29 мая 2024 | РУСАЛ Кот.Финанс
О выпуске
3х-летний долларовый выпуск с доходностью до 8,25% в год. Без оферты. Квартальные выплаты. Свежий кредитный рейтинг А+ (АКРА)
О компании
Русал крупнейший в России и третий в мире производитель алюминия. Алюминий – это все от фольги до самолетов.
У группы очень интересная структура собственности – матрешка: головная компания EN+ владеет гидро-электростанциями и 57% Русала. Последний в свою очередь владеет 26,4% акций НорНикеля.
Финансы
Всегда начинаем с аудиторского заключения. Почему это важно? Мнение без оговорки, но опасения аудиторов есть. И не безосновательные: аудиторы отмечают сильный удар от сссанкций
Выручка растет в среднем на 13% в год. Спасибо:
— динамике цен на алюминий
— регулярному снижению курса рубля
В натуральном выражении объем производства почти не растет
🔻Минусы
• сссанкционное давление:: Русал может потерять 1,5 млн экспорта (40% всего производства). Возможно, оценки для устрашения и торга с государством на тему поддержки (обсуждалось снижение экспортных пошлин и закупку алюминия в хранилища)
• риск снижения цен на металлы (классический ценовой риск)
• Ресурсные компании всегда под риском роста налогов. Если бюджету будут нужны деньги – придется скинуться (свежая новость про повышение НДПИ производителям удобрений)
• Высокий долг, но есть нюанс: он почти полностью перекрывается долей в ГМК НН (это хорошо)
• Снижение маржи из-за проблем с сырьем (глинозем) и сссанкций
➕Плюсы
• цены на алюминий растут, но при сссанкциях, сливки могут не достаться Русалу
• системообразующее предприятие, которому не позволят закрыться
• дешевая э/энергия от сибирских ГЭС (материнская ЭН+)
Особенности выпуска: облигации ровно на три года в рублях, поэтому льгота ЛДВ будет действовать только при размещении. При покупке даже на следующий день – льготы не будет. Выход — ИИС
🐾Выводы
Доходность выше Полюса и Новатэка, но и риски выше. Для диверсификации подойдет. Наш фаворит в долларах - Полюс Золото
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба