10 июня 2024 БКС Экспресс | Астра
Аналитики учли планируемое повышение ставки налога на прибыль с 2025 г. и в результате снизили целевую цену на акции Астры на 5%, до 400 руб. «Негативный» взгляд сохраняется.
Взгляд на компанию
Замедление отгрузок в IV квартале 2023 г., но рост остается высоким. Группа Астра — разработчик российской операционной системы Astra Linux. Считаем рост отгрузок на 75% за 2023 г. позитивным. В IV квартале 2023 г. отгрузки достигли 6,1 млрд руб. — 55% всех отгрузок группы за год. На IV квартал приходится львиная доля отгрузок/выручки и соответственно прибыли за год, что несколько осложняет прогнозирование.
Драйверы роста
Прибыльность, дивиденды, рост. По итогам 2023 г. выручка, по нашим оценкам, составила 10 млрд руб. Считаем, что рынок скоро начнет оценивать дивидендные перспективы с учетом прибыли, которую аналитики прогнозируют на уровне 4,7 млрд руб. Кроме того, важны динамика роста расходов на персонал и в целом операционные расходы, которые сильно влияют на EBITDA и чистую прибыль. Ожидается, что компания выплатит дивиденды за 2023 г. в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли, согласно дивидендной политике.
Перспективы 2024 г. Полагаем, что фокус будет смещаться на выручку за 2024 г. Прогноз БКС предполагает рост выручки на 60% год к году (г/г), до 16 млрд руб. Рынку и аналитикам важно, чтобы компания показала сильные результаты.
Ключевые риски
Рост конкуренции. Рынок, на котором работает Группа Астра технологичный и динамичный, поэтому есть риск снижения ее доли из-за ужесточения конкуренции с другими участниками — такими, например, как Ред Софт, Базальт — на ключевом для себя рынке ОС.
Более медленный переход на российское ПО В случае геополитической разрядки и возвращения иностранных поставщиков (гипотетически такой риск есть) рост рынка для российских разработчиков ОС замедлится. Однако считаем вероятность такого сценария относительно незначительной.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 400 руб.
Аналитики учли планируемое повышение ставки налога на прибыль с 2025 г. и в результате снизили целевую цену на акции Астры на 5%, до 400 руб. «Негативный» взгляд сохраняется.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на компанию
Замедление отгрузок в IV квартале 2023 г., но рост остается высоким. Группа Астра — разработчик российской операционной системы Astra Linux. Считаем рост отгрузок на 75% за 2023 г. позитивным. В IV квартале 2023 г. отгрузки достигли 6,1 млрд руб. — 55% всех отгрузок группы за год. На IV квартал приходится львиная доля отгрузок/выручки и соответственно прибыли за год, что несколько осложняет прогнозирование.
Драйверы роста
Прибыльность, дивиденды, рост. По итогам 2023 г. выручка, по нашим оценкам, составила 10 млрд руб. Считаем, что рынок скоро начнет оценивать дивидендные перспективы с учетом прибыли, которую аналитики прогнозируют на уровне 4,7 млрд руб. Кроме того, важны динамика роста расходов на персонал и в целом операционные расходы, которые сильно влияют на EBITDA и чистую прибыль. Ожидается, что компания выплатит дивиденды за 2023 г. в размере не менее 50% от скорректированной чистой прибыли, согласно дивидендной политике.
Перспективы 2024 г. Полагаем, что фокус будет смещаться на выручку за 2024 г. Прогноз БКС предполагает рост выручки на 60% год к году (г/г), до 16 млрд руб. Рынку и аналитикам важно, чтобы компания показала сильные результаты.
Ключевые риски
Рост конкуренции. Рынок, на котором работает Группа Астра технологичный и динамичный, поэтому есть риск снижения ее доли из-за ужесточения конкуренции с другими участниками — такими, например, как Ред Софт, Базальт — на ключевом для себя рынке ОС.
Более медленный переход на российское ПО В случае геополитической разрядки и возвращения иностранных поставщиков (гипотетически такой риск есть) рост рынка для российских разработчиков ОС замедлится. Однако считаем вероятность такого сценария относительно незначительной.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 400 руб.
Аналитики учли планируемое повышение ставки налога на прибыль с 2025 г. и в результате снизили целевую цену на акции Астры на 5%, до 400 руб. «Негативный» взгляд сохраняется.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter