10 июня 2024 БКС Экспресс | РусГидро
Аналитики БКС учли планируемое повышение ставки налога на прибыль с 2025 г. и в результате снизили целевую цену по бумагам РусГидро на 9%, до 0,64 руб. за акцию, и сохранили «Негативный» взгляд.
Взгляд на компанию
ГЭС — прибыльный основной бизнес. Гидроэлектростанции производят очень дешевую электроэнергию. Дальневосточный блок, который раньше был головной болью в финансовом плане, в 2023 г., после повышения тарифов, также показал очень хорошие результаты.
Судя по отчету о прибыли и убытках, ситуация вполне благополучная. Однако рост капзатрат сильно ухудшает общую картину, компания вынуждена увеличивать долговое финансирование. Поэтому у нас пока фундаментально «Негативный» взгляд, несмотря на краткосрочный положительный эффект от возможных дивидендов.
Драйверы роста
Существенный рост прибыли в 2023 г. Финансовые результаты по отчету о прибылях и убытках отражают позитивное влияние индексации тарифов в начале 2023 г. Постепенная либерализация цен на Дальнем Востоке может обеспечить некоторый рост в 2024–2025 гг., хотя реальное влияние может быть не столь значительным. Повышение тарифов на газ, которое ожидаем в середине 2024 г. – 2025 г., также позитивно для ГЭС.
Дивидендная доходность может достичь двузначной величины. РусГидро сохраняет дивидендную политику — это позитивный фактор для инвесторов. Из-за снижения цены акции и роста прибыли в 2023 г. дивидендная доходность может достичь двузначных значений.
Ключевые риски
Большие капзатраты остаются основной проблемой для РусГидро. Отмечаем, что компания потратила 192,7 млрд руб. без НДС в 2023 г., согласно денежным потокам по МСФО. Любое снижение этих сумм в 2024 г. или в последующие годы может сэкономить компании миллиарды рублей.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 0,64 руб.
Негативный взгляд. Учли планируемое повышение ставки налога на прибыль с 2025 г. и в результате снизили целевую цену по бумагам РусГидро на 9%, до 0,64 руб. за акцию, и сохранили «Негативный» взгляд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на компанию
ГЭС — прибыльный основной бизнес. Гидроэлектростанции производят очень дешевую электроэнергию. Дальневосточный блок, который раньше был головной болью в финансовом плане, в 2023 г., после повышения тарифов, также показал очень хорошие результаты.
Судя по отчету о прибыли и убытках, ситуация вполне благополучная. Однако рост капзатрат сильно ухудшает общую картину, компания вынуждена увеличивать долговое финансирование. Поэтому у нас пока фундаментально «Негативный» взгляд, несмотря на краткосрочный положительный эффект от возможных дивидендов.
Драйверы роста
Существенный рост прибыли в 2023 г. Финансовые результаты по отчету о прибылях и убытках отражают позитивное влияние индексации тарифов в начале 2023 г. Постепенная либерализация цен на Дальнем Востоке может обеспечить некоторый рост в 2024–2025 гг., хотя реальное влияние может быть не столь значительным. Повышение тарифов на газ, которое ожидаем в середине 2024 г. – 2025 г., также позитивно для ГЭС.
Дивидендная доходность может достичь двузначной величины. РусГидро сохраняет дивидендную политику — это позитивный фактор для инвесторов. Из-за снижения цены акции и роста прибыли в 2023 г. дивидендная доходность может достичь двузначных значений.
Ключевые риски
Большие капзатраты остаются основной проблемой для РусГидро. Отмечаем, что компания потратила 192,7 млрд руб. без НДС в 2023 г., согласно денежным потокам по МСФО. Любое снижение этих сумм в 2024 г. или в последующие годы может сэкономить компании миллиарды рублей.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 0,64 руб.
Негативный взгляд. Учли планируемое повышение ставки налога на прибыль с 2025 г. и в результате снизили целевую цену по бумагам РусГидро на 9%, до 0,64 руб. за акцию, и сохранили «Негативный» взгляд.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter