10 июня 2024 БКС Экспресс | Распадская
Понижаем целевую цену акций Распадской угольной компании на 6%, до 480 руб., но сохраняем «Нейтральный» взгляд. Принимая во внимание ожидаемое повышение налога на прибыль организаций до 25% с 20% с 2025 г., понижаем прогнозы чистой прибыли компаний сектора металлургии и добычи под нашим покрытием в среднем на 6–7% относительно предыдущих оценок.
Взгляд на компанию
Ситуация с логистикой ограничивает рост экспорта. Для Распадской, одной из крупнейших угольных компаний РФ, экспорт играет значимую роль в структуре продаж. Исторически его доля превышала половину в общем объеме продаж. Но из-за дефицита мощностей по вывозу угля на экспорт зарубежные поставки компании с высокой вероятностью не будут расти еще несколько лет.
Поэтому полагаем, что Распадская может отложить на неопределенное время свои амбициозные планы по увеличению добычи. Компания не находится под санкциями, и риски для бизнес-модели низкие.
Драйверы роста
Редомициляция Evraz в дружественную страну. Материнская компания Распадской еще не сменила юрисдикцию на дружественную. Это не дает компании выплачивать дивиденды. Сроки переезда пока не определены, но полагаем, что, когда в этом вопросе появится какая-то ясность, бумаги Распадской могут отреагировать позитивно.
Ключевые риски
• Рост налоговой нагрузки. СМИ сообщают, что для компаний налог на прибыль могут поднять до 25% с 20%. Если это произойдет, то, вероятно, снизим целевую цену акций Распадской на 6%, сохранив «Нейтральный» взгляд.
• Слабый спрос на уголь в АТР. Низкие цены на сталь могут обрушить спрос на коксующийся уголь, который, вероятно, продолжит дешеветь, что скажется на прибыли Распадской.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 480 руб.
Целевая снижена на 6%, взгляд «Нейтральный». Понижаем целевую цену акций Распадской угольной компании на 6%, до 480 руб., но сохраняем «Нейтральный» взгляд. Принимая во внимание ожидаемое повышение налога на прибыль организаций до 25% с 20% с 2025 г., понижаем прогнозы чистой прибыли компаний сектора металлургии и добычи под нашим покрытием в среднем на 6–7% относительно предыдущих оценок.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на компанию
Ситуация с логистикой ограничивает рост экспорта. Для Распадской, одной из крупнейших угольных компаний РФ, экспорт играет значимую роль в структуре продаж. Исторически его доля превышала половину в общем объеме продаж. Но из-за дефицита мощностей по вывозу угля на экспорт зарубежные поставки компании с высокой вероятностью не будут расти еще несколько лет.
Поэтому полагаем, что Распадская может отложить на неопределенное время свои амбициозные планы по увеличению добычи. Компания не находится под санкциями, и риски для бизнес-модели низкие.
Драйверы роста
Редомициляция Evraz в дружественную страну. Материнская компания Распадской еще не сменила юрисдикцию на дружественную. Это не дает компании выплачивать дивиденды. Сроки переезда пока не определены, но полагаем, что, когда в этом вопросе появится какая-то ясность, бумаги Распадской могут отреагировать позитивно.
Ключевые риски
• Рост налоговой нагрузки. СМИ сообщают, что для компаний налог на прибыль могут поднять до 25% с 20%. Если это произойдет, то, вероятно, снизим целевую цену акций Распадской на 6%, сохранив «Нейтральный» взгляд.
• Слабый спрос на уголь в АТР. Низкие цены на сталь могут обрушить спрос на коксующийся уголь, который, вероятно, продолжит дешеветь, что скажется на прибыли Распадской.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 480 руб.
Целевая снижена на 6%, взгляд «Нейтральный». Понижаем целевую цену акций Распадской угольной компании на 6%, до 480 руб., но сохраняем «Нейтральный» взгляд. Принимая во внимание ожидаемое повышение налога на прибыль организаций до 25% с 20% с 2025 г., понижаем прогнозы чистой прибыли компаний сектора металлургии и добычи под нашим покрытием в среднем на 6–7% относительно предыдущих оценок.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter