10 июня 2024 БКС Экспресс | Транснефть
Аналитики БКС снижают целевую цену по привилегированным акциям Транснефти на 5%, до 1900 руб. за акцию, при этом подтверждают «Нейтральный» взгляд.
Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения.
Взгляд на компанию
Оператор крупнейшей в мире системы нефтепроводов, по которой транспортируется 80% нефти и 30% светлых нефтепродуктов РФ. Относительную прогнозируемость выручки и прибыли обеспечивает регулируемый характер бизнеса, а рост достигается за счет регулярного ежегодного повышения тарифов. Дивидендные риски минимальны: на выплаты направляется как минимум 50% чистой прибыли по МСФО, а государство владеет всеми обыкновенными акциями компании. Тем не менее Транснефть находится под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели компании.
Драйверы роста
Дивидендный сюрприз возможен, но вероятность невелика. Правительство испытывает потребность в дополнительных вливаниях в бюджет, а значит, Транснефть может направить на дивиденды больше 50% чистой прибыли. Однако вероятность этого, на наш взгляд, невысока.
Ключевые риски
Объемы добычи нефти сократятся на 500 тыс. барр./сутки, по решению ОПЕК+. Прибыль компании главным образом зависит от объемов транспортировки нефти. На мартовской встрече ОПЕК+ Россия приняла на себя обязательства сократить летом добычу нефти еще на 500 тыс. барр./сутки, что негативно отразится на прибыли Транснефти.
Тарифы уже утверждены, но сюрпризы возможны. Официальная тарифная политика на это десятилетие утверждена на уровне 99,9% от прогнозируемой инфляции. Однако нельзя исключать и разовое решение снизить размер повышения тарифов, хотя это и маловероятно.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 1900 руб.
Снижаем целевую цену по привилегированным акциям Транснефти на 5%, до 1900 руб. за акцию, при этом подтверждаем «Нейтральный» взгляд. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения.
Если говорить в общем, то увеличение налога на прибыль приведет к снижению чистой прибыли и дивидендов большинства нефтегазовых компаний примерно на 6%. При более детальной корректировке моделей компаний и пересчете целевых цен с учетом эффекта округления наши целевые цены по нефтегазовым компаниям по факту снижаются в диапазоне от 5% до 11%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения.
Взгляд на компанию
Оператор крупнейшей в мире системы нефтепроводов, по которой транспортируется 80% нефти и 30% светлых нефтепродуктов РФ. Относительную прогнозируемость выручки и прибыли обеспечивает регулируемый характер бизнеса, а рост достигается за счет регулярного ежегодного повышения тарифов. Дивидендные риски минимальны: на выплаты направляется как минимум 50% чистой прибыли по МСФО, а государство владеет всеми обыкновенными акциями компании. Тем не менее Транснефть находится под санкциями, что несет средне-высокие риски для бизнес-модели компании.
Драйверы роста
Дивидендный сюрприз возможен, но вероятность невелика. Правительство испытывает потребность в дополнительных вливаниях в бюджет, а значит, Транснефть может направить на дивиденды больше 50% чистой прибыли. Однако вероятность этого, на наш взгляд, невысока.
Ключевые риски
Объемы добычи нефти сократятся на 500 тыс. барр./сутки, по решению ОПЕК+. Прибыль компании главным образом зависит от объемов транспортировки нефти. На мартовской встрече ОПЕК+ Россия приняла на себя обязательства сократить летом добычу нефти еще на 500 тыс. барр./сутки, что негативно отразится на прибыли Транснефти.
Тарифы уже утверждены, но сюрпризы возможны. Официальная тарифная политика на это десятилетие утверждена на уровне 99,9% от прогнозируемой инфляции. Однако нельзя исключать и разовое решение снизить размер повышения тарифов, хотя это и маловероятно.
Основные изменения
Налог на прибыль. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения, снижаем целевую цену, но подтверждаем взгляд.
Взгляд: «Нейтральный». Целевая цена на 12 месяцев — 1900 руб.
Снижаем целевую цену по привилегированным акциям Транснефти на 5%, до 1900 руб. за акцию, при этом подтверждаем «Нейтральный» взгляд. Минфин предложил повысить налог на прибыль до 25% с 20% с начала 2025 г. Мы считаем очень высокой вероятность утверждения предложения.
Если говорить в общем, то увеличение налога на прибыль приведет к снижению чистой прибыли и дивидендов большинства нефтегазовых компаний примерно на 6%. При более детальной корректировке моделей компаний и пересчете целевых цен с учетом эффекта округления наши целевые цены по нефтегазовым компаниям по факту снижаются в диапазоне от 5% до 11%.
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter