10 мая 2024
Перевод статьи от MicroCapClub
Я намерен держать акции вечно, но суровая реальность такова, что у каждой акции свой срок годности.
Что, если бы Уоррен Баффетт купил десять акций в 1950-х годах, держал бы их, и все они оказались бы победителями-монстрами? Как Моисей, спускающийся с горы с десятью акциями, высеченными на каменных скрижалях. Разве не этого мы хотим от наших героев фондового рынка? Несколько решений. 10 на 10. Все победители. Совершенство.
Его результаты все равно были впечатляющими. Просто потребовался некоторый оборот портфеля.
В 1988 году Уоррен Баффетт знаменито заявил: «Наш любимый период владения акциями - вечность». Некоторые люди восприняли это заявление буквально, подразумевая, что все акции, которые он покупает, будут храниться вечно. Большинство из нас, которые являются настоящими студентами, изучающими выбор акций, поняли, что он имел в виду. Его намерение - найти акции, которые он сможет держать вечно, но реальность намного отличается.
В конце концов ему надоело, что люди искажают его слова, и в 2016 году он ответил на это,
«Иногда в комментариях акционеров или СМИ подразумевается, что мы будем владеть определенными акциями „вечно“. Это правда, что мы владеем некоторыми акциями, которые я не намерен продавать, насколько хватает глаз. Но мы не брали на себя обязательств, что Berkshire будет держать какие-либо из своих рыночных ценных бумаг вечно».
Намерения важны как в жизни, так и в акциях. Вот в чем разница между торговлей и инвестированием:
Инвестирование - ваше намерение при каждой покупке состоит в том, чтобы держать.
Торговля - ваше намерение при каждой покупке - продать.
За последние 50 с лишним лет Баффетт владел сотнями акций в портфеле публичных акций Berkshire. Большинство из них он очень быстро продал. Фактически, из 230 акций, которыми он владел с 1980 по 2010 год, 60% были проданы менее чем за год. Многими он владел несколько лет. Он владел <5% в течение 15+ лет.
Он намеревался держать их вечно, но бизнес или макроэкономическая ситуация менялись, и он продавал их. Он по-прежнему зарабатывал на многих из них.
Это доказывает то, что мы знаем, но не хотим признавать.
Все акции имеют разный срок годности.
Срок годности - это термин, который чаще всего используется для описания количества времени, в течение которого товар или продукт питания может храниться, не становясь непригодным для употребления или продажи.
Срок хранения рыбы в холодильнике составляет 1-2 дня.
Молоко 7 дней
Яблоко 14 дней
Яйца 21 день
Срок годности консервированных овощей, фруктов и супов составляет 2-5 лет.
Все эти продукты есть в нашем холодильнике и кладовой. Все они дают нам пищу. Все они служат определенной цели. То же самое можно сказать и об акциях в наших портфелях. У каждой акции, которую вы покупаете, свой срок годности.
Ключевое различие между едой и акциями заключается в том, что мы не знаем срок годности акции, когда покупаем ее. Не существует универсального срока годности, потому что каждый бизнес развивается по-разному. Некоторые виды бизнеса стареют, как изысканное вино, а другие - как сырая рыба, оставленная на кухонном столе.
Никто не хочет признавать, что правильные временные рамки для владения акциями различны для каждого бизнеса и для каждого инвестора. Не существует универсальных сроков.
В недавнем интервью @AlbertBridgeCap из Albert Bridge Capital сказал,
«Многие мои хорошие друзья, такие как Гай Спайер* и Крис Блумстран*, хотят покупать хорошие компании и держать их. Мы так не делаем. Мы хотим знать, где мы находимся по сравнению с Уолл-стрит в ближайшие 2-3 года. Возможно, мы будем владеть ими и дольше. Вот и вся история. Собирается ли эта компания превзойти показатели».
*ссылки на переводы разбора письма Блумстрана и интервью Гая Спайера (советую прочитать:))
- прим. Holy Finance
Я нашел это заявление освежающим. Дрю точно знает, кто он и что пытается сделать. У него полностью развито активное терпение. Он не пытается быть тем, кем не является. Он не искажает свою стратегию.
Большинство сток-пикеров определяют свою стратегию примерно следующим образом:
«Я провожу исчерпывающие исследования, перебирая тысячи камней, чтобы выявить горстку замечательных компаний, которые можно купить и держать в долгосрочной перспективе».
Не правда ли, забавно, что мы определяем наши стратегии как исключение, а не как норму?
Как и у Баффетта, может быть, 2 из 50 купленных вами компаний будут достойны того, чтобы владеть ими 10+ лет. Это исключение, а не норма. Мы любим определять нашу стратегию как «поиск этих двух», но на самом деле наши стратегии основаны на том, как мы справлялись с остальными 48. Мы все еще можем заработать много денег на этих 48. Вы получаете много питательных веществ, употребляя скоропортящиеся продукты.
У всех акций разный срок годности.
Никто не любит говорить о том, что большинство выигрышных акций заслуживают того, чтобы их держали всего 1-5 лет. Те, которые в итоге держатся 10+ лет, прекрасны, но они - исключение. Даже для Баффетта.
Никто не хочет говорить об умении продавать (не-держать), потому что это либо признание того, что вы были неправы, либо того, что вы «не держите акции вечно». Признание того, что вы ошиблись, означает, что вы не идеальны, а никто не хочет признавать, что он не идеален, хотя никто из нас не идеален. Признать, что вы не держите акции вечно, просто не «круто», и вас не пригласят на коктейльные вечеринки компаундеров.
При каждой покупке я намерен держать акции вечно (5+ лет), но <5% заслуживают этого права. За последние 5-7 лет я владел 50-60 акциями, и две из них продержались 5+ лет. Естественный срок годности небольшой микрокомпании в среднем намного короче, чем у компаний средней и крупной капитализации. Это более мелкие и более волатильные компании. Мой средний срок владения составляет 1-2 года.
Я обнаружил, что большинство выигрышных акций в секторе микро-капитализации имеют сезон побед, который длится 2-10 кварталов.
Возможно, руководству повезло с соответствием продукта рынку в течение года. Возможно, COVID стимулировал спрос в течение 12 месяцев. Может быть, новое регулирование повысило спрос. Может быть, у конкурента возникли временные проблемы с поставками. Может быть, вице-президент по продажам угостил нужного руководителя и получил крупный контракт. И т. д. Но все это было недолговечно.
Анализ сектора микро-капитализации = анализ того, насколько менеджмент удачлив или опытен, и как долго это продлится.
Роберт Уилсон был легендарным трейдером, который за свою 40-летнюю карьеру превратил 15 000 долларов в 800 миллионов долларов. Он называл себя «долгосрочным трейдером». Мне нравится этот термин. Он продавал позиции через несколько дней или через десять лет. Он просто держал их до тех пор, пока они "побеждали".
Не правда ли, стратегия Уилсона ближе к нашей реальности, чем мы хотим признать?
Большинство тех, кто выбирает акции небольших компаний, слишком усердно пытаются вписаться в этот лагерь инвестирования «купи и держи вечно». Срок годности большинства «выигрышных» акций сектора микро-капитализации составляет менее 3 лет. Есть исключения, которые можно держать 5+ лет и, надеюсь, гораздо дольше. Но, как и у Баффетта, это исключения.
Мое намерение - держать акции вечно, но суровая реальность такова, что у каждой акции свой срок годности.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Я намерен держать акции вечно, но суровая реальность такова, что у каждой акции свой срок годности.
Что, если бы Уоррен Баффетт купил десять акций в 1950-х годах, держал бы их, и все они оказались бы победителями-монстрами? Как Моисей, спускающийся с горы с десятью акциями, высеченными на каменных скрижалях. Разве не этого мы хотим от наших героев фондового рынка? Несколько решений. 10 на 10. Все победители. Совершенство.
Его результаты все равно были впечатляющими. Просто потребовался некоторый оборот портфеля.
В 1988 году Уоррен Баффетт знаменито заявил: «Наш любимый период владения акциями - вечность». Некоторые люди восприняли это заявление буквально, подразумевая, что все акции, которые он покупает, будут храниться вечно. Большинство из нас, которые являются настоящими студентами, изучающими выбор акций, поняли, что он имел в виду. Его намерение - найти акции, которые он сможет держать вечно, но реальность намного отличается.
В конце концов ему надоело, что люди искажают его слова, и в 2016 году он ответил на это,
«Иногда в комментариях акционеров или СМИ подразумевается, что мы будем владеть определенными акциями „вечно“. Это правда, что мы владеем некоторыми акциями, которые я не намерен продавать, насколько хватает глаз. Но мы не брали на себя обязательств, что Berkshire будет держать какие-либо из своих рыночных ценных бумаг вечно».
Намерения важны как в жизни, так и в акциях. Вот в чем разница между торговлей и инвестированием:
Инвестирование - ваше намерение при каждой покупке состоит в том, чтобы держать.
Торговля - ваше намерение при каждой покупке - продать.
За последние 50 с лишним лет Баффетт владел сотнями акций в портфеле публичных акций Berkshire. Большинство из них он очень быстро продал. Фактически, из 230 акций, которыми он владел с 1980 по 2010 год, 60% были проданы менее чем за год. Многими он владел несколько лет. Он владел <5% в течение 15+ лет.
Он намеревался держать их вечно, но бизнес или макроэкономическая ситуация менялись, и он продавал их. Он по-прежнему зарабатывал на многих из них.
Это доказывает то, что мы знаем, но не хотим признавать.
Все акции имеют разный срок годности.
Срок годности - это термин, который чаще всего используется для описания количества времени, в течение которого товар или продукт питания может храниться, не становясь непригодным для употребления или продажи.
Срок хранения рыбы в холодильнике составляет 1-2 дня.
Молоко 7 дней
Яблоко 14 дней
Яйца 21 день
Срок годности консервированных овощей, фруктов и супов составляет 2-5 лет.
Все эти продукты есть в нашем холодильнике и кладовой. Все они дают нам пищу. Все они служат определенной цели. То же самое можно сказать и об акциях в наших портфелях. У каждой акции, которую вы покупаете, свой срок годности.
Ключевое различие между едой и акциями заключается в том, что мы не знаем срок годности акции, когда покупаем ее. Не существует универсального срока годности, потому что каждый бизнес развивается по-разному. Некоторые виды бизнеса стареют, как изысканное вино, а другие - как сырая рыба, оставленная на кухонном столе.
Никто не хочет признавать, что правильные временные рамки для владения акциями различны для каждого бизнеса и для каждого инвестора. Не существует универсальных сроков.
В недавнем интервью @AlbertBridgeCap из Albert Bridge Capital сказал,
«Многие мои хорошие друзья, такие как Гай Спайер* и Крис Блумстран*, хотят покупать хорошие компании и держать их. Мы так не делаем. Мы хотим знать, где мы находимся по сравнению с Уолл-стрит в ближайшие 2-3 года. Возможно, мы будем владеть ими и дольше. Вот и вся история. Собирается ли эта компания превзойти показатели».
*ссылки на переводы разбора письма Блумстрана и интервью Гая Спайера (советую прочитать:))
- прим. Holy Finance
Я нашел это заявление освежающим. Дрю точно знает, кто он и что пытается сделать. У него полностью развито активное терпение. Он не пытается быть тем, кем не является. Он не искажает свою стратегию.
Большинство сток-пикеров определяют свою стратегию примерно следующим образом:
«Я провожу исчерпывающие исследования, перебирая тысячи камней, чтобы выявить горстку замечательных компаний, которые можно купить и держать в долгосрочной перспективе».
Не правда ли, забавно, что мы определяем наши стратегии как исключение, а не как норму?
Как и у Баффетта, может быть, 2 из 50 купленных вами компаний будут достойны того, чтобы владеть ими 10+ лет. Это исключение, а не норма. Мы любим определять нашу стратегию как «поиск этих двух», но на самом деле наши стратегии основаны на том, как мы справлялись с остальными 48. Мы все еще можем заработать много денег на этих 48. Вы получаете много питательных веществ, употребляя скоропортящиеся продукты.
У всех акций разный срок годности.
Никто не любит говорить о том, что большинство выигрышных акций заслуживают того, чтобы их держали всего 1-5 лет. Те, которые в итоге держатся 10+ лет, прекрасны, но они - исключение. Даже для Баффетта.
Никто не хочет говорить об умении продавать (не-держать), потому что это либо признание того, что вы были неправы, либо того, что вы «не держите акции вечно». Признание того, что вы ошиблись, означает, что вы не идеальны, а никто не хочет признавать, что он не идеален, хотя никто из нас не идеален. Признать, что вы не держите акции вечно, просто не «круто», и вас не пригласят на коктейльные вечеринки компаундеров.
При каждой покупке я намерен держать акции вечно (5+ лет), но <5% заслуживают этого права. За последние 5-7 лет я владел 50-60 акциями, и две из них продержались 5+ лет. Естественный срок годности небольшой микрокомпании в среднем намного короче, чем у компаний средней и крупной капитализации. Это более мелкие и более волатильные компании. Мой средний срок владения составляет 1-2 года.
Я обнаружил, что большинство выигрышных акций в секторе микро-капитализации имеют сезон побед, который длится 2-10 кварталов.
Возможно, руководству повезло с соответствием продукта рынку в течение года. Возможно, COVID стимулировал спрос в течение 12 месяцев. Может быть, новое регулирование повысило спрос. Может быть, у конкурента возникли временные проблемы с поставками. Может быть, вице-президент по продажам угостил нужного руководителя и получил крупный контракт. И т. д. Но все это было недолговечно.
Анализ сектора микро-капитализации = анализ того, насколько менеджмент удачлив или опытен, и как долго это продлится.
Роберт Уилсон был легендарным трейдером, который за свою 40-летнюю карьеру превратил 15 000 долларов в 800 миллионов долларов. Он называл себя «долгосрочным трейдером». Мне нравится этот термин. Он продавал позиции через несколько дней или через десять лет. Он просто держал их до тех пор, пока они "побеждали".
Не правда ли, стратегия Уилсона ближе к нашей реальности, чем мы хотим признать?
Большинство тех, кто выбирает акции небольших компаний, слишком усердно пытаются вписаться в этот лагерь инвестирования «купи и держи вечно». Срок годности большинства «выигрышных» акций сектора микро-капитализации составляет менее 3 лет. Есть исключения, которые можно держать 5+ лет и, надеюсь, гораздо дольше. Но, как и у Баффетта, это исключения.
Мое намерение - держать акции вечно, но суровая реальность такова, что у каждой акции свой срок годности.
(C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter