10 июня 2024 БКС Экспресс | Московская биржа
Снижаем целевую цену на бумаги Московской биржи на 4%, до 250 руб., и понижаем наш взгляд до «Негативного». Не видим особого влияния на компании финансового сектора от большего, чем ожидалось, повышения корпоративного налога с 2025 г. до 25% против 20%, кроме понижения прогнозов прибыли и потенциально дивидендов на 5–7%. Вместе с тем ухудшение ожиданий по дивидендам, вероятно, будет нивелировано за счет роста коэффициента дивидендных выплат в отдельных бумагах.
Взгляд на компанию
Устойчивая бизнес-модель. Московская биржа представлена в различных сегментах рынка: от ценных бумаг (акции и облигации) до денежного и валютного рынка, деривативов, а также предоставляет депозитарные и расчетные услуги. Кроме того, два года назад Московская биржа запустила платформу финансовых услуг. Считаем диверсификацию сильным фактором устойчивости бизнеса.
Драйверы роста
• Высокие процентные ставки на более длительный срок. Высокий уровень процентных ставок напрямую поддерживает доходы и прибыли компании. Сохранение высоких процентных ставок на более длительный срок, чем ожидается, может поддержать чистые процентные доходы Мосбиржи. Отметим, что в IV квартале 2023 г. чистый процентный доход составил 18,9 млрд руб. Вместе с тем Мосбиржа использует дополнительные доходы для инвестирования в компанию и прогнозирует высокий рост операционных расходов на уровне 35–48% в 2024 г.
Ключевые риски
• Снижение активности. Проседание уверенности потребителей и макроэкономических показателей подразумевает ослабление торговой активности, что может ударить по комиссионному доходу Московской биржи. Отметим, общий объем торгов на Мосбирже за февраль составил 111,3 трлн руб. (увеличение на 33% год к году и на 3% месяц к месяцу) с ростом на всех сегментах.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем и целевую цену, и взгляд.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 250 руб.
Понижаем и цену, и взгляд. Понижаем целевую цену на бумаги Московской биржи на 4%, до 250 руб., и понижаем наш взгляд до «Негативного». Не видим особого влияния на компании финансового сектора от большего, чем ожидалось, повышения корпоративного налога с 2025 г. до 25% против 20%, кроме понижения прогнозов прибыли и потенциально дивидендов на 5–7%. Вместе с тем ухудшение ожиданий по дивидендам, вероятно, будет нивелировано за счет роста коэффициента дивидендных выплат в отдельных бумагах.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Взгляд на компанию
Устойчивая бизнес-модель. Московская биржа представлена в различных сегментах рынка: от ценных бумаг (акции и облигации) до денежного и валютного рынка, деривативов, а также предоставляет депозитарные и расчетные услуги. Кроме того, два года назад Московская биржа запустила платформу финансовых услуг. Считаем диверсификацию сильным фактором устойчивости бизнеса.
Драйверы роста
• Высокие процентные ставки на более длительный срок. Высокий уровень процентных ставок напрямую поддерживает доходы и прибыли компании. Сохранение высоких процентных ставок на более длительный срок, чем ожидается, может поддержать чистые процентные доходы Мосбиржи. Отметим, что в IV квартале 2023 г. чистый процентный доход составил 18,9 млрд руб. Вместе с тем Мосбиржа использует дополнительные доходы для инвестирования в компанию и прогнозирует высокий рост операционных расходов на уровне 35–48% в 2024 г.
Ключевые риски
• Снижение активности. Проседание уверенности потребителей и макроэкономических показателей подразумевает ослабление торговой активности, что может ударить по комиссионному доходу Московской биржи. Отметим, общий объем торгов на Мосбирже за февраль составил 111,3 трлн руб. (увеличение на 33% год к году и на 3% месяц к месяцу) с ростом на всех сегментах.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем и целевую цену, и взгляд.
Взгляд: «Негативный». Целевая цена на 12 месяцев — 250 руб.
Понижаем и цену, и взгляд. Понижаем целевую цену на бумаги Московской биржи на 4%, до 250 руб., и понижаем наш взгляд до «Негативного». Не видим особого влияния на компании финансового сектора от большего, чем ожидалось, повышения корпоративного налога с 2025 г. до 25% против 20%, кроме понижения прогнозов прибыли и потенциально дивидендов на 5–7%. Вместе с тем ухудшение ожиданий по дивидендам, вероятно, будет нивелировано за счет роста коэффициента дивидендных выплат в отдельных бумагах.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter