10 июня 2024 БКС Экспресс | Самолет
Сохраняем «Позитивный» взгляд на Самолет, но снижаем целевую цену на 6%, до 4900 руб. за бумагу. Полагаем, что налоговые изменения уже нашли отражение в стоимости акций сектора с учетом недавней коррекции. Кроме того, наши экономисты считают, что повышение НДФЛ не оказывает сильного негативного эффекта на спрос. Для рынка недвижимости, на наш взгляд, ключевыми факторами остаются льготные программы и процентные ставки по ипотеке.
Взгляд на компанию
Бесспорный лидер, усиленный приобретениями. Самолет занял первое место по объемам незавершенного строительства в России, сместив ПИК, долго занимавший первую строчку. Самолет усилил свои позиции с приобретением ГК «МИЦ» в 2023 г.
Перспективы дальнейшего роста подкрепляются основательным земельным банком в 45,9 млн кв. м. Кроме того, Самолет развивает фиджитал-проекты, совершенствуя свое клиентское предложение.
![Самолет. Снижаем целевую цену](https://cdn.bcs-express.ru/article-image/74c329e4-c826-4ad6-9989-11cbdbc56f27/4af13110a8154ef38cdf8a62a44655b7.jpg)
Драйверы роста
Рост продаж, поддержка от обратного выкупа акций. Компания прогнозирует дальнейший сильный рост продаж в 2024 г. до 2,7 млн кв. м против 1,6 млн кв. м в 2023 г., несмотря на более сложные рыночные условия с повышенным уровнем процентных ставок.
Рост также поддерживает покупка ГК «МИЦ» с хорошим предложением проектов. Отметим, что продажи Самолета в январе 2024 г. превысили 100 тыс. кв. м (+65% г/г), а в денежном выражении достигли 20,5 млрд руб. (+87%). Также видим поддержку акций от продленного до конца года обратного выкупа на сумму до 10 млрд руб.
Ключевые риски
Более слабые продажи. Самолет остается ключевым игроком в масс-маркете. Это сильный фактор в условиях высоких процентных ставок, но ослабление потребительского спроса может негативно сказаться как на продажах, так и на ценах.
Вместе с тем отмечаем поддержку первичного рынка недвижимости от действующей до 1 июля 2024 г. льготной программы ипотеки с господдержкой. Также компания развивается в сторону новых бизнесов, не связанных с девелопментом.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 4900 руб.
Сохраняем «Позитивный» взгляд. Сохраняем «Позитивный» взгляд на Самолет, но снижаем целевую цену на 6%, до 4900 руб. Полагаем, что налоговые изменения уже нашли отражение в стоимости акций сектора с учетом недавней коррекции. Кроме того, наши экономисты считают, что повышение НДФЛ не оказывает сильного негативного эффекта на спрос. Для рынка недвижимости, на наш взгляд, ключевыми факторами остаются льготные программы и процентные ставки по ипотеке.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на компанию
Бесспорный лидер, усиленный приобретениями. Самолет занял первое место по объемам незавершенного строительства в России, сместив ПИК, долго занимавший первую строчку. Самолет усилил свои позиции с приобретением ГК «МИЦ» в 2023 г.
Перспективы дальнейшего роста подкрепляются основательным земельным банком в 45,9 млн кв. м. Кроме того, Самолет развивает фиджитал-проекты, совершенствуя свое клиентское предложение.
![Самолет. Снижаем целевую цену](https://cdn.bcs-express.ru/article-image/74c329e4-c826-4ad6-9989-11cbdbc56f27/4af13110a8154ef38cdf8a62a44655b7.jpg)
Драйверы роста
Рост продаж, поддержка от обратного выкупа акций. Компания прогнозирует дальнейший сильный рост продаж в 2024 г. до 2,7 млн кв. м против 1,6 млн кв. м в 2023 г., несмотря на более сложные рыночные условия с повышенным уровнем процентных ставок.
Рост также поддерживает покупка ГК «МИЦ» с хорошим предложением проектов. Отметим, что продажи Самолета в январе 2024 г. превысили 100 тыс. кв. м (+65% г/г), а в денежном выражении достигли 20,5 млрд руб. (+87%). Также видим поддержку акций от продленного до конца года обратного выкупа на сумму до 10 млрд руб.
Ключевые риски
Более слабые продажи. Самолет остается ключевым игроком в масс-маркете. Это сильный фактор в условиях высоких процентных ставок, но ослабление потребительского спроса может негативно сказаться как на продажах, так и на ценах.
Вместе с тем отмечаем поддержку первичного рынка недвижимости от действующей до 1 июля 2024 г. льготной программы ипотеки с господдержкой. Также компания развивается в сторону новых бизнесов, не связанных с девелопментом.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Позитивный». Целевая цена на 12 месяцев — 4900 руб.
Сохраняем «Позитивный» взгляд. Сохраняем «Позитивный» взгляд на Самолет, но снижаем целевую цену на 6%, до 4900 руб. Полагаем, что налоговые изменения уже нашли отражение в стоимости акций сектора с учетом недавней коррекции. Кроме того, наши экономисты считают, что повышение НДФЛ не оказывает сильного негативного эффекта на спрос. Для рынка недвижимости, на наш взгляд, ключевыми факторами остаются льготные программы и процентные ставки по ипотеке.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter