22 мая 2024 БКС Экспресс | Baidu
Подтверждаем «Позитивный» взгляд на технологическую компанию Baidu и понижаем целевую цену на 12 месяцев до $126 из-за замедления роста выручки от интернет-рекламы. В I квартале 2024 г. выручка в этом ключевом для компании сегменте выросла на 4%. Цифра пока скромная, но Baidu продолжает сокращать операционные расходы, что приводит к росту рентабельности.
Главное
Ожидаем роста выручки на 3% в 2024 г. из-за слабого спроса.
Компания сокращает операционные издержки.
Привлекательные мультипликаторы — дисконт более 30% к средним.
Сохраняем «Позитивный» взгляд и понижаем целевую цену.
Целевая цена на 12 месяцев составляет $126 — потенциал роста на 16%.
В деталях
Описание компании
Baidu — китайская транснациональная технологическая компания, основанная в 2000 г. Специализируется на услугах и продуктах, связанных с интернетом, а также на искусственном интеллекте (ИИ).
По данным Alexa, компания входит в четверку самых популярных веб-сайтов после Google, YouTube и Tmall. Бизнес компании делится на два сегмента. Первый: Baidu Core — поисковая и новостная платформа, сопряженные сервисы и новые подразделения ИИ, такие как голосовой помощник DuerOS, облачные сервисы Baidu Cloud и технологии для беспилотных автомобилей Apollo.ж Вторая: iQiyi — стриминговая платформа, аналог Netflix. Штат насчитывает около 41 тыс. человек.
Инвестиционное заключение
Повышение операционной эффективности приносит плоды. Строгий контроль расходов помогает Baidu сохранять рентабельность на высоком уровне. Рентабельность по EBITDA в I квартале 2024 г. достигла 22% при средней рентабельности в 2021–2023 гг. на уровне 20%. Капитальные расходы составляют порядка 7% выручки, и их объем достаточно стабильный, что позволяет компании поддерживать рентабельность и свободный денежный поток на уровне прошлого года — около 19%.
Компания продолжает распределять накопленную ликвидность на балансе и планирует выкупать собственные акции до конца 2025 г. Оставшийся объем выкупа составляет 13% рыночной капитализации.
Ключевой сегмент все еще восстанавливается после пандемии. В I квартале рост выручки Baidu Core — мобильная экосистема, облачные технологии, интеллектуальная система вождения — составил скромный 1% год к году (г/г), что было на уровне ожиданий рынка. Потребительский спрос в Китае остается слабым, что ограничивает рост расходов компаний на рекламу. Ожидаем роста выручки на 3% в 2024 г. и ускорения в 2025 г. до 5% на фоне потенциального улучшения спроса на рынке рекламы в Китае.
Оценка ниже среднеисторических уровней. Текущий мультипликатор P/E составляет 9,7x, дисконт 40% к средней оценке, EV/EBITDA — 5,4x, дисконт 33%. Понижаем целевую цену акций до $126 из-за замедления темпов роста ключевого сегмента бизнеса компании.
Считаем, что у акций Baidu есть возможности для роста. Компания остается лидером среди поисковых систем Китая, успешно развивает другие направления — облачные технологии, систему автономного вождения Apollo Go, чат-бот ERNIE, аналог ChatGPT — и торгуется с дисконтом к аналогичным компаниям.
Риски
Высокая конкуренция на рынке электронной коммерции Китая. Конкуренция со стороны Alibaba, Tencent и Bytedance в сегменте онлайн-маркетинга в последние годы росла, что может негативно сказаться на увеличении клиентской базы и, как следствие, выручке компании.
Риски изменения законодательства. Ужесточение регулирования интернета в КНР может привести к оттоку пользователей.
Фьючерсы на расписки Baidu
На Московской бирже доступны фьючерсы на бумаги китайской компании
• код контракта — BAIDU
• короткий код — BD
• лот — одна расписка
• шаг цены — $0,01
• стоимость шага цены — $0,01.
Актуальный контракт — июньский (BDM4).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Главное
Ожидаем роста выручки на 3% в 2024 г. из-за слабого спроса.
Компания сокращает операционные издержки.
Привлекательные мультипликаторы — дисконт более 30% к средним.
Сохраняем «Позитивный» взгляд и понижаем целевую цену.
Целевая цена на 12 месяцев составляет $126 — потенциал роста на 16%.
В деталях
Описание компании
Baidu — китайская транснациональная технологическая компания, основанная в 2000 г. Специализируется на услугах и продуктах, связанных с интернетом, а также на искусственном интеллекте (ИИ).
По данным Alexa, компания входит в четверку самых популярных веб-сайтов после Google, YouTube и Tmall. Бизнес компании делится на два сегмента. Первый: Baidu Core — поисковая и новостная платформа, сопряженные сервисы и новые подразделения ИИ, такие как голосовой помощник DuerOS, облачные сервисы Baidu Cloud и технологии для беспилотных автомобилей Apollo.ж Вторая: iQiyi — стриминговая платформа, аналог Netflix. Штат насчитывает около 41 тыс. человек.
Инвестиционное заключение
Повышение операционной эффективности приносит плоды. Строгий контроль расходов помогает Baidu сохранять рентабельность на высоком уровне. Рентабельность по EBITDA в I квартале 2024 г. достигла 22% при средней рентабельности в 2021–2023 гг. на уровне 20%. Капитальные расходы составляют порядка 7% выручки, и их объем достаточно стабильный, что позволяет компании поддерживать рентабельность и свободный денежный поток на уровне прошлого года — около 19%.
Компания продолжает распределять накопленную ликвидность на балансе и планирует выкупать собственные акции до конца 2025 г. Оставшийся объем выкупа составляет 13% рыночной капитализации.
Ключевой сегмент все еще восстанавливается после пандемии. В I квартале рост выручки Baidu Core — мобильная экосистема, облачные технологии, интеллектуальная система вождения — составил скромный 1% год к году (г/г), что было на уровне ожиданий рынка. Потребительский спрос в Китае остается слабым, что ограничивает рост расходов компаний на рекламу. Ожидаем роста выручки на 3% в 2024 г. и ускорения в 2025 г. до 5% на фоне потенциального улучшения спроса на рынке рекламы в Китае.
Оценка ниже среднеисторических уровней. Текущий мультипликатор P/E составляет 9,7x, дисконт 40% к средней оценке, EV/EBITDA — 5,4x, дисконт 33%. Понижаем целевую цену акций до $126 из-за замедления темпов роста ключевого сегмента бизнеса компании.
Считаем, что у акций Baidu есть возможности для роста. Компания остается лидером среди поисковых систем Китая, успешно развивает другие направления — облачные технологии, систему автономного вождения Apollo Go, чат-бот ERNIE, аналог ChatGPT — и торгуется с дисконтом к аналогичным компаниям.
Риски
Высокая конкуренция на рынке электронной коммерции Китая. Конкуренция со стороны Alibaba, Tencent и Bytedance в сегменте онлайн-маркетинга в последние годы росла, что может негативно сказаться на увеличении клиентской базы и, как следствие, выручке компании.
Риски изменения законодательства. Ужесточение регулирования интернета в КНР может привести к оттоку пользователей.
Фьючерсы на расписки Baidu
На Московской бирже доступны фьючерсы на бумаги китайской компании
• код контракта — BAIDU
• короткий код — BD
• лот — одна расписка
• шаг цены — $0,01
• стоимость шага цены — $0,01.
Актуальный контракт — июньский (BDM4).
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу