Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы бизнеса ICBC. Экономика КНР в ближайшие годы, мы ожидаем, будет показывать темпы роста, превышающие среднемировые, в том числе благодаря поддержке со стороны властей. На таком фоне следует ожидать сохранения значительного спроса на финансовые услуги в стране, что поддержит финпоказатели ICBC, учитывая лидирующие позиции банка в секторе. Между тем на текущих уровнях акции ICBC, на наш взгляд, близки к справедливой оценке и не обладают каким-то значимым апсайдом.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям ICBC класса H. Целевая цена этих бумаг на горизонте 12 месяцев составляет HKD 4,88, что предполагает апсайд лишь в 3,7%.
Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) — крупнейший банк Китая и мира по величине активов. На ICBC приходится около 11% активов банковского сектора КНР, его розничная сеть состоит из порядка 16 тыс. отделений на территории страны, в которых работают почти 400 тыс. сотрудников. Клиентами банка являются 740 млн физических лиц, примерно половина китайского населения, и более 12 млн юридических лиц.
На фоне мягкой монетарной политики китайского ЦБ динамика основных финпоказателей ICBC, как и других представителей сектора, в этом году пока не впечатляет. Выручка банка в I квартале уменьшилась на 3,8% г/г, до 210,2 млрд юаней. В том числе чистый процентный доход сократился на 4,2%, до 161,4 млрд юаней, поскольку рост кредитования был нивелирован заметным снижением чистой процентной маржи. Чистая прибыль понизилась на 2,8%, до 87,7 млрд юаней, причем определенную поддержку ей оказало снижение расходов на резервирование. Объем кредитного портфеля с начала года увеличился на 4,9%, до 27,4 трлн юаней, доля просроченных кредитов остается стабильной — 1,36%. Показатели достаточности капитала на комфортном уровне.
ICBC в последние годы направляет на дивидендные выплаты по обыкновенным акциям чуть более 30% годовой чистой прибыли. По итогам 2023 года дивиденд может составить 0,31 юаня на акцию, что соответствует неплохой дивидендной доходности по бумагам класса H на уровне 7,2%.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы банковского сектора КНР, в том числе и ICBC. После отмены антиковидных ограничений и благодаря мерам поддержки со стороны властей китайская экономика заметно ускорилась в 2023 году, а в текущем году сохранила высокие темпы роста. Так, согласно официальным данным, ВВП КНР в I квартале увеличился на 5,3% г/г, заметно превысив консенсус-прогноз. В ближайшие годы темпы экономического подъема в Поднебесной, как ожидается, замедлятся до 4,5–5%, однако продолжат уверенно превышать среднемировые. На таком фоне следует ожидать сохранения высокого спроса на финансовые услуги в стране, и мы рассчитываем, что это продолжит поддерживать финпоказатели ICBC, учитывая сильную позицию банка в секторе.
Наша оценка справедливой стоимости акций ICBC класса H построена путем сравнения с аналогами по коэффициентам P/E NTM и P/B, а также на анализе исторических мультипликаторов банка. Она указывает на апсайд менее 4%.
Основные риски для ICBC, как и банковского сектора КНР в целом, связаны с возможным новым охлаждением экономической активности в стране в случае наступления глобальной рецессии, высокой закредитованностью китайской экономики, по-прежнему сложной ситуацией в сфере недвижимости, непростыми отношениями между Пекином и Вашингтоном, геополитической напряженностью вокруг Тайваня. Однако надо отметить, что указанные риски компенсируются относительно невысокими оценочными коэффициентами акций китайских банков и их неплохой дивидендной доходностью.
Описание эмитента
Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) является крупнейшим банком Китая и мира по величине активов, входит в «Большую четверку» ведущих госбанков страны наряду с Bank of China, Agricultural Bank of China и China Construction Bank. На ICBC приходится около 11% активов банковского сектора КНР, его розничная сеть состоит из порядка 16 тыс. отделений на территории страны, в которых работают почти 400 тыс. сотрудников. Зарубежная сеть включает 415 организаций в 49 странах. Банк имеет рейтинги инвестиционного уровня от S&P («А») и Moody’s («А1»).
Капитализация ICBC составляет HKD 2,04 трлн. Контролирующий акционер — правительство Китая, которое через Министерство финансов и ряд госструктур владеет 69,6% обыкновенных акций банка, в том числе 87,4% обыкновенных акций класса А. Основными держателями торгующихся в Гонконге акций класса H являются Ping An Asset Management (14%), китайский госфонд SSF (8,9%) и Temasek Holdings (7%).
Бизнес ICBC подразделяется на три основные направления:
Корпоративный банкинг (Corporate Banking, 47% выручки) — обслуживает компании, правительственные структуры и фининституты, оказывая им услуги корпоративного кредитования, торгового финансирования, инвестиционно-банковские и другие финансовые услуги. Общее количество корпоративных клиентов банка — 12,05 млн. Отметим, что ICBC является лидером в КНР по консультированию и финансированию сделок M&A, а также андеррайтингу корпоративных облигаций.
Частный банкинг (Personal Banking, 39% выручки) — оказывает полный спектр розничных банковских услуг, а также занимается обслуживанием кредитных и дебетовых карт. Число клиентов-физлиц составляет 740 млн, то есть примерно половина населения КНР. По состоянию на конец 2023 года ICBC выпущено 1,23 млрд банковских карт, объем транзакций по которым в прошлом году составил 20,8 трлн юаней. Услуги подразделения включают управление активами, депозитарные услуги, пенсионное страхование, услуги прайвит-банкинга и др.
Казначейские операции (Treasury Operations, 14% выручки) — операции на финансовых рынках, включая работу с ценными бумагами, обмен валют, покупку и продажу драгметаллов и т. п.
С географической точки зрения основной регион деятельности ICBC — материковый Китай, который обеспечивает более 90% выручки и активов банка. Причем половина зарубежных операций приходится на Гонконг и Макао, специальные административные регионы КНР.
Отметим, что ICBC является одним из самых продвинутых банков Китая в части цифровизации бизнеса. Так, ежемесячно цифровыми каналами получения банковских услуг пользуются 229 млн клиентов банка, а число пользователей мобильного банка составляет 552 млн, это рекордные показатели в секторе. ICBC инвестирует значительные средства в развитие финансовых технологий, участвует в проекте по продвижению цифрового юаня, активно применяет в своей работе решения, основанные на искусственном интеллекте, анализе больших данных, технологии Blockchain. Кроме того, банк уделяет большое внимание социальному и «зеленому» финансированию.
Финансовые результаты
На фоне мягкой монетарной политики китайского ЦБ динамика основных финпоказателей ICBC, как и других представителей сектора, в этом году пока не впечатляет. Выручка банка в I квартале уменьшилась на 3,8% г/г, до 210,2 млрд юаней. В том числе чистый процентный доход сократился на 4,2%, до 161,4 млрд юаней, поскольку рост кредитования нивелирован заметным снижением чистой процентной маржи (на 29 б. п., до 1,48%). Операционные расходы увеличились на 1,3%, до 48,6 млрд юаней, в основном в связи с ростом затрат на оплату персонала, однако коэффициент C/I на уровне 23,1% говорит о сохраняющейся достаточно высокой операционной эффективности банка. Чистая прибыль уменьшилась на 2,8%, до 87,7 млрд юаней, причем определенную поддержку ей оказало снижение расходов на резервирование на 7,6%, до 60,1 млрд юаней. Рентабельность капитала (ROE) на уровне 10,1% несколько превысила среднее значение для сектора.
ICBC: основные финпоказатели за 1-й квартал 2024 г. и 2023 г. (млрд юаней)
Объем активов ICBC на конец марта составил 47,60 трлн юаней, увеличившись с начала года на 6,5%. Объем кредитного портфеля повысился на 4,9%, до 27,37 трлн юаней. Объем корпоративных займов поднялся на 7,9%, до 17,42 трлн юаней, на фоне активного финансирования банком проектов строительства транспортной и коммунальной инфраструктуры, промышленности, электроэнергетики, коммерческого сектора и др. Розничный кредитный портфель расширился на 2,5%, до 8,87 трлн юаней. Между тем качество кредитного портфеля остается стабильным — доля просроченных кредитов (NPLs) составила 1,36%, не изменившись с уровня начала года, а коэффициент их покрытия резервами вырос на 2,34 п. п., до 216,3%. Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) на конец марта равнялся 13,8%, с запасом превышая минимальные регуляторные требования.
ICBC: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд юаней)
ICBC выплачивает дивиденды раз в год, причем в последние годы на дивидендные выплаты по обыкновенным акциям стабильно направляется чуть более 30% годовой чистой прибыли. В марте совет директоров банка рекомендовал выплатить по итогам работы в 2023 году 0,3064 юаня на обыкновенную акцию, что соответствует довольно высокой дивидендной доходности по бумагам класса H на уровне 7,2%. Окончательное решение по дивидендам будет принято на общем годовом собрании акционеров в конце июня, дата отсечки для получения дивидендов — 15 июля.
Перспективы и риски
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы китайского банковского сектора, в том числе и ICBC. Несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию в мире, сохраняющиеся значительные проблемы в секторе недвижимости КНР и геополитические риски, благодаря в том числе мерам поддержки со стороны властей, экономика страны по итогам 2023 года выросла на 5,2%, ускорившись с 3% в 2022 году, а в текущем году сохранила высокие темпы роста. Так, согласно официальным данным, ВВП КНР в I квартале увеличился на 5,3% г/г, заметно превысив консенсус-прогноз. В ближайшие годы темпы подъема, как ожидается, замедлятся до 4,5–5%, однако продолжат уверенно превышать среднемировые (в частности, согласно последнему прогнозу МВФ, глобальный ВВП в текущем году, как и в 2025-м, вырастет на 3,2%). На таком фоне следует ожидать сохранения высокого спроса на финансовые услуги в стране, и мы рассчитываем, что это продолжит поддерживать финпоказатели ICBC, учитывая лидирующую позицию банка в секторе.
Отметим, что в начале этого года Народный банк КНР объявил о снижении нормы резервных требований (RRR) для банков на 0,5 п. п., что позволит направить в экономику дополнительную долгосрочную ликвидность в размере около 1 трлн юаней (порядка $ 140 млрд). Недавно власти страны анонсировали масштабный пакет мер поддержки рынка недвижимости, включающий, в частности, отмену нижнего предела ставок по ипотечным кредитам и снижение требований к первоначальному взносу для покупателей жилья с использованием ипотеки. Кроме того, Пекин призвал власти городов с избыточным фондом готовых домов выкупать недвижимость по разумным ценам для ее последующего использования в качестве доступного жилья. До этого сообщалось о намерении правительства Поднебесной выделить средства на новую программу trade-in для потребителей, в рамках которой граждане, в частности, смогут обменять подержанные автомобили и старую бытовую технику.
При этом благодаря устойчиво низкой инфляции китайские власти, на наш взгляд, имеют значительное пространство для дальнейшего расширения фискального и монетарного стимулирования экономики. Поэтому мы бы не исключали новые положительные сюрпризы в будущих экономических данных.
Основные риски для ICBC, как и для банковского сектора КНР в целом, связаны с возможным новым охлаждением экономической активности в стране в случае наступления глобальной рецессии, высокой закредитованностью китайской экономики, по-прежнему сложной ситуацией в сфере недвижимости, непростыми отношениями между Пекином и Вашингтоном, геополитической напряженностью вокруг Тайваня. Однако надо отметить, что указанные риски компенсируются невысокими оценочными коэффициентами акций китайских банков и их неплохой дивидендной доходностью.
ICBC: исторические и прогнозные финпоказатели (млрд юаней)
Оценка
Мы оценили акции ICBC класса H методом мультипликаторов. Наша итоговая оценка формируется как среднее арифметическое двух оценок, полученных путем сравнения с аналогами по коэффициентам P/E NTM и P/B и по историческим мультипликаторам анализируемого банка.
Оценка путем сравнения с аналогами
Оценка по аналогам составила HKD 5,35, по историческим мультипликаторам P/E NTM (3,95х, медиана за 3 года) и P/B (0,41х, медиана за 3 года) — HKD 4,40. Итоговая оценка справедливой стоимости акций ICBC класса H на горизонте 12 месяцев — HKD 4,88. Потенциал роста равен 3,7%, что соответствует рейтингу «Держать».
Средняя целевая цена акций ICBC класса H по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, HKD 4,90 (апсайд 4,2%), рейтинг акций — 3,1 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций ICBC класса H аналитиками China International Capital Corp составляет HKD 5,52 (рейтинг «Выше рынка»), Nomura — HKD 5,08 («Покупать»), CGSI Research — HKD 4,70 («На уровне рынка»).
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции ICBC класса H вышли наверх из симметричного треугольника. Ожидаем продолжения подъема в рамках отработки фигуры, при этом ближайшей целью является уровень сопротивления HKD 4,95.
Мы присваиваем рейтинг «Держать» акциям ICBC класса H. Целевая цена этих бумаг на горизонте 12 месяцев составляет HKD 4,88, что предполагает апсайд лишь в 3,7%.
Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) — крупнейший банк Китая и мира по величине активов. На ICBC приходится около 11% активов банковского сектора КНР, его розничная сеть состоит из порядка 16 тыс. отделений на территории страны, в которых работают почти 400 тыс. сотрудников. Клиентами банка являются 740 млн физических лиц, примерно половина китайского населения, и более 12 млн юридических лиц.
На фоне мягкой монетарной политики китайского ЦБ динамика основных финпоказателей ICBC, как и других представителей сектора, в этом году пока не впечатляет. Выручка банка в I квартале уменьшилась на 3,8% г/г, до 210,2 млрд юаней. В том числе чистый процентный доход сократился на 4,2%, до 161,4 млрд юаней, поскольку рост кредитования был нивелирован заметным снижением чистой процентной маржи. Чистая прибыль понизилась на 2,8%, до 87,7 млрд юаней, причем определенную поддержку ей оказало снижение расходов на резервирование. Объем кредитного портфеля с начала года увеличился на 4,9%, до 27,4 трлн юаней, доля просроченных кредитов остается стабильной — 1,36%. Показатели достаточности капитала на комфортном уровне.
ICBC в последние годы направляет на дивидендные выплаты по обыкновенным акциям чуть более 30% годовой чистой прибыли. По итогам 2023 года дивиденд может составить 0,31 юаня на акцию, что соответствует неплохой дивидендной доходности по бумагам класса H на уровне 7,2%.
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы банковского сектора КНР, в том числе и ICBC. После отмены антиковидных ограничений и благодаря мерам поддержки со стороны властей китайская экономика заметно ускорилась в 2023 году, а в текущем году сохранила высокие темпы роста. Так, согласно официальным данным, ВВП КНР в I квартале увеличился на 5,3% г/г, заметно превысив консенсус-прогноз. В ближайшие годы темпы экономического подъема в Поднебесной, как ожидается, замедлятся до 4,5–5%, однако продолжат уверенно превышать среднемировые. На таком фоне следует ожидать сохранения высокого спроса на финансовые услуги в стране, и мы рассчитываем, что это продолжит поддерживать финпоказатели ICBC, учитывая сильную позицию банка в секторе.
Наша оценка справедливой стоимости акций ICBC класса H построена путем сравнения с аналогами по коэффициентам P/E NTM и P/B, а также на анализе исторических мультипликаторов банка. Она указывает на апсайд менее 4%.
Основные риски для ICBC, как и банковского сектора КНР в целом, связаны с возможным новым охлаждением экономической активности в стране в случае наступления глобальной рецессии, высокой закредитованностью китайской экономики, по-прежнему сложной ситуацией в сфере недвижимости, непростыми отношениями между Пекином и Вашингтоном, геополитической напряженностью вокруг Тайваня. Однако надо отметить, что указанные риски компенсируются относительно невысокими оценочными коэффициентами акций китайских банков и их неплохой дивидендной доходностью.
Описание эмитента
Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) является крупнейшим банком Китая и мира по величине активов, входит в «Большую четверку» ведущих госбанков страны наряду с Bank of China, Agricultural Bank of China и China Construction Bank. На ICBC приходится около 11% активов банковского сектора КНР, его розничная сеть состоит из порядка 16 тыс. отделений на территории страны, в которых работают почти 400 тыс. сотрудников. Зарубежная сеть включает 415 организаций в 49 странах. Банк имеет рейтинги инвестиционного уровня от S&P («А») и Moody’s («А1»).
Капитализация ICBC составляет HKD 2,04 трлн. Контролирующий акционер — правительство Китая, которое через Министерство финансов и ряд госструктур владеет 69,6% обыкновенных акций банка, в том числе 87,4% обыкновенных акций класса А. Основными держателями торгующихся в Гонконге акций класса H являются Ping An Asset Management (14%), китайский госфонд SSF (8,9%) и Temasek Holdings (7%).
Бизнес ICBC подразделяется на три основные направления:
Корпоративный банкинг (Corporate Banking, 47% выручки) — обслуживает компании, правительственные структуры и фининституты, оказывая им услуги корпоративного кредитования, торгового финансирования, инвестиционно-банковские и другие финансовые услуги. Общее количество корпоративных клиентов банка — 12,05 млн. Отметим, что ICBC является лидером в КНР по консультированию и финансированию сделок M&A, а также андеррайтингу корпоративных облигаций.
Частный банкинг (Personal Banking, 39% выручки) — оказывает полный спектр розничных банковских услуг, а также занимается обслуживанием кредитных и дебетовых карт. Число клиентов-физлиц составляет 740 млн, то есть примерно половина населения КНР. По состоянию на конец 2023 года ICBC выпущено 1,23 млрд банковских карт, объем транзакций по которым в прошлом году составил 20,8 трлн юаней. Услуги подразделения включают управление активами, депозитарные услуги, пенсионное страхование, услуги прайвит-банкинга и др.
Казначейские операции (Treasury Operations, 14% выручки) — операции на финансовых рынках, включая работу с ценными бумагами, обмен валют, покупку и продажу драгметаллов и т. п.
С географической точки зрения основной регион деятельности ICBC — материковый Китай, который обеспечивает более 90% выручки и активов банка. Причем половина зарубежных операций приходится на Гонконг и Макао, специальные административные регионы КНР.
Отметим, что ICBC является одним из самых продвинутых банков Китая в части цифровизации бизнеса. Так, ежемесячно цифровыми каналами получения банковских услуг пользуются 229 млн клиентов банка, а число пользователей мобильного банка составляет 552 млн, это рекордные показатели в секторе. ICBC инвестирует значительные средства в развитие финансовых технологий, участвует в проекте по продвижению цифрового юаня, активно применяет в своей работе решения, основанные на искусственном интеллекте, анализе больших данных, технологии Blockchain. Кроме того, банк уделяет большое внимание социальному и «зеленому» финансированию.
Финансовые результаты
На фоне мягкой монетарной политики китайского ЦБ динамика основных финпоказателей ICBC, как и других представителей сектора, в этом году пока не впечатляет. Выручка банка в I квартале уменьшилась на 3,8% г/г, до 210,2 млрд юаней. В том числе чистый процентный доход сократился на 4,2%, до 161,4 млрд юаней, поскольку рост кредитования нивелирован заметным снижением чистой процентной маржи (на 29 б. п., до 1,48%). Операционные расходы увеличились на 1,3%, до 48,6 млрд юаней, в основном в связи с ростом затрат на оплату персонала, однако коэффициент C/I на уровне 23,1% говорит о сохраняющейся достаточно высокой операционной эффективности банка. Чистая прибыль уменьшилась на 2,8%, до 87,7 млрд юаней, причем определенную поддержку ей оказало снижение расходов на резервирование на 7,6%, до 60,1 млрд юаней. Рентабельность капитала (ROE) на уровне 10,1% несколько превысила среднее значение для сектора.
ICBC: основные финпоказатели за 1-й квартал 2024 г. и 2023 г. (млрд юаней)
Объем активов ICBC на конец марта составил 47,60 трлн юаней, увеличившись с начала года на 6,5%. Объем кредитного портфеля повысился на 4,9%, до 27,37 трлн юаней. Объем корпоративных займов поднялся на 7,9%, до 17,42 трлн юаней, на фоне активного финансирования банком проектов строительства транспортной и коммунальной инфраструктуры, промышленности, электроэнергетики, коммерческого сектора и др. Розничный кредитный портфель расширился на 2,5%, до 8,87 трлн юаней. Между тем качество кредитного портфеля остается стабильным — доля просроченных кредитов (NPLs) составила 1,36%, не изменившись с уровня начала года, а коэффициент их покрытия резервами вырос на 2,34 п. п., до 216,3%. Коэффициент достаточности капитала первого уровня (CET1) на конец марта равнялся 13,8%, с запасом превышая минимальные регуляторные требования.
ICBC: основные показатели отчета о финансовом положении (млрд юаней)
ICBC выплачивает дивиденды раз в год, причем в последние годы на дивидендные выплаты по обыкновенным акциям стабильно направляется чуть более 30% годовой чистой прибыли. В марте совет директоров банка рекомендовал выплатить по итогам работы в 2023 году 0,3064 юаня на обыкновенную акцию, что соответствует довольно высокой дивидендной доходности по бумагам класса H на уровне 7,2%. Окончательное решение по дивидендам будет принято на общем годовом собрании акционеров в конце июня, дата отсечки для получения дивидендов — 15 июля.
Перспективы и риски
Мы с осторожным оптимизмом оцениваем долгосрочные перспективы китайского банковского сектора, в том числе и ICBC. Несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию в мире, сохраняющиеся значительные проблемы в секторе недвижимости КНР и геополитические риски, благодаря в том числе мерам поддержки со стороны властей, экономика страны по итогам 2023 года выросла на 5,2%, ускорившись с 3% в 2022 году, а в текущем году сохранила высокие темпы роста. Так, согласно официальным данным, ВВП КНР в I квартале увеличился на 5,3% г/г, заметно превысив консенсус-прогноз. В ближайшие годы темпы подъема, как ожидается, замедлятся до 4,5–5%, однако продолжат уверенно превышать среднемировые (в частности, согласно последнему прогнозу МВФ, глобальный ВВП в текущем году, как и в 2025-м, вырастет на 3,2%). На таком фоне следует ожидать сохранения высокого спроса на финансовые услуги в стране, и мы рассчитываем, что это продолжит поддерживать финпоказатели ICBC, учитывая лидирующую позицию банка в секторе.
Отметим, что в начале этого года Народный банк КНР объявил о снижении нормы резервных требований (RRR) для банков на 0,5 п. п., что позволит направить в экономику дополнительную долгосрочную ликвидность в размере около 1 трлн юаней (порядка $ 140 млрд). Недавно власти страны анонсировали масштабный пакет мер поддержки рынка недвижимости, включающий, в частности, отмену нижнего предела ставок по ипотечным кредитам и снижение требований к первоначальному взносу для покупателей жилья с использованием ипотеки. Кроме того, Пекин призвал власти городов с избыточным фондом готовых домов выкупать недвижимость по разумным ценам для ее последующего использования в качестве доступного жилья. До этого сообщалось о намерении правительства Поднебесной выделить средства на новую программу trade-in для потребителей, в рамках которой граждане, в частности, смогут обменять подержанные автомобили и старую бытовую технику.
При этом благодаря устойчиво низкой инфляции китайские власти, на наш взгляд, имеют значительное пространство для дальнейшего расширения фискального и монетарного стимулирования экономики. Поэтому мы бы не исключали новые положительные сюрпризы в будущих экономических данных.
Основные риски для ICBC, как и для банковского сектора КНР в целом, связаны с возможным новым охлаждением экономической активности в стране в случае наступления глобальной рецессии, высокой закредитованностью китайской экономики, по-прежнему сложной ситуацией в сфере недвижимости, непростыми отношениями между Пекином и Вашингтоном, геополитической напряженностью вокруг Тайваня. Однако надо отметить, что указанные риски компенсируются невысокими оценочными коэффициентами акций китайских банков и их неплохой дивидендной доходностью.
ICBC: исторические и прогнозные финпоказатели (млрд юаней)
Оценка
Мы оценили акции ICBC класса H методом мультипликаторов. Наша итоговая оценка формируется как среднее арифметическое двух оценок, полученных путем сравнения с аналогами по коэффициентам P/E NTM и P/B и по историческим мультипликаторам анализируемого банка.
Оценка путем сравнения с аналогами
Оценка по аналогам составила HKD 5,35, по историческим мультипликаторам P/E NTM (3,95х, медиана за 3 года) и P/B (0,41х, медиана за 3 года) — HKD 4,40. Итоговая оценка справедливой стоимости акций ICBC класса H на горизонте 12 месяцев — HKD 4,88. Потенциал роста равен 3,7%, что соответствует рейтингу «Держать».
Средняя целевая цена акций ICBC класса H по выборке аналитиков с исторической результативностью прогнозов не менее среднего составляет, по нашим расчетам, HKD 4,90 (апсайд 4,2%), рейтинг акций — 3,1 (значение 5,0 соответствует рейтингу Strong Buy, а 1,0 — Strong Sell).
В том числе оценка целевой цены акций ICBC класса H аналитиками China International Capital Corp составляет HKD 5,52 (рейтинг «Выше рынка»), Nomura — HKD 5,08 («Покупать»), CGSI Research — HKD 4,70 («На уровне рынка»).
Техническая картина
С точки зрения технического анализа на недельном графике акции ICBC класса H вышли наверх из симметричного треугольника. Ожидаем продолжения подъема в рамках отработки фигуры, при этом ближайшей целью является уровень сопротивления HKD 4,95.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба