В этом году Северсталь и НЛМК наконец объявили дивиденды после почти двухлетнего молчания. ММК может скоро последовать их примеру. Анализ чистого долга показывает, что в базовом сценарии дивдоходность по бумагам металлургов может доходить до 20%, что должно поддержать котировки.
Главное
• Северсталь и НЛМК объявили дивиденды с доходностью выше 11%. ММК — ожидаем решения совета директоров в ближайшее время.
• У всех на балансе — чистая денежная позиция против чистого долга ранее.
• Денежная подушка позволяет выплатить дивиденды с доходностью до 20%.
• Нейтральный взгляд на Северсталь и НЛМК (справедливо оценены).
• Позитивный взгляд на ММК (дисконт 15–20% к средним значениям Р/Е).
В деталях
Дивидендные аристократы возвращаются к выплатам. После почти двухлетней паузы российские сталевары, ранее известные своими щедрыми дивидендами, стали рекомендовать выплаты на фоне сильных финансовых результатов и значительной денежной подушки на балансе.
Северсталь в числе первых объявила дивиденды за 2023 г. и I квартал 2024 г. в размере 230 руб. на акцию. Далее положительное решение анонсировал НЛМК (чуть более 25 руб. на акцию). ММК пока никакого вердикта не выносил. По нашим оценкам, даже с учетом объявленных дивидендов чистая денежная позиция на балансе компаний сохранится, то есть чистый долг будет отрицательным.
Чистая денежная позиция Северстали составляет 239 млрд руб. против чистого долга 94 млрд руб. в среднем ранее (у НЛМК и ММК аналогичная ситуация). Если Северсталь больше не будет выплачивать дивиденды до конца года, компания может закончить 2024 г. с чистой денежной позицией в 140 млрд руб., НЛМК — 203 млрд руб., а ММК — 71 млрд руб. (при выплате 6 руб. на акцию), по нашим оценкам.
Базовый сценарий: выплаты с доходностью до 20% до конца года. Мы полагаем, что все три компании могут выплатить еще дивиденды без какого-либо ущерба для финансовой устойчивости. Если Северсталь выплатит еще 139 руб. на акцию, совокупные дивиденды составят 369 руб., а чистый долг все еще будет отрицательным. Рекомендация НЛМК о дополнительных дивидендах даст 48 руб. на акцию и также оставит чистый долг в отрицательной зоне на конец 2024 г. Размер выплат за 2023 г. от ММК все еще не определен на фоне низкого денежного потока в этот период, хотя чистая денежная позиция была внушительной — 91 млрд руб.
Мы считаем, что ММК до конца года может в совокупности выплатить около 11 руб. на акцию без ущерба для долговой нагрузки, то есть сохраняя чистый долг в отрицательной зоне. Высокие выплаты от сталеваров могут краткосрочно поддержать котировки. Наиболее сильный потенциал роста у ММК в силу низкой оценки по Р/Е, что объясняет наш позитивный взгляд на бумагу.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Главное
• Северсталь и НЛМК объявили дивиденды с доходностью выше 11%. ММК — ожидаем решения совета директоров в ближайшее время.
• У всех на балансе — чистая денежная позиция против чистого долга ранее.
• Денежная подушка позволяет выплатить дивиденды с доходностью до 20%.
• Нейтральный взгляд на Северсталь и НЛМК (справедливо оценены).
• Позитивный взгляд на ММК (дисконт 15–20% к средним значениям Р/Е).
В деталях
Дивидендные аристократы возвращаются к выплатам. После почти двухлетней паузы российские сталевары, ранее известные своими щедрыми дивидендами, стали рекомендовать выплаты на фоне сильных финансовых результатов и значительной денежной подушки на балансе.
Северсталь в числе первых объявила дивиденды за 2023 г. и I квартал 2024 г. в размере 230 руб. на акцию. Далее положительное решение анонсировал НЛМК (чуть более 25 руб. на акцию). ММК пока никакого вердикта не выносил. По нашим оценкам, даже с учетом объявленных дивидендов чистая денежная позиция на балансе компаний сохранится, то есть чистый долг будет отрицательным.
Чистая денежная позиция Северстали составляет 239 млрд руб. против чистого долга 94 млрд руб. в среднем ранее (у НЛМК и ММК аналогичная ситуация). Если Северсталь больше не будет выплачивать дивиденды до конца года, компания может закончить 2024 г. с чистой денежной позицией в 140 млрд руб., НЛМК — 203 млрд руб., а ММК — 71 млрд руб. (при выплате 6 руб. на акцию), по нашим оценкам.
Базовый сценарий: выплаты с доходностью до 20% до конца года. Мы полагаем, что все три компании могут выплатить еще дивиденды без какого-либо ущерба для финансовой устойчивости. Если Северсталь выплатит еще 139 руб. на акцию, совокупные дивиденды составят 369 руб., а чистый долг все еще будет отрицательным. Рекомендация НЛМК о дополнительных дивидендах даст 48 руб. на акцию и также оставит чистый долг в отрицательной зоне на конец 2024 г. Размер выплат за 2023 г. от ММК все еще не определен на фоне низкого денежного потока в этот период, хотя чистая денежная позиция была внушительной — 91 млрд руб.
Мы считаем, что ММК до конца года может в совокупности выплатить около 11 руб. на акцию без ущерба для долговой нагрузки, то есть сохраняя чистый долг в отрицательной зоне. Высокие выплаты от сталеваров могут краткосрочно поддержать котировки. Наиболее сильный потенциал роста у ММК в силу низкой оценки по Р/Е, что объясняет наш позитивный взгляд на бумагу.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter