Мы понижаем рейтинг акций Bank of America с «Покупать» до «Держать» и подтверждаем целевую цену на уровне $ 38,8, что предполагает потенциал роста лишь на 1,2%. С момента публикации нашего предыдущего обзора от 20 декабря 2023 г. стоимость данных бумаг увеличилась почти на 15% на фоне общего ралли широкого рынка США, и потенциал их дальнейшего укрепления уже выглядит ограниченным. Наша оценка акций Bank of America основана на сравнении с аналогами по коэффициентам P/B и P/E NTM, а также анализе собственных исторических мультипликаторов банка.
Bank of America - крупный американский финансовый конгломерат, оказывающий весь спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам, правительствам и мировым корпорациям. Входит в четверку ведущих американских финансовых холдингов, где занимает второе место по величине активов вслед за JPMorgan Chase.
Клиентами Bank of America являются 74% компаний, входящих в список Global Fortune 500. Банк также может похвастаться одной из лучших в мире команд инвестиционных аналитиков. Она включает порядка 680 экспертов, которые покрывают акции более 3500 компаний и 1250 выпусков корпоративных облигаций из 55 стран.
Финансовые результаты Bank of America за I квартал 2024 г. были неоднозначными. Чистая прибыль упала на 18,2% г/г, до $ 6,7 млрд, или 76 центов на акцию, однако скорректированный показатель, не учитывающий ряд разовых статей расходов, превзошел ожидания. Квартальная выручка сократилась на 1,7% г/г, до $ 25,8 млрд, но превысила консенсус-прогноз. Банк сократил чистый процентный доход на фоне ослабления чистой процентной маржи, однако это было в значительной степени компенсировано ростом доходов по другим направлениям, в частности в инвестбанковском сегменте. Заметное давление на прибыль оказала продолжающаяся нормализация расходов на кредитный риск.
Капитальная позиция Bank of America остается сильной, что позволяет ему продолжать направлять существенные средства на выплаты акционерам. В частности, в I квартале банк потратил на выкуп акций и дивиденды $ 4,4 млрд, или почти две третьих чистой прибыли. Дивидендная доходность акций банка составляет достаточно высокие для американского рынка 2,5% NTM.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих американских банков, в том числе и Bank of America. Несмотря на повышенную инфляцию, жесткую монетарную политику ФРС, значительные геополитические риски, экономика США демонстрирует неплохую устойчивость благодаря сильному рынку труда и продолжающемуся увеличению потребительских расходов. На таком фоне МВФ недавно повысил оценку роста американского ВВП в 2024 г. до 2,7% с ожидавшихся в январе 2,1%. Сохранение высоких темпов экономического роста продолжит оказывать поддержку банковскому бизнесу. Кроме того, несмотря на более устойчивую, чем предполагалось, инфляцию в Штатах, рынок по-прежнему ждет двух снижений ставки ФРС в этом году, первое из которых может состояться в сентябре. Это должно будет в определенной степени понизить давление на чистую процентную маржу банков, а также ослабить риски, связанные со значительными накопленными «бумажными» убытками по ценным бумагам на их балансах.
Бизнес Bank of America, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, увеличения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на показатели достаточности капитала. Кроме того, сохраняется неопределенность по поводу предстоящего повышения капитальных требований для крупных банков Штатов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Bank of America - крупный американский финансовый конгломерат, оказывающий весь спектр финансовых услуг физическим и юридическим лицам, правительствам и мировым корпорациям. Входит в четверку ведущих американских финансовых холдингов, где занимает второе место по величине активов вслед за JPMorgan Chase.
Клиентами Bank of America являются 74% компаний, входящих в список Global Fortune 500. Банк также может похвастаться одной из лучших в мире команд инвестиционных аналитиков. Она включает порядка 680 экспертов, которые покрывают акции более 3500 компаний и 1250 выпусков корпоративных облигаций из 55 стран.
Финансовые результаты Bank of America за I квартал 2024 г. были неоднозначными. Чистая прибыль упала на 18,2% г/г, до $ 6,7 млрд, или 76 центов на акцию, однако скорректированный показатель, не учитывающий ряд разовых статей расходов, превзошел ожидания. Квартальная выручка сократилась на 1,7% г/г, до $ 25,8 млрд, но превысила консенсус-прогноз. Банк сократил чистый процентный доход на фоне ослабления чистой процентной маржи, однако это было в значительной степени компенсировано ростом доходов по другим направлениям, в частности в инвестбанковском сегменте. Заметное давление на прибыль оказала продолжающаяся нормализация расходов на кредитный риск.
Капитальная позиция Bank of America остается сильной, что позволяет ему продолжать направлять существенные средства на выплаты акционерам. В частности, в I квартале банк потратил на выкуп акций и дивиденды $ 4,4 млрд, или почти две третьих чистой прибыли. Дивидендная доходность акций банка составляет достаточно высокие для американского рынка 2,5% NTM.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы ведущих американских банков, в том числе и Bank of America. Несмотря на повышенную инфляцию, жесткую монетарную политику ФРС, значительные геополитические риски, экономика США демонстрирует неплохую устойчивость благодаря сильному рынку труда и продолжающемуся увеличению потребительских расходов. На таком фоне МВФ недавно повысил оценку роста американского ВВП в 2024 г. до 2,7% с ожидавшихся в январе 2,1%. Сохранение высоких темпов экономического роста продолжит оказывать поддержку банковскому бизнесу. Кроме того, несмотря на более устойчивую, чем предполагалось, инфляцию в Штатах, рынок по-прежнему ждет двух снижений ставки ФРС в этом году, первое из которых может состояться в сентябре. Это должно будет в определенной степени понизить давление на чистую процентную маржу банков, а также ослабить риски, связанные со значительными накопленными «бумажными» убытками по ценным бумагам на их балансах.
Бизнес Bank of America, как и сектора в целом, сильно зависит от экономической и рыночной конъюнктуры. В случае ее дальнейшего существенного ухудшения можно ожидать снижения активности клиентов и спроса на продукты и услуги банка, увеличения убытков от переоценки инвестиционных портфелей, негативного влияния на показатели достаточности капитала. Кроме того, сохраняется неопределенность по поводу предстоящего повышения капитальных требований для крупных банков Штатов.
http://www.finam.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter