6 июня 2024 БКС Экспресс Куликов Антон
Предлагаем выбрать бумаги на любой горизонт планирования с учетом факторов мировой макроэкономики.
Главное
• На коротком горизонте выбираем Газпром 24 и ГТЛК 25 с доходностью к погашению (YTM) 9,0%+.
Газпром 24 в евро с YTM 9,8% — выше справедливого уровня.
ЧТПЗ и МКБ с YTM 5,5% и 7,5% менее привлекательны.
Госкомпании имеют высокие шансы на поддержку государства.
• Меняем ЛУКОЙЛ 26 на Норникель 26. Сохраняем кредитное качество на средний срок.
• Меняем Газпром и НЛМК на РЖД 26 во франках.
Увеличиваем доходность во франках почти в два раза до 9,2%.
Франковая доходность привлекательнее долларовой.
В деталях
Перекладываемся в Газпром 24 в евро и ГТЛК 25 в долларах США. Свободную ликвидность от погашающихся бумаг размещаем на полгода в Газпром 24 в евро, который предлагает доходность существенно выше справедливого уровня. Увеличиваем доходность в долларах на коротком сроке, перекладываясь из ЧТПЗ с YTM 5,5% и МКБ 25 с YTM 7,5% в ГТЛК 25 с YTM 9,0%. Госкомпании имеют очень высокие шансы на поддержку государства, например, как Роснано: облигации без госгарантии 100%-ной госкомпании с плохим балансом были погашены как в 2022 г. и 2023 г., так и в 2024 г.
Перекладываемся из ЛУКОЙЛа 26 в Норникель 26, повышаем доходность во франках РЖД 26. Без потери кредитного качества в бумагах эмитентов первого эшелона продаем ЛУКОЙЛ 26 и покупаем Норникель 26, увеличивая тем самым доходность в долларах до 7,0% с 6,0%.
Кроме того, сохраняя кредитное качество портфеля перекладываемся из Газпрома 27 во франках с YTM 4,7% и НЛМК 26 с YTM 5,8% в долларах в РЖД 26 c YTM 9,2% во франках. РЖД исторически предлагает доходность в долларах США ниже, чем Газпром, а глобально бонды в швейцарских франках торгуются с доходностью на 3–4% меньше, чем UST.
Главное
• На коротком горизонте выбираем Газпром 24 и ГТЛК 25 с доходностью к погашению (YTM) 9,0%+.
Газпром 24 в евро с YTM 9,8% — выше справедливого уровня.
ЧТПЗ и МКБ с YTM 5,5% и 7,5% менее привлекательны.
Госкомпании имеют высокие шансы на поддержку государства.
• Меняем ЛУКОЙЛ 26 на Норникель 26. Сохраняем кредитное качество на средний срок.
• Меняем Газпром и НЛМК на РЖД 26 во франках.
Увеличиваем доходность во франках почти в два раза до 9,2%.
Франковая доходность привлекательнее долларовой.
В деталях
Перекладываемся в Газпром 24 в евро и ГТЛК 25 в долларах США. Свободную ликвидность от погашающихся бумаг размещаем на полгода в Газпром 24 в евро, который предлагает доходность существенно выше справедливого уровня. Увеличиваем доходность в долларах на коротком сроке, перекладываясь из ЧТПЗ с YTM 5,5% и МКБ 25 с YTM 7,5% в ГТЛК 25 с YTM 9,0%. Госкомпании имеют очень высокие шансы на поддержку государства, например, как Роснано: облигации без госгарантии 100%-ной госкомпании с плохим балансом были погашены как в 2022 г. и 2023 г., так и в 2024 г.
Перекладываемся из ЛУКОЙЛа 26 в Норникель 26, повышаем доходность во франках РЖД 26. Без потери кредитного качества в бумагах эмитентов первого эшелона продаем ЛУКОЙЛ 26 и покупаем Норникель 26, увеличивая тем самым доходность в долларах до 7,0% с 6,0%.
Кроме того, сохраняя кредитное качество портфеля перекладываемся из Газпрома 27 во франках с YTM 4,7% и НЛМК 26 с YTM 5,8% в долларах в РЖД 26 c YTM 9,2% во франках. РЖД исторически предлагает доходность в долларах США ниже, чем Газпром, а глобально бонды в швейцарских франках торгуются с доходностью на 3–4% меньше, чем UST.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба