев Групп на Мосбирже. Данные от 21.04.2024. Источник: сайт Мосбиржи

📊Финансовые результаты НоваБев
В середине марта Novabev Group выкатила результаты по МСФО за 2023 год. Я подробно разбирал показатели в своем обзоре, кратко напомню основные цифры:
📈В 2023 году компания увеличила общие отгрузки до 17 млн дал, что на 1% больше по сравнению с 2022 годом. Успех на рынке был достигнут в основном благодаря сфокусированности на высокомаржинальных брендах.

📉Чистая прибыль сократилась на 4,5%, но среднегодовой рост за 3 года составил 48,6%. Рентабельность по EBITDA (ROE) уменьшилась с 19% до 16%, впрочем цифра все равно выше уровней 2021 и 2020 годов.

📈Количество магазинов ВинЛаб увеличилось на 23%, при этом общий объем продаж вырос на 35%, а трафик в магазинах — на 21%. Отмечается также увеличение среднего чека на 8,1%. Интернет-продажи через систему предзаказа увеличились более чем в 2 раза.

👉Основная часть кредитного портфеля – облигации с долей 96,4%. Плюс такой структуры – низкая стоимость долга за счет старых выпусков с низкими купонами.

👉Показатель Чистый долг/EBITDA вырос с 1,3 до 1,7 — в комфортных пределах.



⚙️Параметры выпуска БО-П06
● Номинал: 1000 руб.
● Объем: 3 млрд руб.
● Погашение: через 2 года
● Доходность: G-curve за 2 года +240 б.п.
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: нет?
● Оферта: нет
● Рейтинг: АA-(RU) от ЭкспертРА
● Доступен для неквалов: да

👉Доходность будет определена через спред до 240 б.п. к кривой 2-хлетних ОФЗ, по аналогии с новыми выпусками Селектела и Синары. На текущий момент это примерно соответствует YTP в районе 16,25% и купону 15,2%.

👉Организатор выпуска: Газпромбанк.

👉Сбор книги заявок — 23 апреля, размещение на бирже — 26 апреля 2024 года.

👉Данных об амортизации пока не нашел, хотя все предыдущие выпуски у Белуги были амортизируемые.

🤔Резюме: с пивом потянет
🥃Итак, НоваБев (экс-Белуга) размещает выпуск объемом 3 млрд руб. на 2 года с ежемесячной выплатой купонов, без оферты и вроде без амортизации.
✅Надежный эмитент с отличной репутацией: крупнейшая алко-корпорация России с очень высоким кредитным рейтингом AA-.

✅Финансовые результаты остаются на очень высоком уровне с тех пор, как компания успешно адаптировалась к внешнеполитической ситуации. Потенциальный выход на IPO Винлаба может привести к росту стоимости всей группы.

✅Ориентировочный купон и доходность немного выше рынка для такого кредитного рейтинга. Скорее всего, на размещении спред схлопнется до 180-200 б.п.

⛔Единственный минус: эти условия нам предлагают всего на 2 года. Льготой долгосрочного владения воспользоваться не получится.

💼Вывод: неплохой выпуск с модными нынче ежемесячными купонами от крупной и надежной компании. По параметрам очень похож на недавнее размещение Селектела, кредитный рейтинг аналогичный. Осталось дождаться размещения и посмотреть, каким будет итоговый купон.

(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter