7 июня 2024 Тинькофф Банк
По свежим данным, в апреле экономическая активность в стране осталась высокой. Так, рост ВВП составил 4,4% г/г (ускорение с +4,2% г/г в марте), по предварительной оценке Минэкономразвития. Вместе с тем текущие темпы роста экономики с февраля остаются умеренными (на уровне 0,1—0,2% в месяц с поправкой на сезонность), а потребительский спрос в апреле впервые с начала года показал снижение. Это может говорить о постепенной нормализации роста и сокращении перегретости экономики, которого так ждет Банк России. Прогноз роста ВВП по итогам 2024 года сохраняем на уровне 2,9% г/г.
Что происходило в экономике в апреле?
Индекс промпроизводства вырос на 3,9% г/г (в марте было +4,0% г/г). Драйвером роста оставалась обрабатывающая промышленность, в которой лидировал машиностроительный комплекс. Добывающая промышленность ожидаемо замедлилась, в том числе из-за добровольного сокращения добычи нефти Россией.
Рост в строительстве ускорился (до +4,5% г/г с +1,9% г/г в марте), тогда как в сельхозсекторе он замедлился (до +1,4% г/г с +2,5% г/г). Грузооборот транспорта продолжил сокращаться (-2,2% г/г после -0,4% г/г в марте).
На фоне повышения доходов населения потребительский спрос остался на высоком уровне, хотя темпы роста замедлялись. Рост зарплат в марте (последние данные) еще сильнее ускорился, превысив 20% г/г в номинальном выражении и выйдя на максимум с 2008 года. Безработица обновила исторические минимумы в апреле, снизившись до 2,6% (не изменилась с поправкой на сезонность). При этом рост оборота розничных продаж в годовом выражении заметно замедлился — до +8,3% г/г с +11,1% г/г в марте. С учетом сезонности потребительский спрос снизился (-0,5% м/м) впервые с конца прошлого года.
Как меняется текущая ситуация?
Индексы деловой активности PMI в мае показали разнонаправленную динамику. Обрабатывающая промышленность осталась в зоне роста (54,4 п. — вблизи апрельского уровня). А вот активность в секторе услуг пошла на спад (PMI сектора опустилась ниже нейтральных 50 п. впервые с января 2023-го).
Недельная инфляция на 3 июня составила около 0,2% — такой уровень соответствует сезонной норме. При достаточно стабильной динамике цен продовольственных и непродовольственных товаров драйвером роста оставались цены на услуги, особенно на туристические. По предварительной оценке Минэкономразвития, годовая инфляция ускорилась до 8,2% г/г.
Ну и что?
В целом совокупность вышедших данных оставляет, на наш взгляд, развилку для решения Банка России по ключевой ставке в эту пятницу. Ускорение инфляции и высокий рост доходов могут подтолкнуть регулятора ужесточить монетарную политику (повысить ставку). При этом признаки нормализации роста экономики могут поддержать сохранение ключевой ставки на (уже высоком) уровне 16,0% в июне. Мы по-прежнему рассматриваем сохранение ставки в качестве базового сценария. При этом вероятность ужесточения оцениваем в 20%.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Что происходило в экономике в апреле?
Индекс промпроизводства вырос на 3,9% г/г (в марте было +4,0% г/г). Драйвером роста оставалась обрабатывающая промышленность, в которой лидировал машиностроительный комплекс. Добывающая промышленность ожидаемо замедлилась, в том числе из-за добровольного сокращения добычи нефти Россией.
Рост в строительстве ускорился (до +4,5% г/г с +1,9% г/г в марте), тогда как в сельхозсекторе он замедлился (до +1,4% г/г с +2,5% г/г). Грузооборот транспорта продолжил сокращаться (-2,2% г/г после -0,4% г/г в марте).
На фоне повышения доходов населения потребительский спрос остался на высоком уровне, хотя темпы роста замедлялись. Рост зарплат в марте (последние данные) еще сильнее ускорился, превысив 20% г/г в номинальном выражении и выйдя на максимум с 2008 года. Безработица обновила исторические минимумы в апреле, снизившись до 2,6% (не изменилась с поправкой на сезонность). При этом рост оборота розничных продаж в годовом выражении заметно замедлился — до +8,3% г/г с +11,1% г/г в марте. С учетом сезонности потребительский спрос снизился (-0,5% м/м) впервые с конца прошлого года.
Как меняется текущая ситуация?
Индексы деловой активности PMI в мае показали разнонаправленную динамику. Обрабатывающая промышленность осталась в зоне роста (54,4 п. — вблизи апрельского уровня). А вот активность в секторе услуг пошла на спад (PMI сектора опустилась ниже нейтральных 50 п. впервые с января 2023-го).
Недельная инфляция на 3 июня составила около 0,2% — такой уровень соответствует сезонной норме. При достаточно стабильной динамике цен продовольственных и непродовольственных товаров драйвером роста оставались цены на услуги, особенно на туристические. По предварительной оценке Минэкономразвития, годовая инфляция ускорилась до 8,2% г/г.
Ну и что?
В целом совокупность вышедших данных оставляет, на наш взгляд, развилку для решения Банка России по ключевой ставке в эту пятницу. Ускорение инфляции и высокий рост доходов могут подтолкнуть регулятора ужесточить монетарную политику (повысить ставку). При этом признаки нормализации роста экономики могут поддержать сохранение ключевой ставки на (уже высоком) уровне 16,0% в июне. Мы по-прежнему рассматриваем сохранение ставки в качестве базового сценария. При этом вероятность ужесточения оцениваем в 20%.
https://tinkoff.ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу