Что интересного на российском рынке? Давайте оценим нефтегазовый сектор и сравним две дивидендные акции.
Речь идет о Лукойле и Татнефти — это компании крупной капитализации, акции которых характеризуются максимальной в рамках отрасли форвардной дивидендной доходностью. Речь идет об «обычке» и ожиданиях по выплатам на 12 мес. Такое вид акций выбран для более адекватного сравнения. У Татнефти в обращении оба варианта акций — обычные и привилегированные.
Долгосрочный взгляд БКС — «позитивный». Сектор — циклический, положительно коррелирует с ситуацией в экономике. Индекс деловой активности (PMI) в российской промышленности на протяжении трех месяцев превышает 54 п., указывая на ее умеренное развитие. На доходах обоих предприятий благоприятно сказалось наблюдавшееся в этом году ослабление рубля. В среднесрочной перспективе возможна стабилизация национальной валюты. Факторы риска — геополитика и санкции.
С начала года акции LKOH выросли на 13,7%, бумаги ТATN прибавили 1%. В первом случае наблюдается свежий провал после дивидендной отсечки, во втором — консолидация вокруг 200-дневной скользящей средней на протяжении около трех недель.
Вопрос: какие бумаги интересней для среднесрочных инвестиций примерно от текущего уровня? Речь идет о временном горизонте до трех месяцев.
Лукойл — что сулит дивидендный гэп
Во вторник, 7 мая, акции открылись с гэпом вниз. Бумаги очистились от дивидендов и за день потеряли 3,8%. Дивидендная доходность составила 6,1%. В среднем на закрытие дивидендного гэпа в Лукойле требуется 1,5–2,5 месяца. Максимальный срок был зафиксирован в 2020 г. — 112 дней.
Выплаты были временно снижены (-44% по итогам 2023 г.) и составили менее 100% скорректированного свободного денежного потока, заявленного в дивидендной политике Лукойла. Дивдоходность вырастет при возврате к выплате 100% FCF, скорректированного на уплаченные %, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций. Такое возможно в долгосрочном периоде. Лукойл характеризуется сильными балансовыми показателями: в 2023 г. денежные средства превысили долг на $9 млрд в 2023 г.
Потенциальный катализатор, вероятность которого не очень высокая — buyback. Информация появилась в августе прошлого года. Компания может выкупить 25% своих акций у иностранных инвесторов с дисконтом не менее 50%. Вероятность низкая, но возможность сохраняется.
Татнефть — неплохое начало года
Начало года стало успешным для Татнефти. Чистая прибыль компании по РСБУ в I квартале выросла на 36,4%, до 68,4 млрд руб. Выручка увеличилась на 60% и составила 382,1 млрд руб. Результаты по РСБУ не полностью консолидированы, не включают некоторые СП. Татнефть приостановила публикацию квартальных цифр по МСФО в связи с началом украинского кризиса, выпускает только отчеты за полугодие и год. Других данных за I квартал, кроме результатов по РСБУ, не будет.
Дата закрытия реестра под дивиденды придется на начало июля. Общее собрание акционеров запланировано на 14 июня. При отсутствии кворума повторное ГОСА пройдет 27 июня. С учетом текущей цены акций дивидендная доходность обыкновенных акций Татнефти равна 3,5%.
Размер суммарных годовых выплат эквивалентен 71% прибыли по МСФО и 86% прибыли по РСБУ. Относительно 2023 г. общая сумма снизилась на 72%. Это больше предусмотренных дивидендной политикой 50%. Формально в перспективе можно рассчитывать на более высокие дивидендные выплаты. Стоит отметить отрицательный чистый долг и ключевого акционера Татнефти. На юридические лица под контролем Республики Татарстан приходится 33% акционерного капитала предприятия.
Что выбрать
По совокупности факторов акции LKOH выглядят сейчас более привлекательно. Мультипликаторы Лукойла с учетом ожиданий по доходам на 2024 г. ниже, чем у Татнефти. Показатель EV/EBITDA равен 3,4 против 4,1. Скорректированная P/E равна 4,6 против 5,7. Дивидендная доходность Лукойла на 12 мес. равна 17,9% при 14,9% по обыкновенным акциям Татнефти (прогноз БКС Мир инвестиций).
Лукойл — более динамичная история. Среднегодовой рост чистой прибыли за пять лет составил 13% по сравнению с 6% Татнефти. Рентабельность собственного капитала по итогам 2023 г. равна 18,1% против 24%.
Долгосрочные цели БКС:
• Лукойл (Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 9800 руб. / +27%)
• Татнефть-ао (Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 1050 руб. / +45%)
Акции Лукойла упали в район поддержки 7550 руб. Возможно повторное тестирование этой отметки. Первая цель при отскоке и заполнении дивидендного гэпа — 8450 руб. (+14,7% от уровня 08.05.2024).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Речь идет о Лукойле и Татнефти — это компании крупной капитализации, акции которых характеризуются максимальной в рамках отрасли форвардной дивидендной доходностью. Речь идет об «обычке» и ожиданиях по выплатам на 12 мес. Такое вид акций выбран для более адекватного сравнения. У Татнефти в обращении оба варианта акций — обычные и привилегированные.
Долгосрочный взгляд БКС — «позитивный». Сектор — циклический, положительно коррелирует с ситуацией в экономике. Индекс деловой активности (PMI) в российской промышленности на протяжении трех месяцев превышает 54 п., указывая на ее умеренное развитие. На доходах обоих предприятий благоприятно сказалось наблюдавшееся в этом году ослабление рубля. В среднесрочной перспективе возможна стабилизация национальной валюты. Факторы риска — геополитика и санкции.
С начала года акции LKOH выросли на 13,7%, бумаги ТATN прибавили 1%. В первом случае наблюдается свежий провал после дивидендной отсечки, во втором — консолидация вокруг 200-дневной скользящей средней на протяжении около трех недель.
Вопрос: какие бумаги интересней для среднесрочных инвестиций примерно от текущего уровня? Речь идет о временном горизонте до трех месяцев.
Лукойл — что сулит дивидендный гэп
Во вторник, 7 мая, акции открылись с гэпом вниз. Бумаги очистились от дивидендов и за день потеряли 3,8%. Дивидендная доходность составила 6,1%. В среднем на закрытие дивидендного гэпа в Лукойле требуется 1,5–2,5 месяца. Максимальный срок был зафиксирован в 2020 г. — 112 дней.
Выплаты были временно снижены (-44% по итогам 2023 г.) и составили менее 100% скорректированного свободного денежного потока, заявленного в дивидендной политике Лукойла. Дивдоходность вырастет при возврате к выплате 100% FCF, скорректированного на уплаченные %, погашение обязательств по аренде и расходы на выкуп акций. Такое возможно в долгосрочном периоде. Лукойл характеризуется сильными балансовыми показателями: в 2023 г. денежные средства превысили долг на $9 млрд в 2023 г.
Потенциальный катализатор, вероятность которого не очень высокая — buyback. Информация появилась в августе прошлого года. Компания может выкупить 25% своих акций у иностранных инвесторов с дисконтом не менее 50%. Вероятность низкая, но возможность сохраняется.
Татнефть — неплохое начало года
Начало года стало успешным для Татнефти. Чистая прибыль компании по РСБУ в I квартале выросла на 36,4%, до 68,4 млрд руб. Выручка увеличилась на 60% и составила 382,1 млрд руб. Результаты по РСБУ не полностью консолидированы, не включают некоторые СП. Татнефть приостановила публикацию квартальных цифр по МСФО в связи с началом украинского кризиса, выпускает только отчеты за полугодие и год. Других данных за I квартал, кроме результатов по РСБУ, не будет.
Дата закрытия реестра под дивиденды придется на начало июля. Общее собрание акционеров запланировано на 14 июня. При отсутствии кворума повторное ГОСА пройдет 27 июня. С учетом текущей цены акций дивидендная доходность обыкновенных акций Татнефти равна 3,5%.
Размер суммарных годовых выплат эквивалентен 71% прибыли по МСФО и 86% прибыли по РСБУ. Относительно 2023 г. общая сумма снизилась на 72%. Это больше предусмотренных дивидендной политикой 50%. Формально в перспективе можно рассчитывать на более высокие дивидендные выплаты. Стоит отметить отрицательный чистый долг и ключевого акционера Татнефти. На юридические лица под контролем Республики Татарстан приходится 33% акционерного капитала предприятия.
Что выбрать
По совокупности факторов акции LKOH выглядят сейчас более привлекательно. Мультипликаторы Лукойла с учетом ожиданий по доходам на 2024 г. ниже, чем у Татнефти. Показатель EV/EBITDA равен 3,4 против 4,1. Скорректированная P/E равна 4,6 против 5,7. Дивидендная доходность Лукойла на 12 мес. равна 17,9% при 14,9% по обыкновенным акциям Татнефти (прогноз БКС Мир инвестиций).
Лукойл — более динамичная история. Среднегодовой рост чистой прибыли за пять лет составил 13% по сравнению с 6% Татнефти. Рентабельность собственного капитала по итогам 2023 г. равна 18,1% против 24%.
Долгосрочные цели БКС:
• Лукойл (Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 9800 руб. / +27%)
• Татнефть-ао (Взгляд БКС: «Позитивный». Цель на год — 1050 руб. / +45%)
Акции Лукойла упали в район поддержки 7550 руб. Возможно повторное тестирование этой отметки. Первая цель при отскоке и заполнении дивидендного гэпа — 8450 руб. (+14,7% от уровня 08.05.2024).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter