25 апреля 2024 | Евротранс Sid_the_sloth
Чуть-чуть отдохнём от лизинговых эмитентов и посмотрим на новые облигации от компании ЕвроТранс. Книга заявок на свежий «зеленый» выпуск бондов с хитрой формулой амортизации и купонной доходности будет собрана уже завтра, 25 апреля.
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов. Недавно делал обзоры на новые выпуски РЕСО-Лизинг, ПКБ, Новабев, ДАРС Девелопмент, ПКТ.
⛽А теперь — поехали смотреть на новый выпуск ЕвроТранса!
Эмитент: ПАО «ЕвроТранс»
⛽ЕвроТранс управляет сетью из 55 АЗК под брендом «Трасса» в Москве и Московской области, собственной нефтебазой, парком из более чем 80 бензовозов, а также собственным автотехцентром.
Кроме того, ЕвроТранс владеет заводом по производству стеклоомывающей жидкости, а также предоставляет услуги по проектированию и строительству заправок. Компания включена в перечень системообразующих организаций российской экономики.
В ноябре 2023 года ЕвроТранс провел IPO на МосБирже и привлек 13,5 млрд руб. Акции торгуются под тикером EUTR.
⭐Кредитный рейтинг: A-(RU) от АКРА.
💼В обращении сейчас находятся 4 выпуска биржевых облигаций компании на общую сумму 13 млрд руб. При этом выпуски ЕвроТранс2P1 и ЕвроТранс3 — с амортизацией. ЕвроТранс2P1 – «зеленый» выпуск с купоном лесенкой, разместился совсем недавно — в марте 2024 года.
Облигации ЕвроТранс на Мосбирже. Данные от 24.04.2024. Источник: сайт Мосбиржи
📊Финансовые результаты
На сайте раскрытия информации пока доступна только отчетность по МСФО за 6 мес. 2023 года. Посмотрим на основные показатели:
🚀Выручка ПАО «ЕвроТранс» в 1П2023 составила 45,5 млрд руб., что в 3,1 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года. Но необходимо отметить, что 2022 год был откровенно провальным по выручке. К тому же себестоимость продаж взлетела ещё сильнее: в 3,3 раза.
Выручка Евротранс по годам. Источники: отчетность эмитента, Газпромбанк.
📈EBITDA увеличилась до 4,4 млрд руб. — это в 2 раза больше, чем за 1П2022.
📈Чистая прибыль достигла 1,4 млрд руб. против убытка в размере 304 млн руб. в 2022-м.
👉Соотношение Чистый долг / EBITDA увеличилось до 1,88х по сравнению с 1,28х на конец 2022 года. На это повлияли увеличение топливных запасов и удлинение логистического плеча.
👉Облигации в составе общего долга занимают долю порядка 68%.
Источник: отчетность ПАО «Евротранс» по МСФО за 1П2023
⚙️Параметры выпуска 002Р-02
● Номинал: 1000 руб.
● Объем: 800 млн руб.
● Погашение: через 7 лет
● Купонная доходность: 17% —> 13,5%
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: A-(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
📉Купоны плавной лесенкой:
1-12-й купон — 17%;
13-18-й купон — 16,5%;
19-24-й купон — 16%;
25-36-й купон — 15,5%;
37-48-й купон — 15%;
49-60-й купон — 14,5%;
61-77-й купон— 14%;
78-84-й купон — 13,5%.
👉Амортизация: по 12,5% от номинала будет погашено в даты выплат 54-го, 60-го, 66-го и 72-го купонов, еще 25% от номинала — в даты окончания 78-го и 84-го купонов.
👉Организаторы: Газпромбанк, ИФК «Солид».
👉Сбор книги заявок — 25 апреля, размещение на бирже — 2 мая 2024 года.
🍃Почему выпуск «зелёный»? По заверениям компании, средства привлекаются для финансирования проекта создания на сети АЗК инфраструктуры для зарядки электромобилей: строительство 63 электрозаправочных станций (ЭЗС) совокупной мощностью 30 МВт и установку на всех указанных АЗК ветряных электростанций мощностью 10 кВт каждая. Короче, «деньги на ветер»😄
🤔Резюме: слишком замудрёно
⛽Итак, ЕвроТранс размещает выпуск «зеленых» облигаций объемом 800 млн руб. на 7 лет с ежемесячной выплатой купонов, с плавно уменьшающейся купонной доходностью и хитрым расписанием амортизации.
✅Крупный и известный эмитент. Компания торгуется на Мосбирже, имеет неплохой кредитный рейтинг A-.
✅Операционные показатели растут. На фоне низкой базы 2022 года Евротранс показывает резкий рост выручки и прибыли. Впрочем, до сих пор не опубликован отчет за полный 2023 год.
✅Ориентир 1-12 купонов в 17% годовых очень неплох. Схожие по кредитному рейтингу выпуски предлагают меньшую доходность.
⛔Купоны лесенкой. С каждым годом доходность будет снижаться. Ближе к погашению начнется ещё и постепенная амортизация.
💼Вывод: слишком намудрили с параметрами. Впрочем, если исходный купон на размещении не уйдет ниже 16,5%, то облигация даст шанс зафиксировать эффективную доходность к погашению выше 16% на следующие несколько лет. Оферта не предусмотрена.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
💼Я уже 6 лет активно инвестирую в долговой рынок РФ (и не только — рассказывал, как я погорел на египетских облигациях), и постоянно слежу за новинками, достойными внимания. Мой облигационный портфель превысил 1,5 млн рублей и в нём сейчас порядка 100 различных выпусков бондов. Недавно делал обзоры на новые выпуски РЕСО-Лизинг, ПКБ, Новабев, ДАРС Девелопмент, ПКТ.
⛽А теперь — поехали смотреть на новый выпуск ЕвроТранса!
Эмитент: ПАО «ЕвроТранс»
⛽ЕвроТранс управляет сетью из 55 АЗК под брендом «Трасса» в Москве и Московской области, собственной нефтебазой, парком из более чем 80 бензовозов, а также собственным автотехцентром.
Кроме того, ЕвроТранс владеет заводом по производству стеклоомывающей жидкости, а также предоставляет услуги по проектированию и строительству заправок. Компания включена в перечень системообразующих организаций российской экономики.
В ноябре 2023 года ЕвроТранс провел IPO на МосБирже и привлек 13,5 млрд руб. Акции торгуются под тикером EUTR.
⭐Кредитный рейтинг: A-(RU) от АКРА.
💼В обращении сейчас находятся 4 выпуска биржевых облигаций компании на общую сумму 13 млрд руб. При этом выпуски ЕвроТранс2P1 и ЕвроТранс3 — с амортизацией. ЕвроТранс2P1 – «зеленый» выпуск с купоном лесенкой, разместился совсем недавно — в марте 2024 года.
Облигации ЕвроТранс на Мосбирже. Данные от 24.04.2024. Источник: сайт Мосбиржи
📊Финансовые результаты
На сайте раскрытия информации пока доступна только отчетность по МСФО за 6 мес. 2023 года. Посмотрим на основные показатели:
🚀Выручка ПАО «ЕвроТранс» в 1П2023 составила 45,5 млрд руб., что в 3,1 раза больше, чем за аналогичный период прошлого года. Но необходимо отметить, что 2022 год был откровенно провальным по выручке. К тому же себестоимость продаж взлетела ещё сильнее: в 3,3 раза.
Выручка Евротранс по годам. Источники: отчетность эмитента, Газпромбанк.
📈EBITDA увеличилась до 4,4 млрд руб. — это в 2 раза больше, чем за 1П2022.
📈Чистая прибыль достигла 1,4 млрд руб. против убытка в размере 304 млн руб. в 2022-м.
👉Соотношение Чистый долг / EBITDA увеличилось до 1,88х по сравнению с 1,28х на конец 2022 года. На это повлияли увеличение топливных запасов и удлинение логистического плеча.
👉Облигации в составе общего долга занимают долю порядка 68%.
Источник: отчетность ПАО «Евротранс» по МСФО за 1П2023
⚙️Параметры выпуска 002Р-02
● Номинал: 1000 руб.
● Объем: 800 млн руб.
● Погашение: через 7 лет
● Купонная доходность: 17% —> 13,5%
● Периодичность выплат: 12 раз в год
● Амортизация: да
● Оферта: нет
● Рейтинг: A-(RU) от АКРА
● Доступен для неквалов: да
📉Купоны плавной лесенкой:
1-12-й купон — 17%;
13-18-й купон — 16,5%;
19-24-й купон — 16%;
25-36-й купон — 15,5%;
37-48-й купон — 15%;
49-60-й купон — 14,5%;
61-77-й купон— 14%;
78-84-й купон — 13,5%.
👉Амортизация: по 12,5% от номинала будет погашено в даты выплат 54-го, 60-го, 66-го и 72-го купонов, еще 25% от номинала — в даты окончания 78-го и 84-го купонов.
👉Организаторы: Газпромбанк, ИФК «Солид».
👉Сбор книги заявок — 25 апреля, размещение на бирже — 2 мая 2024 года.
🍃Почему выпуск «зелёный»? По заверениям компании, средства привлекаются для финансирования проекта создания на сети АЗК инфраструктуры для зарядки электромобилей: строительство 63 электрозаправочных станций (ЭЗС) совокупной мощностью 30 МВт и установку на всех указанных АЗК ветряных электростанций мощностью 10 кВт каждая. Короче, «деньги на ветер»😄
🤔Резюме: слишком замудрёно
⛽Итак, ЕвроТранс размещает выпуск «зеленых» облигаций объемом 800 млн руб. на 7 лет с ежемесячной выплатой купонов, с плавно уменьшающейся купонной доходностью и хитрым расписанием амортизации.
✅Крупный и известный эмитент. Компания торгуется на Мосбирже, имеет неплохой кредитный рейтинг A-.
✅Операционные показатели растут. На фоне низкой базы 2022 года Евротранс показывает резкий рост выручки и прибыли. Впрочем, до сих пор не опубликован отчет за полный 2023 год.
✅Ориентир 1-12 купонов в 17% годовых очень неплох. Схожие по кредитному рейтингу выпуски предлагают меньшую доходность.
⛔Купоны лесенкой. С каждым годом доходность будет снижаться. Ближе к погашению начнется ещё и постепенная амортизация.
💼Вывод: слишком намудрили с параметрами. Впрочем, если исходный купон на размещении не уйдет ниже 16,5%, то облигация даст шанс зафиксировать эффективную доходность к погашению выше 16% на следующие несколько лет. Оферта не предусмотрена.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter