5 июня 2024 БКС Экспресс | Мечел
Мечел опубликовал операционные результаты за I квартал 2024 г.
Взгляд БКС: Продажи коксующегося угля выросли на 8% квартал к кварталу (кв/кв) и +68% год к году (г/г), составив 930 тыс. тонн, продажи третьим лицам прибавили +29% кв/кв и удвоились к уровню прошлого года, до 657 тыс. тонн. Продажи стали прибавили 3% кв/кв, но сократились на 6% г/г, до 797 тыс. тонн. Как мы ранее предполагали, компания показала сильные операционные результаты в добывающем дивизионе, несмотря на все еще существующие логистические ограничения — позитивно.
Генеральный директор Олег Коржов комментирует результаты:
В отчетном периоде на мировом угольном рынке фиксировалась стабилизация цен и их возвращение к средним значениям за 10 лет. Для Мечела и других крупных российских угольных компаний это было сопряжено с дополнительными сложностями, поскольку издержки на добычу продукции и логистическое обслуживание (вкупе с введением пошлин на импорт угля в КНР) значительно выросли, что привело к падению рентабельности. Под давлением этих условий компания сконцентрировалась на сохранении ежеквартального объема добычи на приемлемом уровне и поиске наиболее выгодных вариантов для сбыта угля.
Общая реализация концентрата коксующегося угля по отношению к предыдущему кварталу увеличилась на 8% за счет вовлечения ранее накопленных складских запасов и роста добычи в разрезе «Нерюнгринский».
На продажи пылеугольного топлива (PCI) в отчетном периоде (-17% к IV кварталу 2023 г.) повлияла неблагоприятная ценовая динамика, а также ограничения на перевозку грузов, действовавшие на Восточном полигоне железнодорожной сети.
Продажи антрацита прибавили 1% относительно предыдущего квартала вследствие расширения географии сбыта данной продукции в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Увеличение реализации энергетического угля на 53% обусловлено изменением структуры продаж и перераспределением отгрузок с экспорта на внутренние направления с меньшим транспортным плечом. В отчетном периоде был подписан контракт на поставку данной марки угля в адрес крупной энергетической компании. Тем не менее, сложившаяся в отчетном периоде рыночная конъюнктура оказывала негативное влияние на цены.
Сокращение объема добычи в Коршуновском карьере стало причиной снижения реализации железорудного концентрата (-28% кв/кв).
Снижение продаж коксохимической продукции (-21% кв/кв) вызвано ослаблением рыночного спроса, а также временным сокращением потребности Челябинского металлургического комбината в сырьевых ресурсах в отчетном периоде.
На предприятиях металлургического сегмента бизнеса Мечела и, в частности, на ЧМК с начала 2024 г. началась обширная ремонтная программа. Это послужило причиной для корректировки производственных планов по выдаче чугуна и выплавке стали (-12% и -12% кв/кв соответственно).
Продажи сортового проката в I квартале 2024 г. выросли на 2% по сравнению с предыдущим кварталом в связи с наращиванием поставок арматуры на внутренний рынок в преддверии летнего строительного сезона.
Продажи плоского проката выросли на 6% относительно IV квартала 2023 г. благодаря подписанию ряда новых контрактов на внутреннем рынке.
Реализация ферросилиция увеличилась на 6% по сравнению с предыдущим кварталом. Рост продаж зафиксирован как на российском рынке, так и за рубежом.
Поддержку продажам метизов (+3% кв/кв) оказали отгрузки проволоки на экспортные направления. Что касается внутреннего рынка, то здесь прослеживается тенденция к снижению объема потребления этих видов продукции в отчетном периоде.
Продажи поковок прибавили 13% кв/кв благодаря росту производства данных изделий на заводе «Уральская кузница». Ослабление спроса на железнодорожные оси со стороны отечественных предприятий в отчетном периоде привело к уменьшению общего показателя реализации штампованной продукции на 6%.
Снижение выработки электроэнергии в сравнении с предыдущим кварталом на 8% объясняется сдвигом сроков ремонта котельного оборудования на Южно-Кузбасской ГРЭС. Рост генерации тепловой энергии на 17% носит сезонный характер.
Мечел не будет выплачивать дивиденды за 2023
Совет директоров (СД) Мечела рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г.
«Рекомендовать годовому общему собранию акционеров ПАО «Мечел» принять следующие решения: Прибыль по результатам отчетного 2023 года в размере 6 551 452 258 рублей 37 копеек оставить нераспределенной. Дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям ПАО «Мечел» не объявлять и не выплачивать», — отмечается в сообщении по итогам заседания СД.
В последний раз Мечел выплачивал дивиденды за 2020 г. Тогда они составили 1,17 руб. на одну привилегированную акцию. Дивиденды по «обычке» не выплачивались с 2012 г.
«Префы» компании негативно отреагировали на рекомендации СД. К 16:10 МСК бумаги теряют 1,1%.
Взгляд БКС. Такое решение, вероятно, было заложено в ценах акций. Ранее мы неоднократно подчеркивали, что не ждем дивидендов по обоим типам бумаг и считаем дисконт «обычки» к «префам» необоснованным. Всё еще отдаем большее предпочтение обыкновенным акциям Мечела, которые наиболее чувствительны к динамике бизнеса и долга.
Взгляд БКС: Продажи коксующегося угля выросли на 8% квартал к кварталу (кв/кв) и +68% год к году (г/г), составив 930 тыс. тонн, продажи третьим лицам прибавили +29% кв/кв и удвоились к уровню прошлого года, до 657 тыс. тонн. Продажи стали прибавили 3% кв/кв, но сократились на 6% г/г, до 797 тыс. тонн. Как мы ранее предполагали, компания показала сильные операционные результаты в добывающем дивизионе, несмотря на все еще существующие логистические ограничения — позитивно.
Генеральный директор Олег Коржов комментирует результаты:
В отчетном периоде на мировом угольном рынке фиксировалась стабилизация цен и их возвращение к средним значениям за 10 лет. Для Мечела и других крупных российских угольных компаний это было сопряжено с дополнительными сложностями, поскольку издержки на добычу продукции и логистическое обслуживание (вкупе с введением пошлин на импорт угля в КНР) значительно выросли, что привело к падению рентабельности. Под давлением этих условий компания сконцентрировалась на сохранении ежеквартального объема добычи на приемлемом уровне и поиске наиболее выгодных вариантов для сбыта угля.
Общая реализация концентрата коксующегося угля по отношению к предыдущему кварталу увеличилась на 8% за счет вовлечения ранее накопленных складских запасов и роста добычи в разрезе «Нерюнгринский».
На продажи пылеугольного топлива (PCI) в отчетном периоде (-17% к IV кварталу 2023 г.) повлияла неблагоприятная ценовая динамика, а также ограничения на перевозку грузов, действовавшие на Восточном полигоне железнодорожной сети.
Продажи антрацита прибавили 1% относительно предыдущего квартала вследствие расширения географии сбыта данной продукции в Азиатско-Тихоокеанском регионе.
Увеличение реализации энергетического угля на 53% обусловлено изменением структуры продаж и перераспределением отгрузок с экспорта на внутренние направления с меньшим транспортным плечом. В отчетном периоде был подписан контракт на поставку данной марки угля в адрес крупной энергетической компании. Тем не менее, сложившаяся в отчетном периоде рыночная конъюнктура оказывала негативное влияние на цены.
Сокращение объема добычи в Коршуновском карьере стало причиной снижения реализации железорудного концентрата (-28% кв/кв).
Снижение продаж коксохимической продукции (-21% кв/кв) вызвано ослаблением рыночного спроса, а также временным сокращением потребности Челябинского металлургического комбината в сырьевых ресурсах в отчетном периоде.
На предприятиях металлургического сегмента бизнеса Мечела и, в частности, на ЧМК с начала 2024 г. началась обширная ремонтная программа. Это послужило причиной для корректировки производственных планов по выдаче чугуна и выплавке стали (-12% и -12% кв/кв соответственно).
Продажи сортового проката в I квартале 2024 г. выросли на 2% по сравнению с предыдущим кварталом в связи с наращиванием поставок арматуры на внутренний рынок в преддверии летнего строительного сезона.
Продажи плоского проката выросли на 6% относительно IV квартала 2023 г. благодаря подписанию ряда новых контрактов на внутреннем рынке.
Реализация ферросилиция увеличилась на 6% по сравнению с предыдущим кварталом. Рост продаж зафиксирован как на российском рынке, так и за рубежом.
Поддержку продажам метизов (+3% кв/кв) оказали отгрузки проволоки на экспортные направления. Что касается внутреннего рынка, то здесь прослеживается тенденция к снижению объема потребления этих видов продукции в отчетном периоде.
Продажи поковок прибавили 13% кв/кв благодаря росту производства данных изделий на заводе «Уральская кузница». Ослабление спроса на железнодорожные оси со стороны отечественных предприятий в отчетном периоде привело к уменьшению общего показателя реализации штампованной продукции на 6%.
Снижение выработки электроэнергии в сравнении с предыдущим кварталом на 8% объясняется сдвигом сроков ремонта котельного оборудования на Южно-Кузбасской ГРЭС. Рост генерации тепловой энергии на 17% носит сезонный характер.
Мечел не будет выплачивать дивиденды за 2023
Совет директоров (СД) Мечела рекомендовал не выплачивать дивиденды за 2023 г.
«Рекомендовать годовому общему собранию акционеров ПАО «Мечел» принять следующие решения: Прибыль по результатам отчетного 2023 года в размере 6 551 452 258 рублей 37 копеек оставить нераспределенной. Дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям ПАО «Мечел» не объявлять и не выплачивать», — отмечается в сообщении по итогам заседания СД.
В последний раз Мечел выплачивал дивиденды за 2020 г. Тогда они составили 1,17 руб. на одну привилегированную акцию. Дивиденды по «обычке» не выплачивались с 2012 г.
«Префы» компании негативно отреагировали на рекомендации СД. К 16:10 МСК бумаги теряют 1,1%.
Взгляд БКС. Такое решение, вероятно, было заложено в ценах акций. Ранее мы неоднократно подчеркивали, что не ждем дивидендов по обоим типам бумаг и считаем дисконт «обычки» к «префам» необоснованным. Всё еще отдаем большее предпочтение обыкновенным акциям Мечела, которые наиболее чувствительны к динамике бизнеса и долга.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба