10 июня 2024 БКС Экспресс | ЛСР
Аналитики БКС понижают целевую цену по бумагам ЛСР на 7%, до с 700 до 650 руб. за акцию, а также подтверждают «Негативный» взгляд. Мы полагаем, что налоговые изменения уже нашли отражение в стоимости акций сектора с учетом недавней коррекции. Кроме того, наши экономисты считают, что повышение НДФЛ не оказывает сильного негативного эффекта на спрос. Для рынка недвижимости, на наш взгляд, ключевыми факторами остаются льготные программы и процентные ставки по ипотеке.
Взгляд на компанию
Сильный игрок, диверсификация бизнеса. ЛСР сохраняет сильные рыночные позиции и входит в топ-3 застройщиков в России. Ключевые регионы присутствия компании — Санкт-Петербург, Москва и Екатеринбург. ЛСР — хотя и сильный, но нишевый игрок, ориентированный на элитное и дорогое жилье. Бизнес ЛСР диверсифицирован продажами строительных материалов — неплохой защитный фактор.
![ЛСР. Снижаем целевую цену](https://cdn.bcs-express.ru/article-image/74c329e4-c826-4ad6-9989-11cbdbc56f27/57a09fec879b4099ac4b6e7f66a57b26.jpg)
Драйверы роста
Финансовые результаты, дивиденды. ЛСР показала хороший рост продаж в 2023 г. до рекордных 206 млрд руб. и рекордные финансовые результаты. Кроме того, была объявлена рекомендация по выплате дивидендов по итогам 2023 г. в размере 100 руб. на обыкновенную акцию — выше наших ожиданий (78 руб.). Рекомендация предполагает рост на 28% г/г и выплату 36% прибыли за 2023 г. по МСФО. Дивидендная политика ЛСР предписывает выплату не менее 20%.
Ключевые риски
Более чувствительный сегмент к высоким ставкам. ЛСР ориентирован на элитное и дорогое жилье, которое в меньшей степени поддерживается программами субсидирования ипотеки с учетом изменения основной программы (кредит снижен до 6 млн руб.). На перспективах продаж также сказывается отсутствие стратегии на ближайшее время и недостаток прогнозов и коммуникаций со стороны менеджмента.
![](https://cdn.bcs-express.ru/article-image/74c329e4-c826-4ad6-9989-11cbdbc56f27/ab3bee32d9f34410bf590624cbf3fae2.jpg)
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 650 руб.
Подтверждаем «Негативный» взгляд. Мы понижаем целевую цену по бумагам ЛСР на 7%, с 700 до 650 руб. за акцию. Подтверждаем «Негативный» взгляд.
Полагаем, что налоговые изменения уже нашли отражение в стоимости акций сектора с учетом недавней коррекции. Кроме того, наши экономисты считают, что повышение НДФЛ не оказывает сильного негативного эффекта на спрос. Для рынка недвижимости, на наш взгляд, ключевыми факторами остаются льготные программы и процентные ставки по ипотеке.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на компанию
Сильный игрок, диверсификация бизнеса. ЛСР сохраняет сильные рыночные позиции и входит в топ-3 застройщиков в России. Ключевые регионы присутствия компании — Санкт-Петербург, Москва и Екатеринбург. ЛСР — хотя и сильный, но нишевый игрок, ориентированный на элитное и дорогое жилье. Бизнес ЛСР диверсифицирован продажами строительных материалов — неплохой защитный фактор.
![ЛСР. Снижаем целевую цену](https://cdn.bcs-express.ru/article-image/74c329e4-c826-4ad6-9989-11cbdbc56f27/57a09fec879b4099ac4b6e7f66a57b26.jpg)
Драйверы роста
Финансовые результаты, дивиденды. ЛСР показала хороший рост продаж в 2023 г. до рекордных 206 млрд руб. и рекордные финансовые результаты. Кроме того, была объявлена рекомендация по выплате дивидендов по итогам 2023 г. в размере 100 руб. на обыкновенную акцию — выше наших ожиданий (78 руб.). Рекомендация предполагает рост на 28% г/г и выплату 36% прибыли за 2023 г. по МСФО. Дивидендная политика ЛСР предписывает выплату не менее 20%.
Ключевые риски
Более чувствительный сегмент к высоким ставкам. ЛСР ориентирован на элитное и дорогое жилье, которое в меньшей степени поддерживается программами субсидирования ипотеки с учетом изменения основной программы (кредит снижен до 6 млн руб.). На перспективах продаж также сказывается отсутствие стратегии на ближайшее время и недостаток прогнозов и коммуникаций со стороны менеджмента.
![](https://cdn.bcs-express.ru/article-image/74c329e4-c826-4ad6-9989-11cbdbc56f27/ab3bee32d9f34410bf590624cbf3fae2.jpg)
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 650 руб.
Подтверждаем «Негативный» взгляд. Мы понижаем целевую цену по бумагам ЛСР на 7%, с 700 до 650 руб. за акцию. Подтверждаем «Негативный» взгляд.
Полагаем, что налоговые изменения уже нашли отражение в стоимости акций сектора с учетом недавней коррекции. Кроме того, наши экономисты считают, что повышение НДФЛ не оказывает сильного негативного эффекта на спрос. Для рынка недвижимости, на наш взгляд, ключевыми факторами остаются льготные программы и процентные ставки по ипотеке.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter